打新股和買彩票有區(qū)別嗎？在過去的A股，似乎區(qū)別不大。如果中了一簽新股，基本等于利潤(rùn)已經(jīng)到手。

　　但最近一段時(shí)間以來，新股破發(fā)屢見不鮮，打新必賺的定律似乎不靈了。在近日浙商銀行（601916）上市之前，種種跡象都已經(jīng)表明，形勢(shì)不妙。果然，開市5秒即破發(fā)。

　　浙商銀行當(dāng)然不是市場(chǎng)上唯一破發(fā)的新股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月28日，包括浙商銀行在內(nèi)，2019年在A股上市的個(gè)股中已經(jīng)有13只跌破發(fā)行價(jià)。

　　其中，6只位于主板，分別為中國(guó)外運(yùn)（601598）、【元利科技(603217)、股吧】（603217）、威爾藥業(yè)（603351）、寶豐能源（600989）、渝農(nóng)商行（601077）、浙商銀行。

　　而科創(chuàng)板也有7只個(gè)股出現(xiàn)破發(fā)，分別為【昊海生科(688366)、股吧】、久日新材、容百科技、杰普特、天準(zhǔn)科技、新光光電、卓越新能。

　　從破發(fā)時(shí)間看，年初上市的【中國(guó)外運(yùn)(601598)、股吧】與浙商銀行同樣首日破發(fā)，久日新材在上市第2個(gè)交易日破發(fā)，卓越新能在第3個(gè)交易日破發(fā)，昊海生科在第6個(gè)交易日破發(fā)，杰普特在第8個(gè)交易日破發(fā)，渝農(nóng)商行在第10個(gè)交易日破發(fā)。

　　研究這些破發(fā)的個(gè)股，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們或多或少都有一些自身的個(gè)別原因，比如銀行股在A股市場(chǎng)的特殊性，比如中國(guó)外運(yùn)并非嚴(yán)格意義上的新股，但總體而言，它們又有一些共性――

　　一是價(jià)格與市盈率太高。元利科技每股54.96元的發(fā)行價(jià)，為當(dāng)時(shí)年內(nèi)第二高。昊海生科每股高達(dá)89.23元的發(fā)行價(jià)更是創(chuàng)下當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板最高發(fā)行價(jià)紀(jì)錄。此外，一些新股發(fā)行市盈率明顯高于行業(yè)水平。【久日新材(688199)、股吧】發(fā)行價(jià)為66.68元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率為42.16倍，同期它所屬的化學(xué)原料和化學(xué)制品制造行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率僅為16.90倍。而類似浙商銀行這種本身已經(jīng)在港股上市的，市盈率比港股要高出不少。高價(jià)格和高市盈率如果沒有基本面支撐，那么出現(xiàn)破發(fā)就不足為奇了。

　　二是盤子太大。對(duì)于浙商銀行以及之前的渝農(nóng)商行這樣的銀行股而言，發(fā)行流通盤相對(duì)較大，如渝農(nóng)商行流通盤11億股，這對(duì)于資金而言，拉升不易，成本較高，因此參與熱情不高也就順理成章了。

　　三是市場(chǎng)低迷。近期A股市場(chǎng)一直在低位震蕩，對(duì)于一些市場(chǎng)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度的新股，投資者更容易形成觀望之勢(shì)，浙商銀行此前棄購(gòu)金額破紀(jì)錄就是一個(gè)例子。

　　而單就科創(chuàng)板而言，在前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制的新規(guī)則下，科創(chuàng)板股票波動(dòng)加大，資金充分博弈之下更容易出現(xiàn)新股破發(fā)現(xiàn)象。同時(shí)在試點(diǎn)的注冊(cè)制下，市場(chǎng)也開始用腳投票，對(duì)于想象空間不大以及業(yè)績(jī)出現(xiàn)問題的科創(chuàng)企業(yè)，破發(fā)也就成為了大概率事件。

　　當(dāng)然，破發(fā)也不全是壞事，畢竟真金不怕火煉。在美國(guó)、香港等成熟市場(chǎng)，新股破發(fā)早已司空見慣。比如Facebook在2012年上市首日，也只是微漲了0.6%，次日即跌破發(fā)行價(jià)。而亞馬遜上市后的13個(gè)交易日里，有5天都在破發(fā)狀態(tài)。事實(shí)證明，破發(fā)并沒有影響這些優(yōu)秀公司后續(xù)的表現(xiàn)，當(dāng)然也有很多不夠優(yōu)秀的企業(yè)，在破發(fā)后就一蹶不振，越走越低了。所以新股破發(fā)的出現(xiàn)，恰恰是市場(chǎng)逐漸走向成熟，資源配置功能開始起作用的表現(xiàn)。這也是為什么不少市場(chǎng)人士在出現(xiàn)破發(fā)潮后，反而叫好的原因。

　　雖然有這樣那樣的原因，但對(duì)于目前的主板市場(chǎng)而言，新股破發(fā)還是小概率事件。不過，市場(chǎng)始終在變化，隨著科創(chuàng)板以及注冊(cè)制的不斷發(fā)展，未來逐漸會(huì)推廣到其它板塊，加上主板IPO的提速，越來越多的新股會(huì)接力上市，到了那時(shí)，在資金選擇追逐優(yōu)質(zhì)企業(yè)的情況下，上述原因可能就會(huì)開始產(chǎn)生放大效應(yīng)。