時隔兩月，比特幣再次登上微博熱搜，集“瀑布瀉”、“大崩盤”、“一片血?！?、“散戶無眠”等戲謔之詞于一身。

　　周三凌晨2點35分左右，比特幣快速跳水，幣安價格從9400 USDT（下文以“美元”代替）以上最低觸及7800美元，盤中最大跌幅超17%，當日收跌12.5%。今日低位盤整，目前最新價格在8400美元左右。那么，僅2018年就被外界91次宣布“死亡”的比特幣，這一次命運又將如何？

　　“我覺得很正常，大概率還會下跌，估計會到6000~7000美元區(qū)間。”資深市場人士張亮告訴記者，大的牛市估計要到2021年才到來。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，本次暴跌之后，比特幣仍是今年以來全球表現(xiàn)最好的投機品種，年內漲幅127%左右。至于12.5%的漲跌幅，與以往相比也不算什么，橫向比較，就在上周一，受黑天鵝事件影響，NYMEX原油最高上漲超17%，收漲12.99%。

　　Bakkt、特朗普、網絡算力背鍋？

　　關于本次幣市下跌原因，市場眾說紛紜。很多人將“罪魁禍首”歸結為Bakkt期貨上線后表現(xiàn)不及預期、特朗普遭彈劾、美國對比特幣ETF監(jiān)管態(tài)度改變、Google量子計算取得重大進展等。還有一種說法是，近期比特幣網絡算力（哈希率）下降40%，引發(fā)市場恐慌。

　　對于算力下降，張亮認為，可能是兩方面原因疊加造成。一是目前進入枯水季，正值礦工遷徙時間，比如四川等水電地區(qū)的礦工，需要搬到內蒙古、新疆、青海等火電地區(qū)，礦工關機、把機器打包、裝車，可能需要半個月時間完成遷徙；另一方面，隨著前段時間幣價下跌，有些電費較貴的礦工可能因無法覆蓋成本關機了。

　　此外，記者注意到，9月24日四川省人民政府發(fā)布《省公安廳召開四川公安“凈網2019”專項行動新聞通氣會》，其中提到要“深入開展執(zhí)法檢查和網絡安全漏洞通報工作，將與新中國成立70周年大慶網絡安全保衛(wèi)任務相關的互聯(lián)網接入服務單位、互聯(lián)網數(shù)據(jù)中心和內容分發(fā)等任務的互聯(lián)網信息服務單位、區(qū)塊鏈運營等企業(yè)作為執(zhí)法檢查的重點”。

　　對此，一位TMT觀察人士向記者表示，“聽說成都已經成為全國區(qū)塊鏈資金盤大本營”，上述文件提到的“區(qū)塊鏈運營”，應該主要是指各種空氣幣圈錢項目、虛假營銷宣傳、資金盤等，與挖礦關系不大。

　　“從消息面找下跌原因可以找一大堆，同樣也能找出一大堆看漲理由。”張亮說。他認為，本次下跌主要還是本輪行情上漲過快，從去年底反彈以來，半年時間最高上漲了2.8倍，而在此過程中，主要是存量博弈，沒有明顯的增量資金入場。6月底漲到13000美元時，已經嚴重偏離6000美元左右的挖礦成本價了，現(xiàn)在回調就是對成本的一個修復。

　　“實際上這次下跌早就有端倪，因為13000美元那里放量很大，說明很多持幣大戶都在出貨，散戶接盤后，沒有力量把價格抬上去，時間一長肯定是以下滑為主?！睆埩练治龇Q。

　　盤面顯示，近一個月來，比特幣走勢呈收斂三角形，震蕩區(qū)間越來越窄，預示變盤在即。9月19日盤中突然下拉，但未破位并很快收復，不過未能向上突破。隨后價格中樞繼續(xù)下移動，直到25日凌晨1個小時一舉砸下1300美元。

　　全球監(jiān)管趨嚴，無法吸引場外資金

　　值得一提的是，周三下跌之后，很多人已在大呼“抄底”。幣圈大V江卓爾稱，上一輪牛市2015年10月啟動，這一輪提前4~6個月就上漲，離減半太早，所以中間大概率撐不住會跌一波，這也是牛市前的最后一次“上車”機會。

　　所謂“減半”，即每10分鐘挖出的比特幣數(shù)量每4年減少一半。此前比特幣已經歷了兩次減半，第三次減半窗口將在明年5月開啟。屆時，目前每10分鐘12.5個比特幣的區(qū)塊獎勵將減半至6.25個。因稀缺性提高了價值，減半已被證明是推動行情進入新一輪牛市的重要催化劑。

　　不過張亮分析稱，這一次下跌技術上修復完了，如果仍舊沒有明顯的增量資金入場，或者沒有大的突破，那么它在明年整個減半周期過程中可能也只是一個小幅上揚。

　　實際上，9月22日上線的Bakkt，這個被譽為“牛市發(fā)動機”的期貨交易平臺，因其背靠目前全球營業(yè)收入規(guī)模最大、客戶群體最廣泛的洲際交易所集團（ICE），并獲得了美國商品期貨交易委員會和紐約金融服務部的批準，被視為邁向監(jiān)管合規(guī)的重要標志，曾被寄予吸引場外資金的厚望。然而，該平臺首日僅交易67筆期貨訂單，即67個比特幣。相比之下，2017年12月芝加哥商品交易所的現(xiàn)金結算比特幣期貨上線首日，交易量超過5000比特幣。

　　為此，有分析師稱，Bakkt向市場發(fā)出的信號是：機構對大規(guī)模投資比特幣的準備沒有預想的那么充分。

　　對于后市，張亮分析稱，“如果按技術分析，下跌要確定有沒有跌透，我判斷這次還沒跌完，這只是第一輪，這一輪下跌由于跌速過快、過急，短期會有一個技術上的修復過程，修復期間如果市場仍舊沒什么人氣，可能還會順勢下滑。然后會有一個很長的橫盤周期，來對低迷的人氣進行消化。等著明年正式減半了，挖礦成本上升可能會推升一波小幅上升。但沒有增量資金的話也不會大漲，因為上面套牢盤太多了。”

　　他認為，大的牛市可能要到2021年，一方面要等待增量資金入場，另一方面，市場基礎設施需要進一步完善。如果要抄底，可以等到6000~7000美元時進行梯度布局，長線持有的話至少得拿2年。

　　但值得注意的是，目前全球主要國家對數(shù)字貨幣監(jiān)管持謹慎或趨嚴態(tài)度，即便在美國，大多數(shù)數(shù)字貨幣交易都處于法律灰色地帶，美國證券交易委員會也一直在嚴格審查數(shù)字貨幣首次發(fā)行（ICO）、對沖基金、交易場所等。

　　2017年9月4日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，明確指出，ICO是一種未經批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。隨后取締了境內的ICO和數(shù)字資產交易所。

　　因數(shù)字貨幣交易未納入嚴格監(jiān)管，市場操縱、虛假交易等亂象叢生，安全性事件更是頻頻發(fā)生，投資人資產無法得到保障，也不受法律保護。這些正是該市場無法吸引場外資金的根本原因。