注冊(cè)制改革的核心是充分的信息披露。新修訂的《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新證券法”）增加了“信息披露”專(zhuān)章，足以凸顯信息披露對(duì)注冊(cè)制的重大意義。

　　新證券法要求，注冊(cè)制下信息披露要求更加及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂，更不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。同時(shí)，新證券法還提高了對(duì)上市公司違法行為的處罰力度，其中，對(duì)于上市公司及相關(guān)主體信息披露違法行為，新證券法將處罰上限從60萬(wàn)元提高至1000萬(wàn)元，相關(guān)主體還需承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，注冊(cè)制要求以信息披露為核心，以提升對(duì)發(fā)行申請(qǐng)人資質(zhì)和資格的要求。披露的信息展示給公眾，既有利于監(jiān)管層監(jiān)督，也有利于投資者監(jiān)督，并以此作為投資選擇的依據(jù)。

　　強(qiáng)化信息披露 提高違法成本

　　新證券法實(shí)施的第一天，滬深交易所就對(duì)兩家“蹭熱點(diǎn)”的上市公司發(fā)出了監(jiān)管函：深交所對(duì)海南海藥（000566）及公司董秘通報(bào)批評(píng)；上交所對(duì)【博瑞醫(yī)藥(688166)、股吧】發(fā)出監(jiān)管關(guān)注函，對(duì)公司時(shí)任董秘通報(bào)批評(píng)。

　　兩家公司均因?yàn)榕杜c抗病毒藥物瑞德西韋相關(guān)的生產(chǎn)合作信息被處分。但實(shí)際上，博瑞醫(yī)藥此前公告所稱(chēng)的“批量生產(chǎn)”實(shí)際為藥品研發(fā)中小試、中試等批次的試驗(yàn)性生產(chǎn)。公司尚未取得藥監(jiān)部門(mén)批準(zhǔn)，也未取得專(zhuān)利權(quán)人授權(quán)，不具備進(jìn)行藥物商業(yè)化批量生產(chǎn)的應(yīng)有資質(zhì)?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/000566/" target="_blank" title="海南海藥(000566)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >海南海藥(000566)、股吧】此前在公告中多次提及通過(guò)與合作伙伴的合作，在抗病毒藥物研制上取得進(jìn)展的信息，但未對(duì)與合作伙伴的合作模式、各方權(quán)利義務(wù)等重要信息進(jìn)行披露。

　　“報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)”“蹭熱點(diǎn)”一直是A股市場(chǎng)透明、高效、有序運(yùn)行的障礙。新證券法對(duì)此新增了規(guī)定，一是要求披露“可能對(duì)上市公司股票或者債券的交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件”，包括公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況、公司發(fā)生重大虧損或者重大損失等，禁止“報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)”；二是規(guī)定信息披露義務(wù)人可以自愿披露與投資者作出價(jià)值判斷和投資決策有關(guān)的信息，但不得與依法披露的信息相沖突，不得誤導(dǎo)投資者，即不能“亂報(bào)喜”。

　　此外，從新證券法總體來(lái)看，信息披露的要求進(jìn)一步被強(qiáng)化，包括擴(kuò)大信息披露義務(wù)人的范圍；明確上市公司收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)披露增持股份的資金來(lái)源；確立發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員公開(kāi)承諾的信息披露制度等。

　　值得重點(diǎn)關(guān)注的是，新證券法大幅提高了違法違規(guī)行為的處罰力度。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，此舉有望對(duì)上市公司相關(guān)行為規(guī)范產(chǎn)生積極影響，降低違法違規(guī)行為的發(fā)生頻率，維護(hù)投資者利益和資本市場(chǎng)健康生態(tài)。

　　交易所配套細(xì)化規(guī)則落地

　　“注冊(cè)制不會(huì)降低而只會(huì)強(qiáng)化對(duì)信息披露的要求，信息披露制度關(guān)系到注冊(cè)制的成敗?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　新證券法出臺(tái)之后，滬深交易所也根據(jù)新證券法抓緊制定和修改配套業(yè)務(wù)規(guī)則，細(xì)化新證券法規(guī)定的信息披露要求，確保上市公司完全的信息披露。2月28日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于認(rèn)真貫徹執(zhí)行新證券法做好上市公司信息披露相關(guān)工作的通知》，將強(qiáng)化信息披露細(xì)化到具體的工作中。

　　2月28日，上交所還發(fā)布了《上海證券交易所上市公司內(nèi)幕信息知情人報(bào)送指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），這是上交所配合新證券法制定的信息披露細(xì)化要求之一?！吨敢访鞔_了上市公司披露重大資產(chǎn)重組、高送轉(zhuǎn)、回購(gòu)股份等七類(lèi)情形的，應(yīng)報(bào)送內(nèi)幕知情人名單。同時(shí)，《指引》還細(xì)化了報(bào)送時(shí)間和渠道、進(jìn)度要求，以及內(nèi)幕信息知情人檔案、重大事項(xiàng)備忘錄內(nèi)容等實(shí)務(wù)方面的安排。

　　此外，上交所已經(jīng)啟動(dòng)上市規(guī)則全面修改準(zhǔn)備，并發(fā)布了聘任會(huì)計(jì)師事務(wù)所披露格式指引。針對(duì)新證券法自愿信息披露規(guī)定，上交所首先著手科創(chuàng)板，研究制定自愿信息披露業(yè)務(wù)指引，引導(dǎo)科創(chuàng)板上市企業(yè)自愿披露對(duì)投資者投資決策確有價(jià)值的信息，同時(shí)提出規(guī)范性要求，明確自愿信息披露必須遵守真實(shí)、準(zhǔn)確、完整等基本要求，不得主動(dòng)利用自愿信息披露配合股價(jià)投機(jī)炒作。

　　深交所創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革將是今年的一大看點(diǎn)。深交所表示，將充分借鑒科創(chuàng)板成功經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)制定在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)制的總體方案，研究完善發(fā)行上市、信息披露等制度，擴(kuò)大板塊包容性和覆蓋面。改革之后，創(chuàng)業(yè)板將與深交所主板、中小板之間層次分明，有機(jī)協(xié)作。

　　除了制定細(xì)化規(guī)則與新證券法“無(wú)縫銜接”之外，深交所還推進(jìn)規(guī)則“瘦身”，將主板、中小板《規(guī)范運(yùn)作指引》合二為一，優(yōu)化整合業(yè)務(wù)規(guī)定，使規(guī)則體系更簡(jiǎn)明高效，為上市公司“減負(fù)”，并保持創(chuàng)業(yè)板指引差異化，與創(chuàng)業(yè)板改革同步推進(jìn)。

　　加強(qiáng)對(duì)上市公司的一線(xiàn)監(jiān)管

　　除了制定相關(guān)的規(guī)范細(xì)則外，交易所還將加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管。滬深交易所表示，將嚴(yán)格執(zhí)行新證券法規(guī)定，夯實(shí)自律監(jiān)管基礎(chǔ)，切實(shí)履行法律賦予的監(jiān)管職能。

　　實(shí)際上，信息披露違規(guī)一直是上市公司違規(guī)的高發(fā)地帶。2019年，針對(duì)信息披露違規(guī)行為，上交所發(fā)出公開(kāi)譴責(zé)40單，通報(bào)批評(píng)103單，監(jiān)管關(guān)注決定106單，同比分別增加25%、63%、33%。紀(jì)律處分與監(jiān)管關(guān)注共涉及110家上市公司，533名董監(jiān)高，39名中介機(jī)構(gòu)人員。

　　接近監(jiān)管層的有關(guān)人士表示，下一步，監(jiān)管部門(mén)將以新證券法實(shí)施為契機(jī)，以信息披露為核心，履行好應(yīng)盡的監(jiān)管職責(zé)。一是保持高度的監(jiān)管敏感性，擴(kuò)大監(jiān)控范圍，除公告、交易所互動(dòng)平臺(tái)之外，對(duì)微博、微信等方式迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)題材進(jìn)行概念炒作的公司加強(qiáng)問(wèn)詢(xún)力度，對(duì)于涉及信息披露違規(guī)的從嚴(yán)監(jiān)管；二是增強(qiáng)監(jiān)管威懾力，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注度高、情形惡劣的公司，通過(guò)“發(fā)函問(wèn)詢(xún)+交易監(jiān)控+現(xiàn)場(chǎng)檢查”等方式聯(lián)合監(jiān)管，涉及違法違規(guī)的，及時(shí)啟動(dòng)公開(kāi)譴責(zé)等紀(jì)律處分程序；三是完善制度供給，補(bǔ)齊制度短板，對(duì)通過(guò)交易所互動(dòng)平臺(tái)等方式進(jìn)行信息披露予以進(jìn)一步規(guī)范，夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)。

　　深交所表示，將強(qiáng)化精準(zhǔn)監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)業(yè)績(jī)承諾履行、對(duì)外擔(dān)保、商譽(yù)減值等高風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)領(lǐng)域監(jiān)管，緊盯控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方等“關(guān)鍵少數(shù)”責(zé)任。提高監(jiān)管透明度，推進(jìn)紀(jì)律處分標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)，完善責(zé)任認(rèn)定規(guī)則，優(yōu)化監(jiān)管決策程序。提升依法監(jiān)管水平，堅(jiān)持依法治市，落實(shí)信息披露為核心的監(jiān)管理念，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)、守法誠(chéng)信。