近日，證監(jiān)會正式發(fā)布優(yōu)化主板、創(chuàng)業(yè)板再融資系列配套政策，落地速度及力度略超預期。

　　需關(guān)注六大核心條款

　　監(jiān)管在融資規(guī)模、發(fā)行對象、定價機制、批文有效期、減持、鎖定機制等多維度優(yōu)化改革，制度修訂尤其對定增產(chǎn)品影響顯著。

　　一是，發(fā)行對象數(shù)量擴容。將定增發(fā)行對象數(shù)量統(tǒng)一調(diào)整為不超過35名，有利于吸納更多機構(gòu)投資者參與投資。同時，數(shù)量擴容也將降低投資者平均入門門檻，未來中小型的私募、高凈值個人也有望積極參與定增，將為市場帶來增量資金。

　　二是，融資規(guī)模適當放寬。定增發(fā)行股份比例不得超過總股本比例由20%提升至30%，將將引導上市公司增加融資、提升定增產(chǎn)品供給規(guī)模，為更多投資者提供投資機遇。

　　三是，發(fā)行折扣更低。定增發(fā)行價格由不得低于定價基準日前20個交易日股票均價的9折下調(diào)為8折。折扣更低意味著給予市場更為充分的博弈空間，有利于并購市場的優(yōu)勢劣汰?？紤]到項目本身質(zhì)量優(yōu)劣和發(fā)行窗口期，未來定增產(chǎn)品定價也將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。公司質(zhì)地較優(yōu)、市場認可度較高的標的，最終發(fā)行價格將較發(fā)行底價出現(xiàn)明顯上浮。

　　四是，鎖定期縮短。戰(zhàn)略投資者鎖定期由36個月縮短至18個月，詢價投資者鎖定期由12個月縮短至6個月。鎖定期縮短有利于吸引更多靈活度需求較高的資金進入定增市場。

　　五是，減持規(guī)則優(yōu)化。定增股票不適用減持規(guī)則，給予參與機構(gòu)更靈活的退出機制。

　　六是，延長批文有效期。再融資批文有效期從6個月延長至12個月，保證再融資批文與IPO和上市重組批文有效期一致，方便上市公司靈活選擇發(fā)行窗口。

　　制度優(yōu)化降低上市公司融資門檻和投資者參與門檻，有利于提升各方參與再融資的積極性，從供需兩端改善再融資尤其是定增市場環(huán)境，定增市場有望迎來爆發(fā)式增長。

　　然而，對于符合條件上市公司而言，增發(fā)進程是否順利還有一個很重要的因素需要考慮，那就是保薦機構(gòu)。如果保薦機構(gòu)頻頻受到監(jiān)管關(guān)注，上市公司還應做謹慎考慮。這里就不得不提到華泰聯(lián)合證券的處罰歷史。

　　年內(nèi)已遭兩次處罰

　　早在去年8月7日,江蘇證監(jiān)局就對華泰聯(lián)合證券開出了一張監(jiān)管警示函，指其作為財務顧問，未能對華泰美吉特燈都資產(chǎn)支持專項計劃(簡稱“美吉特ABS”)的基礎(chǔ)資產(chǎn)進行有效的合規(guī)性審查，未能保證提供給管理人的信息真實、準確、完整。該處罰為首例ABS財務顧問罰單。

　　根據(jù)廣東證監(jiān)局公告，其對華泰聯(lián)合擔任獨立財務顧問的【四通股份(603838)、股吧】（603838）2018年擬并購上康恒環(huán)境的重組上市項目進行了檢查。經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)存在以下問題：康恒環(huán)境股權(quán)評估不準確；康恒環(huán)境關(guān)聯(lián)交易披露不充分；康恒環(huán)境財務信息披露不準確、不完整。2020年2月13日，上海證券交易所決定對華泰聯(lián)合證券采取監(jiān)管關(guān)注的決定。

　　華泰聯(lián)合證券并購重組財務顧問業(yè)務屢次出問題，監(jiān)管是否會格外關(guān)注華泰聯(lián)合證券正在保薦的其他項目？根據(jù)Chioce數(shù)據(jù)統(tǒng)計，最近半年，已有華友鈷業(yè)（603799）、愛爾眼科（300015）、浙富控股（002266）、ST宏盛（600817）、新宙邦（300037）、【華興源創(chuàng)(688001)、股吧】、舍得酒業(yè)（600702）、中富通（300560）公布增發(fā)預案并且主承銷商為華泰聯(lián)合證券。

　　董事長江禹上任僅半年

　　根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，華泰聯(lián)合證券有限責任公司成立于1997年，注冊資本99748萬人民幣，大股東為華泰證券股份有限公司，持股比例為99.92%。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況，華泰聯(lián)合證券2014-2018年度證券公司并購重組財務顧問業(yè)務收入連續(xù)五年排名第一。

　　現(xiàn)任董事長江禹，畢業(yè)于北京大學光華管理學院，獲管理科學與工程碩士學位，2001年至2005年，任華夏證券有限責任公司投資銀行部高級業(yè)務董事；2005年至2006年，任國信證券有限責任公司投資銀行部總經(jīng)理助理；2006年至2012年，任中銀國際證券有限責任公司投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理；2012年起任華泰聯(lián)合證券有限責任公司資本市場部總經(jīng)理，擁有18年投資銀行工作經(jīng)驗。2011年被證券時報評為 “最佳保薦代表人”，2016年被評為“十大投資銀行家”。2019年8月21日，華泰證券公告，華泰聯(lián)合證券第七屆第一次臨時董事會選舉江禹為華泰聯(lián)合證券董事長。

　　華泰聯(lián)合證券董事長江禹

　　（：趙鵬 ）