2019年科創(chuàng)板注冊(cè)制的改革也帶來(lái)了存量市場(chǎng)的變化。這一年，傳統(tǒng)的IPO審核呈現(xiàn)出三大變化：過(guò)會(huì)率走高，IPO堰塞湖趨勢(shì)再現(xiàn)，以及遭遇了科創(chuàng)板的競(jìng)爭(zhēng)

　　文丨記者 張欣培

　　編輯丨陸玲

　　12月19日，四家上會(huì)企業(yè)全部順利過(guò)會(huì)。2019年的IPO審核即將落下帷幕。2019年，無(wú)論是IPO審核家數(shù)亦或通過(guò)率均超過(guò)2018年。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，今年IPO首發(fā)審核家數(shù)274家，其中241家過(guò)會(huì)，通過(guò)率達(dá)到了87.96%。這樣的數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年。2018年，IPO審核家數(shù)只有193家，成功過(guò)會(huì)111家，通過(guò)率僅為57.71%。

　　2019年IPO保持了較高的通過(guò)率，尤其下半年過(guò)會(huì)率明顯走高。安永數(shù)據(jù)指出，下半年有136家企業(yè)成功上市，籌資 1924 億人民幣，分別占全年總量的 68% 和76%。

　　盡管IPO保持了較高的過(guò)會(huì)率，但后備力量明顯不足。下半年以來(lái)，新增申報(bào)的擬IPO企業(yè)只有35家，遠(yuǎn)低于申報(bào)科創(chuàng)板46家的數(shù)量。“其實(shí)待上市企業(yè)的很多，但是大部分都在等待明年的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革。預(yù)計(jì)明年一季度新申報(bào)企業(yè)會(huì)大幅增加?！币患夷戏街行腿瘫４蛴浾弑硎?。

　　2019年科創(chuàng)板注冊(cè)制的改革也帶來(lái)了存量市場(chǎng)的變化。這一年，傳統(tǒng)的IPO審核呈現(xiàn)出三大變化：過(guò)會(huì)率走高，IPO堰塞湖趨勢(shì)再現(xiàn)，以及遭遇了科創(chuàng)板的競(jìng)爭(zhēng)。

　　2019年IPO審核通過(guò)率高達(dá)88%

　　數(shù)據(jù)顯示，12月份證監(jiān)會(huì)已審核了19家企業(yè)的IPO首發(fā)申請(qǐng)，其中18家順利通過(guò)，1家暫緩表決，過(guò)會(huì)率達(dá)到了94.74%。

　　實(shí)際上，下半年以來(lái)IPO審核就保持了較高的過(guò)會(huì)率。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從8月—12月IPO首發(fā)通過(guò)率分別是92.31%、90.91%、90.38%、85.71%與94.74%。

　　盡管11月份通過(guò)率只有85.71%，但實(shí)際通過(guò)率遠(yuǎn)高于此。11月份，證監(jiān)會(huì)共審核了42家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中4家取消審核，1家暫緩表決，僅有1家遭到否決。

　　“監(jiān)管層的審核還是十分嚴(yán)格的。下半年以來(lái)的通過(guò)率高很大一部分原因是企業(yè)質(zhì)地好?！币患掖笮腿掏缎腥耸勘硎?。

　　企業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀更是來(lái)自IPO的強(qiáng)監(jiān)管。2019年進(jìn)行了兩次現(xiàn)場(chǎng)檢查，下半年的現(xiàn)場(chǎng)檢查尤為嚴(yán)格。在高壓震懾之下，出現(xiàn)了一大批終止審查的企業(yè)。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，下半年啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)核查后，新股終止審查數(shù)量較上半年增加了170%。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)披露，上半年終止審查的企業(yè)有20家，下半年至今則達(dá)到了54家。其中7月份終止審查8家，8月份終止10家，9月份終止審查的數(shù)量達(dá)到了23家。10月-12月份終止審查的數(shù)量分別是9家、2家、2家。

　　“證監(jiān)會(huì)的審核依舊十分嚴(yán)格，但是可以明顯看到容忍度變高了?！鄙鲜鋈掏缎腥耸肯蛴浾弑硎?。例如，12月12日，四家上會(huì)企業(yè)全部順利通過(guò)，其中包括餐飲企業(yè)同慶樓餐飲服務(wù)有限公司。中國(guó)的餐飲企業(yè)上市一直頗為艱難，而同慶樓的上市釋放了餐飲企業(yè)IPO破冰的積極信號(hào)。

　　19日上會(huì)的四家企業(yè)中包括中泰證券、安寧股份。兩家企業(yè)的上市歷程均頗為坎坷，一直備受外界質(zhì)疑。而二者之前均在發(fā)審會(huì)前夜臨時(shí)取消審核。

　　“容忍度變高一是因?yàn)橹С謱?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第二，也可以看作是在向注冊(cè)制過(guò)渡?！痹撏缎腥耸勘硎?。一位接近監(jiān)管層也向記者表示，明年的主要任務(wù)之一就是要充分發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田的作用，將其復(fù)制到創(chuàng)業(yè)板，再擴(kuò)大到中小板、主板。

　　一方面，IPO審核過(guò)會(huì)率持續(xù)走高。但另一方面，IPO堰塞湖的現(xiàn)象再現(xiàn)2019年。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，目前傳統(tǒng)IPO排隊(duì)待審企業(yè)數(shù)量達(dá)到了420家，較去年年底增加了約51%，堰塞湖趨勢(shì)再現(xiàn)。此外，安永指出，在上交所排隊(duì)的科創(chuàng)板企業(yè)也已經(jīng)達(dá)到了161家。

　　安永華明審計(jì)服務(wù)合伙人張寧寧表示，IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量再次攀升，市場(chǎng)穩(wěn)定或向上的情況下，預(yù)計(jì)2020年IPO發(fā)行活動(dòng)將保持活躍。同時(shí)，IPO監(jiān)管從嚴(yán)成常態(tài)，退市監(jiān)管力度的加大，未來(lái)A股退市市場(chǎng)化、常態(tài)化是趨勢(shì)。

　　IPO申報(bào)后備軍力量不足

　　盡管傳統(tǒng)IPO已經(jīng)保持著較高的通過(guò)率，但是其后備軍力量并不強(qiáng)大。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，下半年以來(lái)，新增申報(bào)的擬IPO企業(yè)只有35家。其中，12月份，新申報(bào)的擬IPO企業(yè)數(shù)量有4家。11月份又9家，10月份6家，7月份到9月份的新增申報(bào)企業(yè)數(shù)量分別是10家、1家、5家。

　　這樣的數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板。下半年以來(lái)，受理的科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)有46家?？苿?chuàng)板每個(gè)月受理的數(shù)量均高于傳統(tǒng)IPO。12月份新增受理企業(yè)7家，11月份12家。7月份至10月份新增受理的企業(yè)數(shù)量分別是8家、3家、8家、8家。

　　顯然，科創(chuàng)板對(duì)傳統(tǒng)IPO產(chǎn)生了明顯的分流效應(yīng)。安永指出，下半年發(fā)行的科創(chuàng)板IPO推動(dòng)A股IPO活動(dòng)，IPO數(shù)量和籌資額在A股各板中分列第一和第二名。

　　而這種分流影響仍在不斷持續(xù)?！皬目苿?chuàng)板發(fā)行效果來(lái)看，科創(chuàng)板發(fā)行市盈率高，審核寬松，現(xiàn)場(chǎng)檢查概率小。對(duì)企業(yè)更具有吸引力。但是前提是企業(yè)必須具有科創(chuàng)屬性。監(jiān)管層在科創(chuàng)屬性上審核十分嚴(yán)格。”一家南方中型券商保代向記者表示。

　　但總整體上來(lái)說(shuō)，表面上看傳統(tǒng)IPO與科創(chuàng)板的擬上市企業(yè)后備軍力量均稍顯不足，但事實(shí)上儲(chǔ)備的上市企業(yè)數(shù)量并不少。業(yè)內(nèi)人士指出，很多企業(yè)都在等待明年創(chuàng)業(yè)板改革。

　　“新申報(bào)的企業(yè)不多，但是市場(chǎng)上儲(chǔ)備的企業(yè)數(shù)量還是比較多。很多不符合科創(chuàng)板屬性的企業(yè)都在等明年創(chuàng)業(yè)板改革。明年一季度申報(bào)企業(yè)會(huì)大幅增加?！鄙鲜鋈耸扛嬖V記者，一些企業(yè)都在爭(zhēng)搶創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的頭啖湯。

　　“一家新三板企業(yè)，所屬行業(yè)與科創(chuàng)板定位不太相符，但是他們并沒(méi)有選擇去傳統(tǒng)IPO，而是再等創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，想抓住這個(gè)新機(jī)會(huì)?！便y泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮表示。

　　安永審計(jì)合伙人汪陽(yáng)表示，預(yù)測(cè)按照目前的推進(jìn)進(jìn)度，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的推出有可能在明年2月底或者3月初?！耙?yàn)檫@不是一個(gè)新的板塊，是一個(gè)成熟板塊，說(shuō)是要把審核的權(quán)力下發(fā)到交易所，加快它的審核進(jìn)度?！蓖絷?yáng)表示。

　　汪陽(yáng)預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板改革大概在明年下半年左右對(duì)A股市場(chǎng)的發(fā)行數(shù)量會(huì)有比較大的影響。而籌資額方面，由于創(chuàng)業(yè)板絕大部分還是一些中小的IPO，可能影響不是特別大。