2月21日，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)表現(xiàn)強勢，盤中突破2200點關(guān)口，截止發(fā)稿，滬指跌0.04%，報3029.45點；深成指漲0.62%，報11591.64點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.05%，報2209.88點。

　　兩市成交額連續(xù)兩日突破萬億大關(guān)，牛市似乎呼之欲來。多數(shù)機構(gòu)普遍認(rèn)為接下來政策將出現(xiàn)寬松，加大逆周期調(diào)節(jié)，不少資金踴躍抄底，并且買入成長股，推動了中小創(chuàng)不斷創(chuàng)新高。

　　多家銀行、保險、基金等買方機構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前行情屬于資金驅(qū)動型，這類行情的特點在于波動快，見好就收，部分機構(gòu)因此采取了“邊打邊看”的態(tài)度。雖然短線仍有較大不確定性，如果拉長時間維度來看，多數(shù)機構(gòu)對中長期機會較樂觀，科技、新能源等板塊仍被視為“心頭好”。

　　牛市的味道？四大利好接踵而至

　　值得注意的是，被譽為牛市的“旗手”的券商股，昨日也掀起了漲停潮。

　　20日午后，券商概念股爆發(fā)，其中東方財富、天風(fēng)證券、國金證券等8只券商股漲停，南京證券、財通證券、中信建投、浙商證券等大漲超過8%，中信證券的漲幅近6%，板塊全天大漲6.77%，成為昨日市場大漲的領(lǐng)頭羊。

　　隨著兩市成交額突破萬億大關(guān)，兩融余額又不斷走高，對券商股顯然是最大的利好，券商股一季度的業(yè)績或迎來亮眼表現(xiàn)。

　　天風(fēng)證券表示，2月開市至今，滬深兩市日均成交額達到8520億元，環(huán)比增加22%，同比增加45%，兩市成交額觸及萬億水平。經(jīng)過測算，假設(shè)兩市成交量維持在8500億元，業(yè)績增量為99億元，占2020年證券行業(yè)的凈利潤比例為7.6%。此外，IPO、再融資、并購重組均有利好，2020年必為股權(quán)融資大年，投行業(yè)務(wù)收入有望同比增長20%至662億，券商全年業(yè)績有望大幅超出預(yù)期。

　　四大政策利好接踵而至

　　自年初武漢疫情爆發(fā)后，全國多數(shù)企業(yè)停工停產(chǎn)，疫情顯然將對第一季度的經(jīng)濟增長造成一定的沖擊。不過，股市在開市首日集體喧泄后，卻迎來了一輪“小陽春”行情。不僅如此，兩市成交額也突破萬億大關(guān)，牛市似乎呼之欲來。

　　對于近期市場連續(xù)大漲，從市場各方的分析來看，多數(shù)機構(gòu)均認(rèn)為市場估值不高，尤其是經(jīng)過2月3日的調(diào)整，整個A股的估值水平處于較低的位置：全A總體PE僅為16.0倍，處于歷史30%分位數(shù)以下；上證指數(shù)的PE僅為11.8倍，處于歷史10%分位數(shù)左右。較低估值吸引兩融外資、險資、銀行資金等長線資金持續(xù)進場增配。

　　另一方面，多數(shù)機構(gòu)普遍認(rèn)為接下來政策將出現(xiàn)寬松，加大逆周期調(diào)節(jié)，不少資金踴躍抄底，并且買入成長股，推動了中小創(chuàng)不斷創(chuàng)新高。

　　星石投資首席研究官方磊表示，隨著疫情的逐步控制，政策有望更快節(jié)奏更大力度的托底。

　　機構(gòu)的這種預(yù)判也似乎在不斷得到印證。

　　2月14日，證監(jiān)會正式松綁再融資，短期來看有助于上市公司緩解因為疫情帶來的現(xiàn)金流緊張問題；中長期有助于構(gòu)建更加健康、有活力的資本市場，讓A股走出長牛、慢牛的基礎(chǔ)更加堅實。

　　2月17日，央行下調(diào)了MLF的利率10bp，未來實體經(jīng)濟的融資成本有望進一步走低。

　　2月19日晚，央行發(fā)布2019年四季度貨幣政策執(zhí)行報告，將“科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度”，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加強逆周期調(diào)節(jié)、結(jié)構(gòu)調(diào)整”。

　　2月20日早間，央行如期“降息”，將一年期LPR利率下調(diào)10個基點，報4.05%，五年期以上LPR利率下調(diào)5個基點，報4.75%。

　　政策利好果然可謂接踵而至，累計效果引發(fā)A股大漲。

　　財富證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明表示，降低LPR利率，是央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度的體現(xiàn)。一方面對沖疫情對經(jīng)濟的短期負(fù)面沖擊，引導(dǎo)社會信貸利率下行，降低企業(yè)融資成本，進而穩(wěn)定企業(yè)和就業(yè)；另一方面，此次非對稱性降息，短期利率下調(diào)幅度大于長期利率，體現(xiàn)央行穩(wěn)健貨幣政策調(diào)控既穩(wěn)定當(dāng)前又利長遠，為后續(xù)貨幣政策預(yù)留空間，預(yù)計央行未來有望繼續(xù)定向降準(zhǔn)降息。

　　此外，2月20日，央行公布的2020年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)、社會融資規(guī)模存量及增量數(shù)據(jù)顯示：1月末，廣義貨幣(M2)同比增長8.4%，狹義貨幣(M1)同比增長0%。其中，1月人民幣貸款增加3.34萬億元，同比多增1109億元；社會融資規(guī)模增量為5.07萬億元，比上年同期多3883億元。社融和信貸的超預(yù)期增長，或?qū)嶓w經(jīng)濟起到支撐作用。

　　隨著A股的持續(xù)走強和市場情緒的回暖，各路資金不斷進場。

　　其中，素有“聰明資金”之稱的北向資金，昨日全天凈流入70.09億元，其中滬股通凈流入23.66億元，深股通凈流入46.43億元。

　　截至2月20日，今年以來不到兩個月的時間里，北向資金合計凈流入達835.48億元。其中，2月3日，開市首日市場恐慌性大跌，“聰明資金”又一次低位掃貨成功，當(dāng)日凈流入金額達199.32億元。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，從長期來看，外資流入的速度還會進一步加快?，F(xiàn)在外資對A股的配置，在全球資產(chǎn)中的比例只有2.5%，而中國GDP在全球GDP中的占比超過了16%。2019年中國GDP已經(jīng)接近100萬億元，因此外資對A股仍然是嚴(yán)重低配的，將來外資還會不斷的加大對A股以及中國債券的配置比例，實現(xiàn)從嚴(yán)重低配到基本標(biāo)配的過程。

　　兩融余額自2月4日階段性見底后，連續(xù)創(chuàng)新高。截至2月19日，已達10781億，節(jié)后兩融余額累計增長達542.89億元。

　　此外，基金產(chǎn)品爆款不斷。2月19日，陳光明的睿遠基金單日銷售超1200億，打破公募申購紀(jì)錄，配售比例僅為6%左右；2月20日，中郵科技創(chuàng)新精選、安信價值回報三年的新基金雙雙宣布提前結(jié)束募集。權(quán)益基金的持續(xù)熱賣，將給市場帶來增量資金。

　　“邊打邊看” 機構(gòu)順勢優(yōu)化持倉

　　在當(dāng)前亢奮的市場情緒下，不少機構(gòu)持“邊打邊看”的態(tài)度。復(fù)盤周四的操作，一家大型機構(gòu)的投資經(jīng)理告訴記者，他們盤中逢高減倉了部分券商股，還減倉了一些前期已積累了不少浮盈的股票；同時加倉了新能源車、信息技術(shù)等板塊的幾只強勢股票。

　　“今天(20日)總體是減倉的，但這么操作可能是錯的。減倉并不是不看好，今年上證綜指還是很有希望站上3500點的。我只是預(yù)感還會有一個回調(diào)，然后再繼續(xù)上。但市場真的太強了?！辈浑y看出，這位投資經(jīng)理的言語中透露著糾結(jié)。

　　一家保險資管的負(fù)責(zé)人也表示，當(dāng)前行情是由資金驅(qū)動，這類行情的特點是波動快，資金見好就收。

　　部分機構(gòu)則借機優(yōu)化了持倉結(jié)構(gòu)?！拔覀兪浅砷L價值均衡的風(fēng)格，并不會通過重倉短期熱點股票博取收益。在今天這種市場表現(xiàn)下，日內(nèi)操作不會大起大落，階段的結(jié)構(gòu)優(yōu)化是有的。”相聚資本基金經(jīng)理余曉暢說：“券商股在今日大漲后，板塊今年的整體漲幅只有1.3%。隨著市場成交量持續(xù)放大，券商的投資邏輯得以強化，增配資金流向相對滯漲的券商板塊也在情理之中?！?/p>

　　也有機構(gòu)認(rèn)為“一動不如一靜”。一家外資機構(gòu)表示，股市波動性將會持續(xù)上升。目前全球市場都受到了新冠肺炎疫情的沖擊，經(jīng)濟如何調(diào)整以及市場如何對資產(chǎn)重新定價等不確定性仍有待觀望。波動上升意味著未來將有一段困難時期，建議投資者切勿對短期影響做出草率反應(yīng)。

　　記者發(fā)現(xiàn)，對于短期市場走勢，機構(gòu)間仍存在不小分歧。部分機構(gòu)表達了強烈看好的態(tài)度?！拔覀儩M倉了?！币患宜侥蓟饒远ㄇ遗d奮地表示，2月以來已經(jīng)斬獲了近20個點的收益。

　　上述保險資管負(fù)責(zé)人認(rèn)為，雖然還要繼續(xù)觀察，但大方向上還是看多。他解釋，現(xiàn)在全球都面臨“資產(chǎn)荒”問題，美股雖然一路創(chuàng)新高，但還是能漲，A股市場也有望繼續(xù)吸引資金。

　　也有大資金對這波上漲行情“不感冒”。一位銀行理財權(quán)益投資人士告訴記者，這波行情是以概念炒作為主，缺乏基本面支撐，急漲之后不排除出現(xiàn)一波較強的修正，因此需要警惕。另一家接受銀行委外資金的大型私募也透露，根據(jù)他們的觀察，對于這波上漲行情，銀行委外資金的動作比較慢。

　　關(guān)注科技新能源等板塊

　　未來哪些板塊機會值得關(guān)注？記者了解到，科技、新能源等近期強勢板塊仍受機構(gòu)青睞。

　　余曉暢認(rèn)為，當(dāng)前疫情形勢出現(xiàn)了一些積極變化，穩(wěn)經(jīng)濟目標(biāo)的重要性不斷提高，預(yù)計未來會有更多政策接力，上半年應(yīng)該還會維持較寬松的流動性，預(yù)計市場表現(xiàn)會相對正面。但中期來看，把握景氣主線是核心矛盾，重點關(guān)注科技、新能源等領(lǐng)域。

　　西南證券認(rèn)為，市場仍處于興奮期，板塊輪動將保持活躍狀態(tài)。當(dāng)前行情正在向各個板塊全面擴散。隨著復(fù)工潮的到來，之前受到壓制的消費板塊有望實現(xiàn)補漲，其中有兩個方向值得投資者重視：一是疫情過后消費的延遲與復(fù)蘇，將帶動白酒等消費股估值提升；二是汽車等可選消費品的底部反轉(zhuǎn)。在成長股方面，看好5G相關(guān)以及新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

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