漲到被停牌

　　11日上午，首日上市的福特轉(zhuǎn)債盤初漲幅達(dá)20%，觸發(fā)臨時(shí)停牌。福特轉(zhuǎn)債是近期比較少見的首日開盤后不久漲到120元以上的可轉(zhuǎn)債新券。這種情況在上半年出現(xiàn)得比較多，特別是A股行情火熱的3、4月份。數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，今年以來新上市可轉(zhuǎn)債中首日開盤價(jià)高于120元的共9只，其中7只是在3、4月份上市，最近一只是歐派轉(zhuǎn)債，于9月4日上市。

　　記者注意到，福特轉(zhuǎn)債上市前，不少投資者已猜到該券上市首日會(huì)表現(xiàn)不俗?！伴_盤應(yīng)該在120元左右?！庇械木W(wǎng)友甚至猜準(zhǔn)了開盤價(jià)。一些券商分析師給出的定價(jià)中樞則多在110元附近。

　　或許是中簽率讓投資者更為樂觀。公告顯示，福特轉(zhuǎn)債的中簽率只有萬分之0.69，在今年已發(fā)行的可轉(zhuǎn)債中排倒數(shù)第三，受到投資者熱捧。事實(shí)上，福特轉(zhuǎn)債上市時(shí)的轉(zhuǎn)股價(jià)值已超過面值。福特轉(zhuǎn)債正股【福斯特(603806)、股吧】（603806）10日收盤價(jià)為44.16元，而福特轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為41.04元，按此計(jì)算，福特轉(zhuǎn)債上市前轉(zhuǎn)股價(jià)值為107.6元，為近來罕見。有如此多的投資者捧場(chǎng)，又有正股價(jià)格支撐，也就不難理解福特轉(zhuǎn)債為何能在上市后取得如此不俗表現(xiàn)。

　　截至11日收盤，福特轉(zhuǎn)債漲20.56%，漲幅為今年以來上市轉(zhuǎn)債中的第八高。對(duì)于中了一手的投資者來說，上市首日將其全部賣出將獲得約200元的收益。對(duì)此，有投資者笑稱，中了這一簽“相當(dāng)于掙了10斤豬肉”。

　　打新堪稱“無本生意”

　　同日上市的還有白電轉(zhuǎn)債，但漲勢(shì)相對(duì)較弱，收漲3.9%。記者發(fā)現(xiàn)，隨著11日兩只新券上市，2019年上市的可轉(zhuǎn)債已達(dá)101只。其中88只在上市首日收漲，比率達(dá)88%；以首日收盤價(jià)計(jì)算，上市首日平均收盤漲幅為9.18%。

　　從收益來看，可轉(zhuǎn)債打新可謂是“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。而且可轉(zhuǎn)債沒有漲跌幅限制，首日上市后理論上可以“恣意生長(zhǎng)”。也正因?yàn)槿绱?，可轉(zhuǎn)債首日打新收益就能達(dá)到30%。作為投資者，中簽后只要等到上市首日逢高賣出，便可“后顧無憂”。今年以來，共有9只可轉(zhuǎn)債在上市首日收盤價(jià)漲幅超過20%，其中，伊力轉(zhuǎn)債“一騎絕塵”，成為今年以來唯一收盤漲幅超過30%的可轉(zhuǎn)債。

　　不過，市場(chǎng)人士指出，可轉(zhuǎn)債雖不設(shè)漲跌停板，但也需遵守交易所關(guān)于異常交易的相關(guān)規(guī)定。根據(jù)上交所2018年修訂后的證券異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則，當(dāng)“無價(jià)格漲跌幅限制的其他債券盤中交易價(jià)格較前收盤價(jià)首次上漲或下跌超過20%（含）、單次上漲或下跌超過30%（含）的”，可實(shí)施盤中臨時(shí)停牌，首次盤中臨停持續(xù)時(shí)間為30分鐘。福特轉(zhuǎn)債上午被臨時(shí)停牌便是受到此項(xiàng)規(guī)定的限制。

　　轉(zhuǎn)債打新的另一誘人之處在于信用申購(gòu)。2017年監(jiān)管部門對(duì)可轉(zhuǎn)債、可交換債發(fā)行方式進(jìn)行調(diào)整，最主要變化是將原先的資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)。投資者申購(gòu)時(shí)無需預(yù)繳申購(gòu)資金，待確認(rèn)獲得配售后，再按實(shí)際獲配金額繳款。

　　值得一提的是，與A股網(wǎng)上申購(gòu)相比，轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)沒有市值要求。投資者無需持倉(cāng)、無需預(yù)繳款，真正實(shí)現(xiàn)“一鍵申購(gòu)”，加上新券上市破發(fā)可能性較小，有投資者形容可轉(zhuǎn)債打新是“無本生意”、“免費(fèi)彩票”。有投資者表示，雖然收益不及股票打新，但是可轉(zhuǎn)債中簽相對(duì)容易，此前浦發(fā)轉(zhuǎn)債就出現(xiàn)一個(gè)賬戶“包中三簽”的情況。而且可轉(zhuǎn)債打新對(duì)于賬戶市值沒有要求，可謂妥妥的“0元”打新。

　　“玩法”多樣化

　　除了打新，可轉(zhuǎn)債的二級(jí)市場(chǎng)的“玩法”也有很多。分析人士指出，可轉(zhuǎn)債行情好時(shí)可做趨勢(shì)，震蕩市下做波段，行情差時(shí)博弈轉(zhuǎn)股價(jià)下修。不管是牛市、熊市還是平衡市，不管投資者風(fēng)格是激進(jìn)、保守還是平衡，都能在可轉(zhuǎn)債上找到合適的品種或者“玩法”。

　　由于這些特性，對(duì)于不少固定收益類投資者來說，可轉(zhuǎn)債成了其增厚收益、沖排名的利器。事實(shí)上，2019年被認(rèn)為是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)過去十年以來最好的年份之一。據(jù)華西證券（002926）研報(bào)，截至11月15日，今年收益排名前10的債券基金全是可轉(zhuǎn)債基金。

　　不過，可轉(zhuǎn)債作為一類投資品而且是比較復(fù)雜的金融產(chǎn)品，本身是有風(fēng)險(xiǎn)的，對(duì)投資者的要求也比較高?？赊D(zhuǎn)債打新也并非穩(wěn)賺不賠的生意，今年以來就有至少12只可轉(zhuǎn)債首日破發(fā)。

　　此外，若投資者中簽可轉(zhuǎn)債后不進(jìn)行繳款，存在違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，網(wǎng)上投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時(shí)，6個(gè)月內(nèi)不得參與新股、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券申購(gòu)。

　　展望后市，光大證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)建議積極打新。該機(jī)構(gòu)稱，綜合考慮宏觀形勢(shì)，權(quán)益市場(chǎng)趨勢(shì)、可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體估值水平等因素，在2020年可轉(zhuǎn)債投資的多種收益中，確定性較強(qiáng)是打新收益，新券上市破發(fā)的可能性較小，建議一級(jí)市場(chǎng)積極參與打新。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，興業(yè)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)建議，除底倉(cāng)品種外，短期還可側(cè)重博弈彈性品種，并重視核心標(biāo)的價(jià)值，繼續(xù)關(guān)注定位不高的周期類品種，如汽車類、輕工類、建筑類，定位不高的新券和次新券也具備較好的關(guān)注價(jià)值。

　　隨著近期大盤波動(dòng)趨緩，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡。不過，11日上市的福特轉(zhuǎn)債打破了這一格局，開盤后僅1秒，福特轉(zhuǎn)債就因漲幅達(dá)20%被臨時(shí)停牌。

　　隨著福特等兩只轉(zhuǎn)債上市，2019年上市的可轉(zhuǎn)債突破100只。福特轉(zhuǎn)債超20%的漲幅為近期罕見，總體來看，今年可轉(zhuǎn)債收益較為誘人，甚至還有上市首日漲超30%的品種。以首日收盤價(jià)計(jì)算，打新可轉(zhuǎn)債勝率接近九成，首日平均收盤上漲超過9%，是投資者手中“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。