IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查6企業(yè)領(lǐng)罰單 疏流堰塞湖監(jiān)管層雙管齊下

　　監(jiān)管層可能通過(guò)處罰以及進(jìn)行財(cái)務(wù)核查的方式，對(duì)企業(yè)形成威懾，旨在清理IPO堰塞湖問(wèn)題。

　　一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)起云涌。

　　7月8日，科創(chuàng)板IPO企業(yè)木瓜移動(dòng)撤回上市材料，同日證監(jiān)會(huì)罕見(jiàn)地披露對(duì)6家IPO企業(yè)出具警示函監(jiān)管措施。

　　21世·紀(jì)·經(jīng)·濟(jì)·報(bào)·道·記者梳理發(fā)現(xiàn)，6家被罰企業(yè)存在共性問(wèn)題，即出現(xiàn)虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏等問(wèn)題。此次監(jiān)管措施無(wú)疑對(duì)在審項(xiàng)目以及即將申報(bào)的企業(yè)起到警示作用。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，監(jiān)管層可能通過(guò)處罰以及進(jìn)行財(cái)務(wù)核查的方式，對(duì)企業(yè)形成威懾，旨在清理IPO堰塞湖問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會(huì)在會(huì)排隊(duì)企業(yè)數(shù)量如今已經(jīng)突破500家大關(guān)，其中6月28日一日就新受理13家。

　　　　上半年現(xiàn)場(chǎng)檢查處罰落地

　　IPO財(cái)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)核查如火如荼進(jìn)行當(dāng)中。

　　21世·紀(jì)·經(jīng)·濟(jì)·報(bào)·道·記者從券商投行人士處獲悉，財(cái)務(wù)核查在上周開(kāi)始，是證監(jiān)會(huì)組織的對(duì)特定公司的檢查，數(shù)量要比以往更多，約四五十家，監(jiān)管層已經(jīng)奔赴項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)。

　　華東一名券商投行人士告訴記者，公司已經(jīng)收到現(xiàn)場(chǎng)檢查通知，他談道，這批被檢查的企業(yè)都是存在問(wèn)題的。

　　下半年的財(cái)務(wù)核查才剛開(kāi)始一周，有關(guān)IPO企業(yè)的處罰就在近期被監(jiān)管層披露。公告顯示，7月8日證監(jiān)會(huì)對(duì)6家IPO企業(yè)出具警示函，分別有魯華泓錦、句容寧武、嘉曼服飾、斯達(dá)半導(dǎo)體、之江生物、明冠新材料。

　　深圳一家券商投行人士告訴21世·紀(jì)·經(jīng)·濟(jì)·報(bào)·道·記者，此次集中處罰是今年上半年IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查后的結(jié)果。

　　根據(jù)記者梳理，6家企業(yè)存在共性問(wèn)題，均違反《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》（下稱《管理辦法》）第四條，即“發(fā)行人依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?！?/p>

　　“從監(jiān)管層措辭來(lái)看，顯然被罰公司是出現(xiàn)信披不實(shí)、虛假記載的問(wèn)題?！睆V州一家券商投行人士分析稱。

　　《管理辦法》第二十三條也是問(wèn)題“多發(fā)地”，有4家企業(yè)違反。具體為“發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。”

　　值得注意的是，此次6家企業(yè)有2家很早已撤回上市材料，但仍被列入現(xiàn)場(chǎng)檢查范圍。

　　公開(kāi)資料顯示，這批企業(yè)主要為2017年年底至2018年申報(bào)，其中之江生物與句容寧武依次在2018年年底與2019年年初撤回IPO材料，終止上市。

　　前述廣州券商投行人士談道，“一般而言，有硬傷才會(huì)撤材料；如果繼續(xù)被監(jiān)管層進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，說(shuō)明公司問(wèn)題比較嚴(yán)重，存在違規(guī)行為。”

　　值得關(guān)注的是，6家被罰企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，可能也會(huì)受到監(jiān)管處罰。前述華東一名券商投行人士分析，“相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)與保薦代表人難辭其咎?！?/p>

　　事實(shí)上，7月8日晚終止上市的科創(chuàng)板IPO企業(yè)木瓜移動(dòng)，也存在與上述6家企業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題。

　　“從上交所表述來(lái)看，公司應(yīng)該是涉嫌虛假披露、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏?！辟Y深投行人士王驥躍表示。

　　上交所發(fā)布的信息顯示，木瓜移動(dòng)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力可能產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險(xiǎn)因素未在招股說(shuō)明書(shū)顯要位置充分揭示；發(fā)行人2018年向Facebook的采購(gòu)金額占對(duì)方亞洲收入的比重，與公開(kāi)披露數(shù)據(jù)測(cè)算的結(jié)果不一致等。

　　　　堰塞湖501家考驗(yàn)監(jiān)管

　　對(duì)于監(jiān)管層發(fā)布的處罰公告，有市場(chǎng)擔(dān)憂IPO審核風(fēng)向可能會(huì)“變天”。

　　華南一家小型券商投行人士表示，近期監(jiān)管層一方面開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，另一方面處罰，對(duì)企業(yè)形成威懾力。“相當(dāng)于告訴企業(yè)，不要輕易闖關(guān)IPO，這樣堰塞湖很快能解決了?！?/p>

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至7月4日，IPO排隊(duì)待審企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了501家。其中，主板擬IPO企業(yè)數(shù)量是186家，中小板是104家，創(chuàng)業(yè)板211家。

　　其中6月最后一個(gè)工作日（28日）監(jiān)管層又新受理13家企業(yè)，這意味著6月單月合計(jì)新受理企業(yè)家數(shù)高達(dá)182家。

　　上海一名券商投行人士表示，前期IPO審核風(fēng)向有所放寬，比如“主板8000萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板5000萬(wàn)”隱形門檻取消，所以近期申報(bào)企業(yè)數(shù)量猛增。他擔(dān)心接下來(lái)監(jiān)管層會(huì)通過(guò)加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度的方式再度收緊監(jiān)管，“我們最近比較關(guān)注現(xiàn)場(chǎng)檢查動(dòng)向，了解有沒(méi)有新的窗口指導(dǎo)”。

　　從前述6家被罰企業(yè)盈利情況來(lái)看，有4家企業(yè)規(guī)模較小。計(jì)劃登陸中小板的嘉曼服飾與明冠新材料，以及計(jì)劃登陸主板的斯達(dá)半導(dǎo)體與之江生物，它們申報(bào)材料的上一個(gè)會(huì)計(jì)年度（2017年）扣非凈利潤(rùn)在三四千萬(wàn)規(guī)模。

　　但也有投行認(rèn)為，監(jiān)管層審核重點(diǎn)依然在信披充分性、財(cái)務(wù)真實(shí)性、內(nèi)控等，盈利規(guī)模已不是最重要的審核點(diǎn)。

　　前述廣州券商投行人士談道，“從監(jiān)管延續(xù)性上來(lái)看，今年應(yīng)該不會(huì)回到設(shè)立凈利潤(rùn)門檻的老路。監(jiān)管層主要還是打擊規(guī)范性不夠甚至存在造假的企業(yè)?！?/p>

　　在他看來(lái)，隨著排隊(duì)企業(yè)家數(shù)增加，監(jiān)管辨別“好公司”與“真公司”的審核壓力也隨之出現(xiàn)，“既要保持高效節(jié)奏，也要提防有企業(yè)蒙混過(guò)關(guān)?！保?1.世.紀(jì).經(jīng).濟(jì).報(bào).道）

　　　罕見(jiàn)！還沒(méi)上市就遭監(jiān)管警示，6家擬IPO企業(yè)集體中招！原因竟是......

　　又有IPO企業(yè)還沒(méi)上市就收到罰單了，這次還不是一家，而是六家。

　　昨日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部公布最新的行政監(jiān)管處罰決定，對(duì)魯華泓錦、寧武新材、嘉曼服飾、斯達(dá)股份、之江生物、明冠新材這六家擬上市公司采取出具警示函的監(jiān)管措施。

　　同一時(shí)間，一口氣給出六份警示函的處罰，這次監(jiān)管的處罰力度不可謂不大。

　　從上述罰單內(nèi)容看，這些公司部分是因?yàn)轫?xiàng)目費(fèi)用收入確認(rèn)存在問(wèn)題、會(huì)計(jì)處理不巧當(dāng)而造成信息披露與事實(shí)不符，另一些則是因存在關(guān)聯(lián)交易、收入虛增等核心問(wèn)題而受到監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。目前，已有兩家受處罰企業(yè)終止IPO上市。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此輪集中的監(jiān)管處罰實(shí)際上對(duì)準(zhǔn)備申報(bào)上市的企業(yè)也起到了警示作用。未來(lái)監(jiān)管對(duì)擬上市公司的審查力度仍會(huì)加大，需要防止部分企業(yè)“帶病申報(bào)”。

　　　　六家企業(yè)集中收警示函

　　信披瑕疵還是存在造假？

　　昨日，對(duì)于不少投行和部分IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂不眠之夜。證監(jiān)會(huì)一口氣，給了六家擬上市公司下發(fā)了警示函，矛頭直指企業(yè)上市過(guò)程中存在的信息披露違規(guī)、收入虛增以及關(guān)聯(lián)交易等諸多問(wèn)題。

　　下面，我們可以仔細(xì)看下這些企業(yè)到底是為何受到監(jiān)管的處罰。

　　1、魯華泓錦：固定資產(chǎn)等入賬不準(zhǔn)確

　　經(jīng)查，公司在申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，存在未對(duì)有關(guān)固定資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試、部分固定資產(chǎn)入賬價(jià)值不準(zhǔn)確、部分修理費(fèi)確認(rèn)不及時(shí)、部分政府補(bǔ)助的會(huì)計(jì)處理不恰當(dāng)、收入確認(rèn)會(huì)計(jì)政策及應(yīng)收票據(jù)的信息披露與事實(shí)不符等問(wèn)題。

　　2、寧武新材：關(guān)聯(lián)方“轉(zhuǎn)貸”等未如實(shí)披露

　　經(jīng)查，公司在申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，未如實(shí)披露排污許可證到期后仍持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的環(huán)保違規(guī)事項(xiàng)和通過(guò)關(guān)聯(lián)方“轉(zhuǎn)貸”行為，收入確認(rèn)政策、第三方回款及專利技術(shù)和商標(biāo)取得情況的信息披露與事實(shí)不符。

　　3、嘉曼服飾：刷單與自買行為減值計(jì)提存瑕疵

　　經(jīng)查，公司在申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，存在刷單與自買貨行為、固定資產(chǎn)相關(guān)內(nèi)控不健全、使用個(gè)人賬戶支付款項(xiàng)或費(fèi)用、未能充分抵消內(nèi)部交易未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)、存貨及其減值計(jì)提存在瑕疵等問(wèn)題。

　　4、斯達(dá)股份：補(bǔ)助收益不準(zhǔn)確少記財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　經(jīng)查，公司在申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，存在少計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用、政府補(bǔ)助收益確認(rèn)不準(zhǔn)確、未充分披露2015年對(duì)個(gè)別客戶放寬信用政策以擴(kuò)大銷售對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響等問(wèn)題。

　　5、之江生物：關(guān)聯(lián)交易等披露與事實(shí)不符

　　經(jīng)查，公司在申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，存在個(gè)人賬戶支付工資等費(fèi)用、未披露控股股東等關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人發(fā)生資金往來(lái)、2016年存在少計(jì)費(fèi)用多計(jì)收入、設(shè)備管理不善、關(guān)聯(lián)交易及內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)披露與事實(shí)不符等問(wèn)題。

　　6、明冠新材：信息披露不完整會(huì)計(jì)核算不規(guī)范

　　經(jīng)查，在申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，存在關(guān)聯(lián)交易信息披露不完整、固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)核算不規(guī)范等問(wèn)題。

　　從上述企業(yè)違規(guī)的情況來(lái)看，部分企業(yè)是由于存在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理不當(dāng)、收入確認(rèn)政策不符合實(shí)際或者對(duì)部分政策影響當(dāng)期收益的因素剔除等細(xì)節(jié)性的瑕疵問(wèn)題而被警示。但從另一方面來(lái)看，卻也存在沒(méi)有如實(shí)披露真實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重等核心問(wèn)題，反映了一些企業(yè)存在粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、搶跑占位而著急上市的真實(shí)情況。

　　　　兩家被罰企業(yè)終止審查

　　此前曾受市場(chǎng)質(zhì)疑

　　值得注意的是，在這一批被罰企業(yè)中，部分企業(yè)在IPO階段已經(jīng)受到了諸多的市場(chǎng)關(guān)注，其中監(jiān)管提及關(guān)聯(lián)方交易、財(cái)技手段等問(wèn)題也受到部分人士的質(zhì)疑。

　　以之江生物為例，此前曾在新三板掛牌后來(lái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)沖擊A股上市，但這家企業(yè)先后8次進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其實(shí)控人控制的公司寧波美投倒手轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)狂賺2000萬(wàn)的事件也引發(fā)了多方爭(zhēng)議。同時(shí)，有媒體報(bào)道指出，在之江生物控股參股的公司中，僅有兩家公司在2018年上半年實(shí)現(xiàn)盈利，而其余七家公司悉數(shù)虧損，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

　　除此之外，之江生物上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)東方花旗因涉嫌違反證券法律法規(guī)而被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。受其影響，之江生物也隨后在2018年8月向證監(jiān)會(huì)遞交中止IPO審查申請(qǐng)。2018年12月底，之江生物最終撤回了上市申報(bào)材料，公司IPO終止審查。

　　而同樣終止審查的寧武新材，除了未如實(shí)披露排污許可證到期后仍持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的環(huán)保違規(guī)事項(xiàng)和通過(guò)關(guān)聯(lián)方“轉(zhuǎn)貸”行為之外，其內(nèi)部業(yè)務(wù)及收入架構(gòu)存在的集中度過(guò)高等問(wèn)題也受到了市場(chǎng)關(guān)注。

　　據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，寧武新材產(chǎn)品的原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重較高，報(bào)告期內(nèi)分別為95.88%、94.68%、94.12%及94.28%。原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)將加大行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)成本控制和庫(kù)存控制的難度。

　　此外，其他企業(yè)存在的部分內(nèi)部營(yíng)銷行為和會(huì)計(jì)處理，也對(duì)利潤(rùn)增厚有直接影響，讓IPO企業(yè)的財(cái)務(wù)存在注水的成分，比如內(nèi)部的刷單和自主買貨行為、存貨減值計(jì)提減少、部分費(fèi)用忽略以及將政府補(bǔ)助列入企業(yè)常規(guī)經(jīng)營(yíng)范疇，虛增了收入同時(shí)也會(huì)讓提交的IPO材料增色不少。只不過(guò)這些財(cái)技、內(nèi)部貓膩?zhàn)罱K還是會(huì)被監(jiān)管嚴(yán)查。

　　　　處罰或來(lái)源于現(xiàn)場(chǎng)檢查

　　從源頭提升上市公司質(zhì)量

　　不少投行人士反應(yīng)，此次處罰可能來(lái)源于近期監(jiān)管集中對(duì)IPO企業(yè)進(jìn)行的現(xiàn)場(chǎng)檢查。

　　據(jù)了解，7月份剛開(kāi)始，已有市場(chǎng)消息傳出，證監(jiān)會(huì)下半年擬IPO企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查已經(jīng)啟動(dòng)，部分機(jī)構(gòu)的投行人員已經(jīng)收到了負(fù)責(zé)項(xiàng)目將接受檢查的抽簽結(jié)果。

　　一般而言，IPO企業(yè)的抽查是證監(jiān)會(huì)的例行工作，在現(xiàn)場(chǎng)檢查之前會(huì)對(duì)企業(yè)和機(jī)構(gòu)遞交的申報(bào)材料和機(jī)構(gòu)工作底稿、財(cái)務(wù)情況進(jìn)行詳細(xì)檢查，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后去現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行檢查。而如果IPO企業(yè)在申報(bào)階段出現(xiàn)是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，監(jiān)管部門也會(huì)重點(diǎn)進(jìn)行檢查。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前透露，進(jìn)行IPO企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查主要是為了嚴(yán)格落實(shí)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念，切實(shí)強(qiáng)化IPO申請(qǐng)企業(yè)監(jiān)管力度，督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、審慎執(zhí)業(yè)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

　　從過(guò)去的現(xiàn)場(chǎng)結(jié)果來(lái)看，部分企業(yè)存在法律瑕疵無(wú)法解決、會(huì)計(jì)處理不當(dāng)、持續(xù)盈利能力不佳等問(wèn)題，在被監(jiān)管重點(diǎn)檢查后，認(rèn)為上市的難度較大、被否概率較高，主動(dòng)申請(qǐng)撤回資料。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一批企業(yè)集中收到警示函的處罰，實(shí)際上也有很好的警示作用。“今年開(kāi)始，新增IPO企業(yè)申請(qǐng)數(shù)量增加，IPO過(guò)會(huì)率也大大提高，可能會(huì)給部分企業(yè)形成上市難度降低、審核標(biāo)準(zhǔn)放松的印象，但實(shí)際上在IPO把關(guān)上，監(jiān)管方面的嚴(yán)查力度一直沒(méi)有送過(guò)。”有券商投行人士指出。

　　另有券商機(jī)構(gòu)判斷，此次現(xiàn)場(chǎng)檢查之后，會(huì)有一些企業(yè)自查發(fā)現(xiàn)上市資格存在問(wèn)題，會(huì)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，這在一定程度上會(huì)減輕現(xiàn)在IPO企業(yè)排隊(duì)數(shù)量過(guò)多的“堰塞湖”現(xiàn)象。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)者宋清輝表示，從此前被否企業(yè)來(lái)看，大多在持續(xù)盈利能力、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部控制等方面存在硬傷。建議監(jiān)管層對(duì)于IPO審核的力度不能放松，應(yīng)防止部分企業(yè)帶病申報(bào)。(中國(guó)基金報(bào))