又鬧幺蛾子？全球股市刷“綠屏”！昨夜歐美跌，今天亞太跌，全球都在擔(dān)心什么？韓國為何先有動作？

　　今天早上，全球股市似乎又走進(jìn)了一個(gè)死胡同！

　　先是昨天晚上歐美股市殺跌。

　　今日開盤不久，日本股市率先大跌，隨即韓國股市、香港股市亦跟隨殺跌。

　　期間，韓國央行將七天回購利率從1.75%下調(diào)至1.5%。但似乎沒有什么用，韓國股市小幅回抽之后，繼續(xù)殺跌！

　　這究竟又是鬧什么幺蛾子？分析人士認(rèn)為，主要原因還是貿(mào)易爭端。在中美貿(mào)易重啟談判之后，特朗普又出現(xiàn)反復(fù)無常的言論；而就在此時(shí)，令人奇怪的是，韓國和日本之間的貿(mào)易摩擦卻持續(xù)升級。投資者擔(dān)心全球貿(mào)易爭端最終會影響到供應(yīng)鏈安全，并影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)盈利。正是由于這種不確定性因素的持續(xù)存在，才會讓股市動蕩不安。

　　由于貿(mào)易爭端的持續(xù)演進(jìn)，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的央行已經(jīng)著手應(yīng)對其對經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。韓國今天早上已經(jīng)采取行動，而美聯(lián)儲主席已經(jīng)多次暗示要降息。

　　那么，降息究竟有多大作用呢？按照傳統(tǒng)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，若出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)，寬松的貨幣政策可能會起到不錯(cuò)的效果。然而，也應(yīng)該意識到，貿(mào)易爭端傷害的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景，它將市場經(jīng)濟(jì)割裂開來，既提升了交易成本，也因?yàn)槠茐牧斯?yīng)鏈而導(dǎo)致分工進(jìn)一步細(xì)化的過程被打斷，這意味著，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大最根本的驅(qū)動力受損。降息效果究竟有多大，現(xiàn)在還很難預(yù)料。

　　殺跌的根源在于貿(mào)易爭端

　　韓國和日本之間圍繞貿(mào)易問題的爭端持續(xù)發(fā)酵。投資者擔(dān)心，這可能對公司盈利構(gòu)成壓力。隨著悲觀情緒的漫延，今天早上，亞洲股市回落，日元攀升。日經(jīng)指數(shù)殺跌1.59%，在一定程度上主導(dǎo)了亞太市場的動蕩。日本的東證指數(shù)跌幅超過1%，連續(xù)第四天下跌。香港，韓國和澳大利亞股市下跌幅度較小。但值得注意的是，韓國央行的降息舉措并未提升市場的多頭情緒。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月17日，正在韓國訪問的美國國務(wù)院負(fù)責(zé)東亞和太平洋事務(wù)的助理國務(wù)卿大衛(wèi)·史迪威表示，華盛頓將“盡其所能”幫助化解韓國和日本之間的政治和經(jīng)濟(jì)爭端。

　　據(jù)路透社報(bào)道，自韓日爆發(fā)爭端以來，美國一直猶豫不決，持觀望態(tài)度。史迪威在首爾告訴記者，韓國和美國是同盟，將參與和韓美同盟有關(guān)的所有問題。他認(rèn)真對待事態(tài)的發(fā)展，但沒有詳細(xì)闡明美國將樂意采取何種措施來防止韓日關(guān)系繼續(xù)惡化。

　　此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)期貨也在下跌。市場認(rèn)為，Netflix Inc。(奈飛)在第二季度意外虧損，導(dǎo)致其股價(jià)盤后暴跌12%。科技股財(cái)報(bào)本周由 IBM (IBM-US) 和微軟(MSFT-US) 開跑。部分受貿(mào)易戰(zhàn)影響的企業(yè)，如半導(dǎo)體制造商，已經(jīng)發(fā)表了更低的預(yù)測。據(jù) Refinitv 資料，科技類股預(yù)計(jì)獲利下降 7.9%。美聯(lián)儲在周三下午公布的經(jīng)濟(jì)景氣狀況褐皮書(beige book)報(bào)告中認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)活動增速緩和。

　　CFRA 投資策略師 Lindsey Bell 表示，市場正在消化一些東西，到目前為止，第二季相當(dāng)不錯(cuò)。但財(cái)報(bào)季才剛開始，他認(rèn)為經(jīng)理人在為今年底前提供展望時(shí)會非常謹(jǐn)慎。股市可能不會繼續(xù)在財(cái)報(bào)助力下大幅走高，并可能在工業(yè)個(gè)股開始公布財(cái)報(bào)時(shí)出現(xiàn)拋售。這些企業(yè)可能會談及貿(mào)易戰(zhàn)對獲利和營收的負(fù)面影響，就像上周 Fastenal (FAST-US) 說它即使?jié)q價(jià)也無法抵銷成本上揚(yáng)一樣。隨著未來幾周內(nèi)更多工業(yè)個(gè)股公布財(cái)報(bào)，這將產(chǎn)生更大的波動性并在短期內(nèi)推動市場走低。比如 CSX (CSX-US) 的終端市場，以及它的汽車、化學(xué)品和金屬事業(yè)。化學(xué)品和金屬是兩塊預(yù)計(jì)有壓力的領(lǐng)域。

　　“金絲雀”都飛不動了

　　面臨美中貿(mào)易爭端的沖擊后，又遇日本的出口限制，韓國央行感受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力，今日宣布將關(guān)鍵貸款利率由 1.75% 下調(diào)至 1.5%，以擺脫經(jīng)濟(jì)的低迷。

　　韓國曾在去年11月還升息1碼，不過現(xiàn)在已轉(zhuǎn)為與全球央行同步，包括澳洲、印度、馬來西亞及菲律賓等亞太國家，過去幾個(gè)月都宣布降息，澳洲更是連兩個(gè)月降息。市場預(yù)計(jì)印度尼西亞也將宣布降息，而月底的美國 Fed 預(yù)計(jì)也會這么做。

　　分析人士認(rèn)為，韓國央行降息的行動并非市場共識，但也不令人意外，南韓第一季公布的 GDP 季減 0.4%，主因?yàn)槌隹谙陆?。全球?jīng)濟(jì)放緩和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)走弱，已導(dǎo)致南韓出口連續(xù) 7 個(gè)月下滑。南韓正面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，包括貿(mào)易戰(zhàn)的影響以及國內(nèi)失業(yè)率的上升，預(yù)計(jì)年底前還會再降息。南韓公布的 6 月失業(yè)人數(shù)達(dá) 113.7 萬人，是 20 年來最高。此外，與日本日益緊張的局勢，也可能使得韓前景進(jìn)一步惡化。

　　韓國央行降息有著比較恐怖的意義。因?yàn)殚L期以來，韓國經(jīng)濟(jì)對全球經(jīng)濟(jì)都具有先行指標(biāo)意義，因此被稱為“金絲雀”。一旦韓國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，那就意味著全球經(jīng)濟(jì)在大概率上面臨一場衰退危機(jī)。

　　降息有沒有用？

　　韓國央行降息了，北京時(shí)間8月份的第一天凌晨，美聯(lián)儲也會公布最終決定。從此次鮑威爾的表態(tài)來看，降息已經(jīng)是鐵板釘釘?shù)氖聦?shí)了，最后只看降多少。

　　中信證券指出，一旦貿(mào)易政策被更廣泛地使用，不能排除全球央行可能會采取競爭性寬松。7月12日2019年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，我國央行貨幣政策司司長孫國峰強(qiáng)調(diào)貨幣政策要堅(jiān)持“以我為主”的原則。目前日韓貿(mào)易摩擦給全球經(jīng)濟(jì)帶來了負(fù)面影響和更強(qiáng)的不確定性，在此背景下預(yù)計(jì)我國央行將根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)、價(jià)格形勢，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)情況及時(shí)對貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。全球貨幣政策走向?qū)捤?，將給國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松打開空間。

　　那么，降息究竟對經(jīng)濟(jì)和股市會造成多大的利好呢？按照傳統(tǒng)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，若出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)，寬松的貨幣政策可能會起到不錯(cuò)的效果。然而，這一次造成全球經(jīng)濟(jì)衰退的重要原因是“貿(mào)易爭端”，這個(gè)策略傷害的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景，它將市場經(jīng)濟(jì)割裂開來，既提升了交易成本，也因?yàn)槠茐牧斯?yīng)鏈而導(dǎo)致分工進(jìn)一步細(xì)化的過程被打斷，這意味著，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大最原始的驅(qū)動力受損。如果在沒有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上加大貨幣投放力度，最終只會導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果：滯脹。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的盈利前景依然是暗淡的。

　　另外，值得注意的是，若沒有盈利支撐，美股會怎樣演繹也難以預(yù)料。因?yàn)?，目前美股的估值對?yīng)的是2.25%左右的基準(zhǔn)利率，以及2%左右的十年期國債利率，那么若真的危機(jī)來了，美國的基準(zhǔn)利率能降多少呢？美股的估值潛力又有多大呢？