今年以來，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)表現(xiàn)突出，年初至今上漲22.67％，在所有的寬基指數(shù)里排名第一。從過去60個(gè)交易日來看，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)漲幅已近30％，而同期創(chuàng)業(yè)板綜指漲幅則不到20％。那么在當(dāng)前的A股投資背景下，為什么我們看好創(chuàng)業(yè)板50的投資機(jī)會(huì)與投資環(huán)境？

　　從市場(chǎng)風(fēng)格來說，從2019年開始至今，成長(zhǎng)因子的表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。用DCF估值模型來解釋目前市場(chǎng)的風(fēng)格，就是相較于價(jià)值股而言，成長(zhǎng)股的現(xiàn)金流在短期內(nèi)流入更少，在未來流入更多。換句話說，成長(zhǎng)股的久期更長(zhǎng)，對(duì)貼現(xiàn)率的變動(dòng)更敏感。目前市場(chǎng)處于貼現(xiàn)率下行時(shí)期，市場(chǎng)更偏好成長(zhǎng)風(fēng)格及中小創(chuàng)板塊。而創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)是從創(chuàng)業(yè)板里面最大的100個(gè)股票，按照流動(dòng)性選出來50個(gè)。它覆蓋了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)里面規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的一批商業(yè)公司，也是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中知名度最高的，因此更符合當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)格。

　　從資金偏好的角度看，根據(jù)2018年和2019年公募基金披露的四季度報(bào)告數(shù)據(jù)，當(dāng)前公募基金仍然主要持有滬深300指數(shù)成分股，但從同比增速的角度看，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的持有市值由約300億元增長(zhǎng)至約700億元，同比增長(zhǎng)了約137％，遠(yuǎn)高于滬深300、中證500指數(shù)的同期增速。二月以來北上資金累計(jì)凈流入420億，其中創(chuàng)業(yè)板50成分股凈流入55億元。

　　從市場(chǎng)主題投資來說，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)第一階段暫時(shí)告一段落，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，簽署的相關(guān)條款表明，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，發(fā)展自主科技將是未來很長(zhǎng)一段時(shí)間的主要任務(wù)。我們從細(xì)分行業(yè)的2019年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，先挑選年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露覆蓋率超過50％的行業(yè)，有這樣一個(gè)現(xiàn)象，凈利潤(rùn)同比增速差值Q4相較于Q3改善最多的5個(gè)行業(yè)分別是電源設(shè)備、新能源動(dòng)力系統(tǒng)、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和儀器表盤II。因此，根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，科技細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)景氣度明顯提升，在基本面上為股價(jià)上漲提供了良好的支撐。創(chuàng)業(yè)板中占比最高的就是高科技相關(guān)的上市公司。而在創(chuàng)業(yè)板50成分股中，醫(yī)藥生物企業(yè)占28％，電子類企業(yè)占比17％，以新能源產(chǎn)業(yè)鏈為主的電氣設(shè)備類企業(yè)占比15％，這些企業(yè)代表了我國(guó)高科技發(fā)展的綜合實(shí)力。

　　從政策角度來看，2月14日再融資新政落地，一方面，新規(guī)將便利創(chuàng)業(yè)板再融資發(fā)行，有利于提高創(chuàng)業(yè)板公司上市公司質(zhì)量；另一方面，此舉將拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)的覆蓋面，便于高科技企業(yè)融資，助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。A股再融資政策松綁將為創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)異表現(xiàn)提供長(zhǎng)期續(xù)航。對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)再融資的放寬，有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)通過外延式增長(zhǎng)，進(jìn)一步增加其成長(zhǎng)性。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)成分股過去五年30％以上的盈利增長(zhǎng)是通過外延式增長(zhǎng)來完成的。本輪監(jiān)管環(huán)境與13年至15年不同，資管新規(guī)嚴(yán)監(jiān)管使得市場(chǎng)投機(jī)因素、融資、配資等各方面受到嚴(yán)格限制，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了深入變化。對(duì)真正有融資需求的公司，例如創(chuàng)業(yè)板中的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，可通過外延式并購(gòu)、上下游整合等市場(chǎng)化的方式做大做強(qiáng)。

　　對(duì)于投資者來說，近期應(yīng)看準(zhǔn)科技類指數(shù)，北上資金對(duì)創(chuàng)50的關(guān)注度也較高，50個(gè)成分股占深港通增持的20％。其次，未來創(chuàng)業(yè)板改革可期，再加上放開再融資和并購(gòu)重組，都將對(duì)創(chuàng)業(yè)板的公司帶來政策上的利好。最后，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)預(yù)告基本已披露，凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，比三季報(bào)要回升8％，從業(yè)績(jī)來看，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)?cè)诟纳?，未來估值可能還有下移的影響，目前創(chuàng)業(yè)板估值在歷史中樞偏下。雖然今年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來影響，但今年政策力度將有所加大，對(duì)創(chuàng)業(yè)板中高成長(zhǎng)性上市公司來說是一個(gè)很好的布局機(jī)會(huì)。