鼠年開市以來，受疫情等因素影響，A股市場雖然受到擾動，但整體表現(xiàn)依然堅挺。

　　同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日收盤，三大股指集體迎來六連陽，均呈現(xiàn)振蕩上揚態(tài)勢。其中，創(chuàng)業(yè)板指韌性十足，強勢反彈至2042.18點高位，創(chuàng)3年新高。

　　有關(guān)市場人士表示，這與近期創(chuàng)業(yè)板2019年業(yè)績預(yù)告披露中釋放的積極信號不無關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，創(chuàng)業(yè)板年報預(yù)告披露率接近100%，已披露的企業(yè)中超六成業(yè)績預(yù)喜，較2018年出現(xiàn)明顯提升。

　　粵開證券譚韞琿表示，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2018年出現(xiàn)大面積計提商譽減值，業(yè)績下滑嚴(yán)重，造成基數(shù)較低，同時，2019年多個行業(yè)板塊需求回暖，景氣度上行，是業(yè)績改善的兩個主要原因。

　　凈利潤增速大幅改善

　　整體來看，在經(jīng)歷了2018年商譽大幅減值帶來的業(yè)績滑鐵盧之后，2019年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績出現(xiàn)大幅回暖。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，795家創(chuàng)業(yè)板公司中有791家已披露2019年年度業(yè)績預(yù)告，披露率達(dá)99.5%。其中，496家企業(yè)業(yè)績預(yù)喜，占比達(dá)62.7%。

　　從創(chuàng)業(yè)板整體盈利增速來看，按預(yù)告凈利潤上下限均值統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板年報預(yù)告凈利潤共計654.8億元，同比增長31%。其中，預(yù)喜公司凈利潤總計達(dá)1228億元。開源證券研報顯示，若按照創(chuàng)業(yè)板成分股為樣本統(tǒng)計，在剔除影響較大的溫氏股份（300498）、樂視網(wǎng)（300104）、寧德時代（300750）、邁瑞醫(yī)療（300760）后，預(yù)告凈利潤同比增長高達(dá)62.4%。

　　從虧損端來看，按照預(yù)告凈利潤下限統(tǒng)計，2019年創(chuàng)業(yè)板虧損公司合計虧損794億元，較2018年的851億元有所收窄。其中，前十大虧損公司合計虧損321.4億元，占虧損總額比例較2018年的36%增長至40.5%。任浪表示，樂視網(wǎng)預(yù)虧113億元仍是創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的最大拖累，虧損進(jìn)一步向頭部集中，債務(wù)危機和資產(chǎn)減值則是造成上市公司產(chǎn)生巨額虧損的主要原因。

　　從盈利端來看，創(chuàng)業(yè)板盈利表現(xiàn)也進(jìn)一步集中。按照預(yù)告凈利潤上限統(tǒng)計，2019年創(chuàng)業(yè)板前十大盈利公司合計實現(xiàn)盈利380.28億元，較去年同比上升87%，占全部盈利比四分之一。從預(yù)喜公司的盈利增速來看，據(jù)《金融時報》記者不完全統(tǒng)計，有近七成的預(yù)喜公司凈利潤增速上限超30%，近三成的預(yù)喜公司業(yè)績增幅翻倍。

　　多因素共促業(yè)績持續(xù)修復(fù)

　　創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的亮眼表現(xiàn)是多方因素共同作用的結(jié)果。多家研究機構(gòu)表示，創(chuàng)業(yè)板公司商譽減值壓力較2018年出現(xiàn)明顯改善，與此同時，2019年以來，創(chuàng)業(yè)板主要行業(yè)景氣度不斷改善，大市值公司龍頭效應(yīng)持續(xù)凸顯。

　　2018年，創(chuàng)業(yè)板商譽減值高達(dá)519.4億元，占全市場商譽減值總額超三成;2019年，隨著創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)告披露接近尾聲，商譽減值自然受到市場關(guān)注。

　　據(jù)《金融時報》記者不完全統(tǒng)計，2019年公布具體金額的創(chuàng)業(yè)板前十大公司商譽減值規(guī)模合計為136.1億元，較2018年同比下降26.4%。同時，據(jù)譚韞琿團(tuán)隊統(tǒng)計，2019年創(chuàng)業(yè)板商譽減值上限為315億元，同比下降約40%。國金證券李立峰團(tuán)隊表示，2019年大部分創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績承諾到期壓力、企業(yè)盈利下行壓力均出現(xiàn)邊際改善，同時，監(jiān)管層對“業(yè)績洗澡”行為嚴(yán)格監(jiān)管，使得2019年商譽減值大面積出現(xiàn)的情況將有所緩解。

　　商譽減值的影響弱化可以看做是存量改善，值得注意的是，從增量角度來看，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增長速度也并未放緩。國金證券研報顯示，市值在500億元以上、300億元至500億元區(qū)間的創(chuàng)業(yè)板公司2019年年報業(yè)績預(yù)告增速分別為46.45%、11.50%，較2019年三季報的33.32%、6.87%繼續(xù)提升。與此同時，市值在20億元以下的企業(yè)整體雖仍處于虧損狀態(tài)，但較2018年同期盈利降幅明顯收窄。

　　成長行業(yè)引領(lǐng)板塊向好發(fā)展

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，2019年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績提升除商譽風(fēng)險出清外，主要依靠企業(yè)內(nèi)生增速的提升。長城證券（002939）分析師汪毅表示，從創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)分布與利潤結(jié)構(gòu)可以看到，創(chuàng)新型企業(yè)如醫(yī)藥、TMT行業(yè)的利潤一直保持較快增長并帶動板塊增速提升，說明在缺乏外延增長幫助的情況下，科技創(chuàng)新型的公司內(nèi)生業(yè)績在持續(xù)兌現(xiàn)。

　　2020年一季度以來，受疫情影響，包括商貿(mào)零售、餐飲等在內(nèi)的消費相關(guān)行業(yè)承壓不斷。與此同時，“宅”經(jīng)濟卻應(yīng)運而生，云計算、游戲、在線教育等行業(yè)均呈現(xiàn)較強增長性。汪毅表示，隨著國家政策對創(chuàng)新企業(yè)扶持力度不斷加大，科技型企業(yè)內(nèi)生發(fā)展的動能也將繼續(xù)增強。創(chuàng)業(yè)板大量的TMT公司會在業(yè)績釋放和業(yè)績預(yù)期不斷加強中迎來戴維斯雙擊，科技風(fēng)潮有望持續(xù)。

　　譚韞琿表示，2019年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、自主可控、消費電子、游戲等多個TMT領(lǐng)域的景氣度上行，帶來了行業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績的改善，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革升級的大背景下，創(chuàng)業(yè)板中有政策紅利和業(yè)績支持的科技類公司資產(chǎn)收益率有望持續(xù)增長。

　　值得一提的是，受疫情、特斯拉概念等因素影響，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)多家成長性公司受到市場追捧。其中，邁瑞醫(yī)療作為向武漢火神山醫(yī)院提供約1800臺醫(yī)療設(shè)備的醫(yī)藥公司，近日漲幅居前；受特斯拉年報經(jīng)營業(yè)績明顯轉(zhuǎn)好影響，寧德時代在2月3日發(fā)布關(guān)于將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動力電池產(chǎn)品的業(yè)務(wù)合作公告后，也迅速受到市場關(guān)注。

　　除去市場因素的有利影響外，自2019年下半年以來，創(chuàng)業(yè)板將成為繼科創(chuàng)板后下一個試行注冊制的排頭兵被監(jiān)管層不斷提出。2019年末，深交所在關(guān)于2020年的重點工作部署中明確提出，將加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。汪毅表示，隨著創(chuàng)業(yè)板制度政策紅利的不斷釋放，科創(chuàng)板推出估值體系重塑帶動創(chuàng)業(yè)板估值提升的邏輯仍存，創(chuàng)新成長性行業(yè)和產(chǎn)業(yè)拐點已現(xiàn)。