開板即將十周年之際，創(chuàng)業(yè)板迎來“注冊制改革”新目標(biāo)。

　　**中央、國務(wù)院近日發(fā)布《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》(以下簡稱《意見》)，在“加快構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系”中明確提到，“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革?！?/p>

　　今年7月22日，科創(chuàng)板首批25家公司在上海證券交易所掛牌上市交易，標(biāo)志著設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制這一重大改革任務(wù)落地。

　　如今，科創(chuàng)板開市“滿月”。

　　8月20日，對于科創(chuàng)板開市后的表現(xiàn)，基巖資本副總裁岑賽銦向記者表示：“科創(chuàng)板市場化發(fā)行機制初步顯效?！贬愩熣J(rèn)為，“創(chuàng)業(yè)板推行注冊制是既定目標(biāo)?！?/p>

　　事實上，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革已被寄予厚望。

　　今年3月3日，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷接受記采訪時就曾表示：“科創(chuàng)板試點注冊制成功后，第二步就該在深圳實行創(chuàng)業(yè)板的注冊制試點?！?/p>

　　【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春對“注冊制改革的推進(jìn)”頗為樂觀。

　　8月22日，他告訴記者：“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革或?qū)⒃诿髂暧瓉韺嵸|(zhì)性進(jìn)展，創(chuàng)業(yè)板將被作為存量市場改革突破口，或許由此推動A股整體實施注冊制改革?！?/p>

　　“創(chuàng)業(yè)板推進(jìn)注冊制改革有可能是漸進(jìn)的，可能先采取與原有制度并行的模式。另外，在創(chuàng)業(yè)板和深交所市場的再融資、并購重組等方面，也可能更側(cè)重采取注冊制方式?！备读⒋悍治稣f。

　　多方推動

　　2009年10月30日，以服務(wù)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所開市，首批28家公司上市交易。

　　發(fā)展至今的10年過程中，創(chuàng)業(yè)板對注冊制持續(xù)探討，但遲遲未有行動。

　　今年初，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革迎來了轉(zhuǎn)機。

　　2019年1月底召開的廣東省“兩會”上，廣東省省長馬興瑞在政府工作報告中就將“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革”作為2019年的重點工作之一——“要積極開展首創(chuàng)性的改革探索……爭取國家支持創(chuàng)業(yè)板注冊制改革等重大事項。”

　　這是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革首次出現(xiàn)在地方政府工作報告中。

　　在此之前，深交所描述2019年改革目標(biāo)時都僅表示將“全力推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革”。

　　今年2月底，時任廣東省委常委、常務(wù)副省長林少春在國新辦新聞發(fā)布會上透露，“正在按照有關(guān)要求，完善創(chuàng)業(yè)板改革，以及試點注冊制的必備條件。”

　　廣東地方金融監(jiān)管局也未置身事外。

　　今年2月27日，廣東地方金融監(jiān)管局在回復(fù)提問時稱，積極向中國證監(jiān)會商請加快推動深交所創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，“使得未來創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在發(fā)行上市等基礎(chǔ)性制度方面能保持一致?！?/p>

　　今年全國“兩會”期間，深交所總經(jīng)理王建軍稱，“創(chuàng)業(yè)板改革已經(jīng)不遠(yuǎn)了……(我)將會提注冊制改革保障方面的建議?！?/p>

　　7月22日，科創(chuàng)板開市，其試點注冊制的優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)，至今日正好完成第一個月的運行。

　　付立春告訴記者：“科創(chuàng)板的注冊制在現(xiàn)有法律環(huán)境下實現(xiàn)了非常大的突破。企業(yè)符合科創(chuàng)定位、信披規(guī)范、持續(xù)經(jīng)營等方面的基本要求就能上市，上市后的市場表現(xiàn)、監(jiān)管也是按照注冊制的核心要求運行，當(dāng)然，未來必定會有企業(yè)退市。”

　　不過，作為現(xiàn)有的存量市場，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制面臨的挑戰(zhàn)與科創(chuàng)板有較大不同。付立春說：“創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革面臨現(xiàn)有的存量市場，以及以核準(zhǔn)制為基礎(chǔ)的一整套的現(xiàn)有制度安排，改革挑戰(zhàn)更大?！?/p>

　　截至8月22日，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司769家，總市值約53905億元，流通市值約34284億元，分別約占深圳市場的3/1、4/1和5/1。

　　岑賽銦在采訪中說：“現(xiàn)在證監(jiān)會發(fā)審委合并后是創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板一起審核，若創(chuàng)業(yè)板變更為注冊制，發(fā)審委的職責(zé)中勢必要剔除創(chuàng)業(yè)板公司的審核，這對現(xiàn)行發(fā)審體系也將帶來較大變化?！?/p>

　　面對重重難題，付立春認(rèn)為，廣東省、深圳市及地方金融監(jiān)管局等還將需要發(fā)揮更大作用。

　　創(chuàng)業(yè)板改革大門開啟

　　創(chuàng)業(yè)板設(shè)置之初，就將“低門檻進(jìn)入、嚴(yán)要求運作”作為其區(qū)別于其他板塊的特點。

　　從目前制度安排看，在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票并上市，同樣遵循和主板相同的程序企業(yè)申報上市文件，由發(fā)審委對申請文件審核，通過審核后，待上市公司才進(jìn)行路演、詢價定價，最后完成發(fā)行和上市。

　　今年全國“兩會”期間，王建軍表示，創(chuàng)業(yè)板面臨的主要問題突出體現(xiàn)在，對我國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)特別是其中處于創(chuàng)業(yè)前期的企業(yè)支持和服務(wù)力度不夠。

　　王建軍說：“當(dāng)初我們在一些指標(biāo)制度的設(shè)計上，更多參照了傳統(tǒng)的、成型的企業(yè)，對新業(yè)態(tài)、新技術(shù)、新模式的企業(yè)，考慮得不是那么充分?！?/p>

　　“創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新企業(yè)缺乏足夠的包容性?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新近日評論稱，成長十年的創(chuàng)業(yè)板，總市值約僅占A股總市值的10%。

　　岑賽銦對記者指出：“一些在創(chuàng)業(yè)板上市的公司，市值較小，一些殼資源容易成為炒作對象?！?/p>

　　實際上，創(chuàng)業(yè)板十年間也在努力嘗試著改變。

　　2014年5月，證監(jiān)會發(fā)布經(jīng)修訂及公開征求意見的創(chuàng)業(yè)板IPO辦法，大幅降低準(zhǔn)入門檻且可申報企業(yè)不再限于原九大行業(yè)。隨后，創(chuàng)業(yè)板再融資制度落地。

　　然而，上述改變?nèi)詿o法適應(yīng)新興及創(chuàng)新公司的特征和需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，僅2018年，包括拼多多、愛奇藝、蔚來汽車、優(yōu)信二手車、嗶哩嗶哩等30家知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市。

　　同處粵港澳大灣區(qū)的港交所，在提升市場包容度上的改革效果似乎更為顯著。

　　2018年4月，港交所施行《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》，實施一年內(nèi)吸引40家新經(jīng)濟(jì)公司上市，融資額累計約1504億港元，占此期間香港市場集資金額的五成以上。

　　記者記者注意到，深交所2016年工作報告提出，“把創(chuàng)業(yè)板服務(wù)對象向產(chǎn)業(yè)前端推進(jìn)，向企業(yè)最需要資本市場支持的階段推進(jìn)?！?/p>

　　2017年，深交所工作報告對創(chuàng)業(yè)板改革提出更為細(xì)化要求，“推動進(jìn)一步優(yōu)化完善創(chuàng)業(yè)板首發(fā)條件、再融資制度等，推動加快創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市”。

　　2018年，深交所更加明確創(chuàng)業(yè)板改革的方向，其工作報告表示，“擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場包容性和覆蓋面，打造創(chuàng)新資本生態(tài)體系?！?/p>

　　此次《意見》的出臺，明確提出“完善創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)造條件推進(jìn)注冊制改革”。多位受訪人士均對記者表示，這真正打開了創(chuàng)業(yè)板改革的“大門”。

　　“注冊制改革不僅是帶動創(chuàng)業(yè)板改革和完善的主線，還是資本市場本身及其外部環(huán)境逐步改革完善的主線?！备读⒋悍Q。