10月20日，證監(jiān)會(huì)副主席李超在第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上發(fā)表了名為《深化資本市場改革服務(wù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展》的講話。其中，有關(guān)于“推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性”的言論引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

　　科創(chuàng)板自7月22日開板以來，短短3個(gè)月時(shí)間，已有34家企業(yè)成功上市并進(jìn)行交易，成功獲得IPO融資金額達(dá)450億元。

　　創(chuàng)業(yè)板即將迎來創(chuàng)板十周年，近來隨著市場的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板改革迫在眉睫。但創(chuàng)業(yè)板的注冊制，很可能會(huì)參考科創(chuàng)板的做法，前期只對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)開放。

　　權(quán)威密集發(fā)聲

　　時(shí)代商學(xué)院通過整理創(chuàng)業(yè)板改革時(shí)間線發(fā)現(xiàn)，近期關(guān)于該板塊實(shí)行注冊制的呼聲明顯變大，更多的權(quán)威機(jī)構(gòu)或人士對(duì)此發(fā)聲。

　　首先是8月18日，新華社受權(quán)發(fā)布《**中央國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見》，明確提出研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊制改革。

　　隨后，在9月9—10日，證監(jiān)會(huì)在北京召開全面深化資本市場改革工作座談會(huì)。會(huì)議提出，要總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊制。補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革。

　　10月8日至9日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿赴深圳調(diào)研，深圳市委書記王偉中會(huì)見易會(huì)滿一行人員。期間，王偉中表示，希望加快完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，推動(dòng)注冊制改革。

　　10月20日，證監(jiān)會(huì)副主席李超對(duì)創(chuàng)業(yè)板注冊制再次發(fā)聲，坐實(shí)消息真實(shí)性。

　　事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板的注冊制并非什么新消息。

　　2015-2016年，市場時(shí)常有消息稱注冊制即將推出。但每次消息傳出，股指(滬深指數(shù))尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都會(huì)出現(xiàn)大幅下跌。這可以理解為市場把注冊制解讀為大量新股發(fā)行對(duì)當(dāng)前股市造成吸血效應(yīng)。

　　此后幾年，證監(jiān)會(huì)等高層對(duì)注冊制的表態(tài)變得非常謹(jǐn)慎。

　　然而，自今年8月，深圳確立為先行示范區(qū)之后，相關(guān)的改革似乎得到明顯的提速。此背景下，創(chuàng)業(yè)板注冊制的權(quán)威表態(tài)也愈發(fā)頻繁。在科創(chuàng)板成功探路的經(jīng)驗(yàn)下，創(chuàng)業(yè)板的注冊制很可能已經(jīng)脫離紙上談兵，進(jìn)入實(shí)際策劃的階段。

　　此次講話，證監(jiān)會(huì)副主席李超已經(jīng)用上“加速”這個(gè)詞，表示要加速創(chuàng)業(yè)板改革，證監(jiān)會(huì)等高層領(lǐng)導(dǎo)的持續(xù)表態(tài)是在給市場打預(yù)防針。

　　參考科創(chuàng)板推出的速度，創(chuàng)業(yè)板注冊制推出的速度可能出乎想象。2018年11月，***主席宣布要設(shè)立科創(chuàng)板，2019年1月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，3月份開始陸續(xù)有企業(yè)申報(bào)受理，到了7月份，第一批科創(chuàng)板企業(yè)就正式上市交易，前后不過8個(gè)月時(shí)間。

　　科創(chuàng)板從提出到正式設(shè)立的速度其實(shí)是超乎想象的，體現(xiàn)我國推進(jìn)金融改革的決心。創(chuàng)業(yè)板注冊制雖然是制度上的重大改革，但實(shí)施難度要小于設(shè)立一個(gè)新板塊。在高層的決心下，創(chuàng)業(yè)板注冊制的實(shí)施或比想象中來的更快。

　　注冊制與核準(zhǔn)制并行？

　　若創(chuàng)業(yè)板全面實(shí)施注冊制，將對(duì)A股造成不小沖擊，因此注冊制很可能采取一個(gè)逐漸放開的做法。

　　例如，借鑒科創(chuàng)板，先對(duì)高科技創(chuàng)新企業(yè)實(shí)施。即對(duì)部分領(lǐng)域的企業(yè)采用注冊制，部分依然實(shí)行核準(zhǔn)制，注冊制與核準(zhǔn)制并行。

　　證監(jiān)會(huì)副主席李超此次講話的順序，一定程度上也表達(dá)出希望創(chuàng)業(yè)板借鑒科創(chuàng)板的意圖。講話中，李超提出的第一點(diǎn)是：“充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，總結(jié)可復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)?！比缓蟮诙c(diǎn)才是加快創(chuàng)業(yè)板改革，試點(diǎn)注冊制。

　　因此，創(chuàng)業(yè)板的注冊制，很可能會(huì)參考科創(chuàng)板的做法，前期只對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)開放。

　　這種做法對(duì)資本市場來說比較溫和，科創(chuàng)板的平穩(wěn)運(yùn)行，沒有對(duì)其它板塊造成明顯沖擊，已經(jīng)證明這種方法切實(shí)可行，創(chuàng)業(yè)板完全有把握先采用這種區(qū)分式的注冊制。

　　當(dāng)然，考慮到創(chuàng)業(yè)板的定位畢竟與科創(chuàng)板有所差異，創(chuàng)業(yè)板主要面向的是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)，科創(chuàng)板則聚焦科技創(chuàng)新型企業(yè)。因此對(duì)于非高科技，但商業(yè)模式等有明顯創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板注冊制也很可能對(duì)其開放。

　　李超:0.819901-