科創(chuàng)板開板以后，A股的生態(tài)已發(fā)生一些變化。這其中，兩融資金介入科創(chuàng)板程度究竟如何？記者帶您通過一些交易數(shù)據(jù)，一窺端倪。

　　　　01、科創(chuàng)板兩融多空力量已相對(duì)均衡

　　截至7月23日日終，首批25只科創(chuàng)板股兩融余額合計(jì)23.86億元，其中融資余額合計(jì)14.59億元，融券余額合計(jì)9.27億元。

　　其中，7只科創(chuàng)板股兩融余額超過1億元，中國(guó)通號(hào)最高，達(dá)5.69億元；【鉑力特(688333)、股吧】最低，為1673.81萬(wàn)元；平均每只科創(chuàng)板股兩融余額9543萬(wàn)元。

　　總體來看，科創(chuàng)板在如此短的時(shí)間內(nèi)，兩融余額已有此規(guī)模，增長(zhǎng)速度非?？?。

　　尤其值得注意的是，相較于以往A股市場(chǎng)融資規(guī)模遠(yuǎn)大于融券規(guī)模的情形，科創(chuàng)板融資與融券規(guī)模對(duì)比要均衡很多。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前兩市融資余額高達(dá)8967.43億元，融券余額僅為98.61億元，融券余額僅為融資余額的1%出頭。

　　相較之下，盡管科創(chuàng)板股融資余額規(guī)模總體仍較融券余額高，但二者相差沒有那么懸殊，融資余額合計(jì)值僅為融券的1.57倍。心脈醫(yī)療、【安集科技(688019)、股吧】、嘉元科技、光峰科技等4只科創(chuàng)板股融券余額甚至高于融資余額，這在以往的A股堪稱罕見。

　　之所以出現(xiàn)上述變化，源于科創(chuàng)板融資融券更為市場(chǎng)化，上市首日便能融券，且融券券源供給更為充足。

　　《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，符合條件的公募基金、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者以及參與科創(chuàng)板發(fā)行人首次公開發(fā)行的戰(zhàn)略投資者，可以作為出借人，通過約定申報(bào)和非約定申報(bào)方式參與科創(chuàng)板證券出借。

　　對(duì)于戰(zhàn)略投資者，上交所還發(fā)出通知指出，戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通細(xì)則》第九條的規(guī)定，在承諾持有期限內(nèi)原則上不得與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行約定申報(bào)，但通過約定申報(bào)方式將獲配股票出借給證券公司、僅供該證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)的除外。

　　而在以往，市場(chǎng)上的融券券源相對(duì)不足，很多券商囿于資金實(shí)力，僅儲(chǔ)備少量券種，導(dǎo)致在融資融券模式下，融券力量相對(duì)缺失，做空功能也未能充分體現(xiàn)。

　　　　02、科創(chuàng)板兩融交易還有成長(zhǎng)空間

　　從交投上看，科創(chuàng)板兩融交易還有很大成長(zhǎng)空間。

　　以7月23日的數(shù)據(jù)為例，科創(chuàng)板25股兩融交易額合計(jì)12.85億元，當(dāng)天股票成交額合計(jì)227.98億元，兩融交易額僅占當(dāng)天股票成交額的5.64%。

　　從科創(chuàng)板具體個(gè)股情況看，無(wú)任何一股兩融交易額占當(dāng)天股票總成交額的比例超過10%，其中最高的心脈醫(yī)療，也僅為8.01%。

　　相較之下，當(dāng)天兩市所有兩融標(biāo)的融資融券交易額為214.2億元，占當(dāng)天兩融標(biāo)的股票成交額合計(jì)值的12.05%。（證券時(shí)報(bào)胡華雄）

　　　　科創(chuàng)板股票交易“變相T+0”引關(guān)注現(xiàn)階段引入“T+0”可能引發(fā)三項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

　　最近三個(gè)交易日，二級(jí)市場(chǎng)給予科創(chuàng)板極高的禮遇，科創(chuàng)板新股波動(dòng)率與換手率呈現(xiàn)雙高。首批科創(chuàng)板上市首日個(gè)股平均漲幅高達(dá)140%，平均換手率超過78%。同時(shí)，科創(chuàng)板的高成交額彰顯其極高的投資者參與度。

　　而與此同時(shí)，市場(chǎng)上傳出消息稱，“高波動(dòng)率下，部分量化私募采取短時(shí)‘T+0’策略進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，相關(guān)券商禁止在前5個(gè)交易日進(jìn)行程序化交易”。

　　對(duì)此，記者也詢問了幾家頭部券商，相關(guān)人士表示，暫時(shí)還未聽說禁止程序化交易。一位不愿透露姓名的量化私募人士告訴記者：“只是聽說，沒有驗(yàn)證?！比諆?nèi)回轉(zhuǎn)交易是指投資者就同一個(gè)標(biāo)的（如股票）在同一個(gè)交易日內(nèi)各完成多次買進(jìn)和賣出的行為，其目的為維持股票數(shù)量不變，通過日內(nèi)K線操縱，使可用余額增多，股票成本降低的一種盈利模式。

　　上述量化私募人士告訴記者：“‘T+0’策略在A股很普遍，主要是針對(duì)高波動(dòng)品種，散戶聚集的品種，科創(chuàng)板是這些機(jī)構(gòu)最好的演練場(chǎng)。但理論上這個(gè)策略會(huì)助漲助跌、放大波動(dòng)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“除了私募，一些資金量大的散戶也常會(huì)使用‘T+0’策略，券商禁止此類交易在實(shí)際操作上也有一定難度?！鄙鲜隽炕侥既耸扛嬖V記者：“券商可以通過對(duì)同一個(gè)股票頻繁買入和賣出行為監(jiān)控識(shí)別，至于是否真的禁止不好判斷，因?yàn)槿虩o(wú)論從傭金獲取還是交易量排名考核，都是樂于看到活躍交易的。之前對(duì)主板股票，交易所會(huì)讓券商從撤單成交比等指標(biāo)上來控制日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易?！辈贿^，由于科創(chuàng)板上市首日就可以融資融券，投資者可以通過融券變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)“T+0”的回轉(zhuǎn)交易。不過，普通投資者可能也很難融到券。據(jù)悉，科創(chuàng)板的券源需通過轉(zhuǎn)融通來獲取。目前實(shí)行轉(zhuǎn)融通市場(chǎng)化費(fèi)率、市場(chǎng)化期限的券商一共有9家，包括中信證券(600030)、中信建投證券、銀河證券、海通證券(600837)、申萬(wàn)宏源(000166)證券、國(guó)泰君安證券、華泰證券(601688)、國(guó)信證券(002736)和招商證券(600999)。有業(yè)內(nèi)人士表示，券商通過科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通借到的券源，或僅提供給提前預(yù)約指定的機(jī)構(gòu)客戶或鎖定券源客戶，實(shí)現(xiàn)其專券專用。

　　實(shí)際上，對(duì)于市場(chǎng)各方關(guān)注度較高的科創(chuàng)板“T+0”，上交所作出過回應(yīng)。上交所曾表示，基于對(duì)科創(chuàng)板“建立更加市場(chǎng)化的交易機(jī)制”的考慮，上交所對(duì)包括“T+0”在內(nèi)的交易機(jī)制加強(qiáng)了研究論證。為保障科創(chuàng)板開板初期的平穩(wěn)運(yùn)行、避免交易者長(zhǎng)期形成的投資習(xí)慣在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生過大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見稿中未將“T+0”交易機(jī)制納入。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)階段，我國(guó)資本市場(chǎng)仍不成熟，投資者結(jié)構(gòu)中，中小散戶的占比較大，單邊市的特征未發(fā)生根本改變，市場(chǎng)監(jiān)控監(jiān)測(cè)手段仍不夠充足，在現(xiàn)階段引入“T+0”制度可能引發(fā)以下風(fēng)險(xiǎn)：一是加劇市場(chǎng)波動(dòng)。二是不利于投資者利益保護(hù)。三是為操縱市場(chǎng)的行為提供了空間。因此，科創(chuàng)板從維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行和保護(hù)中小投資者的利益出發(fā)，暫未引入“T+0”的交易制度。

　　作為新設(shè)板塊，科創(chuàng)板相關(guān)交易制度還有待觀察，市場(chǎng)也需要適應(yīng)新的板塊。不妨給科創(chuàng)板多些時(shí)間，若在運(yùn)行一段時(shí)間后推出“T+0”確有必要，相信監(jiān)管層會(huì)吸納、考量市場(chǎng)各方建議意見，對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行完善。從積極的方面來看，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易機(jī)制是一項(xiàng)國(guó)際上通行的交易制度，可以增加市場(chǎng)供給和完善市場(chǎng)自發(fā)平衡機(jī)制，可為中小投資者提供日內(nèi)糾錯(cuò)手段，具有一定的積極意義。特別是單次“T+0”交易機(jī)制，可適度增加市場(chǎng)供給，但不會(huì)額外增加市場(chǎng)需求，從而起到抑制投機(jī)炒作的作用。對(duì)于“T+0”的研究依舊是市場(chǎng)各方要繼續(xù)做的功課。