MSCI順利完成A股第一階段20%的納入計劃，北上資金也創(chuàng)紀(jì)錄凈買入。

　　11月26日北上資金凈買入金額超5000萬元的個股多達(dá)172只，其中凈買入超億元的個股也高達(dá)62只。從行業(yè)屬性來看，電子及計算機(jī)行業(yè)凈買入超億元的個股最多，達(dá)16只；醫(yī)藥生物行業(yè)也備受青睞，有7股凈買入；銀行股同樣有7股被凈買入超億元。

　　在持倉增幅排行上，電子股更是一騎絕塵。11月26日北上資金增倉幅度前4的個股全是電子股，其中【奮達(dá)科技(002681)、股吧】1日增倉幅度超過109%，持股由前1交易日的434萬股，增至920萬股。春興精工、光弘科技、歐比特北上資金昨日增倉幅度分別為81.25%、74.47%、66.67%、65.96%。

　　外資仍將持續(xù)流入A股

　　但熱潮之后，有部分投資者擔(dān)心后市外資流入預(yù)期趨弱，A股市場或又將陷于調(diào)整。

　　其實這種擔(dān)憂是完全沒必要的。首先，本次擴(kuò)容機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計將為A股市場帶來約2500億元至3000億元的增量資金，其中被動增量資金約430億元，11月26日涌入的主要是被動配置資金，只占總預(yù)計流入的14%—17%，主動配置資金將緩慢流入。

　　滬深港通開通以來，所有年份北上資金都是凈買入的，開通以來合計61個月，僅有10個月份出現(xiàn)凈賣出，其余月份全部凈買入，這充分說明A股對外資的吸引力是長期的，隨著中國市場進(jìn)一步開放，后市仍將有大量外資進(jìn)入A股市場。

　　央行統(tǒng)計也顯示，今年以來，境外投資者通過QFII、RQFII和陸股通合計持有A股市值從年初的1.3萬億上升至3季末的1.8萬億，今年不到1年，外資持有A股市值增加了38.46%。

　　其次，11月26日只是MSCI完成納入A股的第一階段，而且納入比例只有20%。從韓國和中國臺灣股市納入MSCI指數(shù)進(jìn)程來看，韓國加入MSCI新興市場指數(shù)前后歷經(jīng)6年多，韓國綜合指數(shù)1992年、1996年和1998年分別按20%、50%和100%的比例納入MSCI 新興市場指數(shù)。

　　中國臺灣市場納入MSCI指數(shù)的進(jìn)程更加緩慢。自1996年9月首次納入MSCI新興市場指數(shù)后(納入比例50%)，前后歷經(jīng)2000年6月(納入比例提高至65%)、2000年12月(納入比例提高至80%)以及2005年5月(納入比例提高至100%)三次擴(kuò)容，前后歷時將近9年。

　　從韓國、中國臺灣兩個市場納入MSCI歷程中，外資流入趨勢可以發(fā)現(xiàn)，外資在完全納入的最后一個階段持股比例增速最快，對市場的影響也最強(qiáng)。

　　1998年9月1日，MSCI將韓國股票按照100%比例完全納入，為韓國股市注入了大量流動性，市場開始復(fù)蘇，韓國股市由此開啟了大牛市，在完全納入后的一年時間內(nèi)漲幅高達(dá)191.95%，南韓綜指由280點(diǎn)附近，最高突破千點(diǎn)大關(guān)。

　　中國臺灣市場由于首次納入 MSCI比例較高，為50%，在納入一年后市場漲幅也高達(dá)49.17%。而2005年5月MSCI全面100%納入，臺灣加權(quán)指數(shù)由此開啟了長達(dá)2年的大牛市，指數(shù)從5600點(diǎn)附近，最高上漲至逾9859點(diǎn)，期間上漲逾76%。

　　所有，昨日北上資金“集中采購式”的買入雖然不會長有，但更多的資金仍在路上，未來隨著MSCI納入比例不斷提高，北上資金單日凈買入歷史紀(jì)錄再被打破是可以預(yù)期的。

　　再次提升納入比例需解決四大問題

　　MSCI今日發(fā)布新聞稿表示，MSCI已經(jīng)順利完成了A股納入的第一階段安排。在將中國A股進(jìn)一步納入MSCI指數(shù)之前，MSCI需要進(jìn)行公開咨詢，并根據(jù)解決國際機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)調(diào)的剩余的市場準(zhǔn)入各項改革的進(jìn)展進(jìn)行審查。

　　根據(jù)MSCI最近進(jìn)行的公眾咨詢，投資者強(qiáng)調(diào)，在考慮進(jìn)一步納入A股之前，需要先解決四大問題。

　　第一，是風(fēng)險對沖和衍生品工具的獲取。

　　國際機(jī)構(gòu)投資者需要獲取具備流動性的在岸及離岸指數(shù)期貨和期權(quán)，以擴(kuò)大其在中國的配置并管理其風(fēng)險敞口。股指期貨和期權(quán)合約是全球投資者的重要風(fēng)險管理工具，在像中國這樣復(fù)雜、深度和層次多樣的股票市場而言尤為重要。

　　第二，是中國A股較短的結(jié)算周期。

　　國際機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)調(diào)，他們在應(yīng)對中國A股較短的結(jié)算周期時仍面臨重大的運(yùn)營挑戰(zhàn)和風(fēng)險。中國內(nèi)地目前采用的是T+0/T+1的非貨銀對付的交割結(jié)算制度。相比之下，MSCI ACWI中的大多數(shù)市場當(dāng)前以T+2或者T+3貨銀對付的交割結(jié)算周期運(yùn)行。

　　第三，陸股通的交易假期安排。

　　國際機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)心中國在岸證券交易所與陸股通假期之間的錯位。鑒于目前大多數(shù)全球機(jī)構(gòu)投資者都依賴陸股通作為投資中國A股的主要準(zhǔn)入渠道，重要的是對當(dāng)前的交易假期制度進(jìn)行審查，把投資過程中的不必摩擦減至最少。

　　第四，在陸股通中形成有效的綜合交易機(jī)制。

　　許多大型基金管理人和經(jīng)紀(jì)交易商強(qiáng)調(diào)了對有效運(yùn)轉(zhuǎn)的綜合交易機(jī)制的迫切需求。代表多個終端客戶賬戶進(jìn)行統(tǒng)一下單交易的能力對于幫助國際機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中實現(xiàn)最佳執(zhí)行和降低操作風(fēng)險至關(guān)重要。