下跌行情下，有一個品種卻賺了錢，盤中一度暴漲35倍。

　　3月13日，A股三大股指繼續(xù)低開，滬指失守2900點，深成指和業(yè)板指跌逾5%，隨后有所反彈，跌幅收窄，仍以下跌收盤。

　　在此情況下，滬深300、300ETF、50ETF等股票類認沽期權盤中都出現(xiàn)了大漲，其中300ETF沽3月3400合約盤中一度暴漲3535%，相當于一天1萬變35萬，另外中金所滬深300股指期權沽3月3400合約更是最高漲至48倍。

　　　　認沽期權全面大漲

　　300ETF沽3月3400合約盤中暴漲3535%

　　3月12日晚間，美國三大股指開盤后集體跌破7%，史上第三次觸發(fā)熔斷。美股開盤熔斷后，加拿大多倫多交易所再跌破9.17%，觸發(fā)一級市場熔斷。巴西股指跌15%，觸發(fā)日內第二次熔斷，墨西哥IPC股指也因觸發(fā)熔斷，暫停交易15分鐘。

　　3月13日早盤，A股三大股指悉數(shù)低開，滬指跌4.08%，深成指跌5.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.28%并下破2000點，為2月7日以來首次。

　　受大跌此影響，今日早盤50ETF、300ETF認沽期權普遍出現(xiàn)了大幅上漲。其中，3月看漲合約中部分品種漲幅靠前。50ETF認沽期權中，50ETF沽3月2500一度大漲940%，50ETF沽3月2550盤中最高漲幅917.14%，50ETF沽3月2600盤中最高漲幅也超過500%。

　　300ETF認沽期權而言，嘉實300ETF沽3月3400合約盤中一度暴漲3535%，相當于一天1萬變35萬。

　　此外，華泰300ETF沽3月3300合約、嘉實300ETF沽3月3500合約、嘉實300ETF沽3月3600合約盤中最高漲幅也在500%以上。值得一提的是，中金所滬深300股指期權中，行權價3400點的認沽期權最高漲幅4800%即48倍。

　　大幅低開之后A股估值緩慢震蕩回升，10:34時間早盤高點后再度緩慢走低至中午收盤。午后受到外圍市場轉暖的影響，股指快速拉升，創(chuàng)業(yè)板指、深成指短暫翻紅，券商、特高壓概念強勢，此后橫向整理至終盤，大盤回落，指數(shù)再度翻綠。

　　在此背景下，認沽期權漲幅也有所收窄但仍然全體上漲。截至收盤，50ETF沽3月2550合約大漲357.14%，50ETF沽3月2500合約漲幅340%，嘉實300ETF沽3月3400合約漲幅回落至85.29%。此外，中金所滬深300股指期權沽3月3400合約收漲120%。

　　不過值得注意的是，從隱含波動率看，認沽期權的隱含波動率并未普遍高于認購，透露出市場的看跌預期并未形成一邊倒形勢。

　　期權標的方面，50ETF下跌1.41%收于2.796；華泰柏瑞300ETF下跌1.49%收于3.889；嘉實300ETF下跌1.07%收于3.96；滬深300指數(shù)下跌1.41%收3895.31。

　　A股下跌中ETF期權避險功能顯現(xiàn)

　　期權，顧名思義就是未來的權利。購買一份期權合約，就是獲得了在將來某個時間點以約定的價格買入（認購期權）或者賣出（認沽期權）一份標的資產(chǎn)的權利。認沽期權又稱看跌期權，一般在證券行市看跌時使用。

　　期權按執(zhí)行價格與標的資產(chǎn)價格的關系可分為實值期權、平值期權和虛值期權三種。做一個簡單的比喻：足彩其實也是一種期權。

　　比如你在看一場巴西對德國的足球賽，如果比賽還在進行中，巴西隊1：0領先德國隊，這個時候你去買巴西隊贏，就類似于買入了實值期權；如果巴西隊和德國隊現(xiàn)在是0：0踢平，你買巴西隊贏，就想當于買入平值期權；當巴西隊0：1落后的時候，你還要買巴西隊贏，這個時候你所投資的足彩就屬于虛值期權；當巴西隊已經(jīng)0：5落后了，這時候你依然買巴西隊贏，你就等于買入了深度虛值期權。

　　去年12月23日，滬深300指數(shù)衍生出的三大期權品種同步上市。

　　其中，上交所上市交易滬深300ETF期權合約（標的為華泰柏瑞滬深300ETF），深交所上市交易滬深300ETF期權合約（標的為嘉實滬深300（160706）ETF），中金所上市交易滬深300股指期權。而三大期權品種的推出，也使得滬深300指數(shù)成為繼上證50指數(shù)之后第二個跨現(xiàn)貨、期貨、期權三大市場的指數(shù)標的。

　　滬上地區(qū)某量化私募基金經(jīng)理表示，新誕生的300ETF期權正成為機構避險的首要工具，期權的擴容正趕上了此次“黑天鵝”事件。300ETF期權品種的推出，將有效提升對沖市場的覆蓋率，彌補現(xiàn)有對沖工具的不足。

　　　　參與期權交易需滿足“五有一無”

　　盡管看上去獲利十分有人，期權絕對不是小白投資者能夠玩轉的，不僅需要學習相應的期權知識，同時需要向專業(yè)的券商投資顧問尋求指導和幫助。

　　目前看，上交所、深交所的相關規(guī)則內容基本一致。從滬市50ETF期權的個人投資者參與門檻來看，需滿足以下條件：

　　1、有資產(chǎn)：投資者在申請開通50ETF期權賬戶前20個交易日上，需要保證期貨保證金賬戶中的可用資產(chǎn)不低于50萬元。

　　2、有經(jīng)驗：申請人有6個月以上的金融期貨交易經(jīng)驗，具備融資融券的資格；

　　3、有知識：申請人需要具備一定的期權基礎知識，并通過相關測試；

　　4、有模擬經(jīng)歷：具備證券公司認可的期權模擬交易經(jīng)驗；

　　5、具有風險承受能力；

　　6、沒有違法違規(guī)的行為。

　　7、滿足證券公司規(guī)定的其它條件。

　　這些條件，被業(yè)內俗稱“五有一無”。投資門檻50萬人民幣、個人投資者須通過適當性綜合評估。這是因為，大多數(shù)金融產(chǎn)品都有一定的風險，通過制度和一定條件，把合適的人與合適的產(chǎn)品匹配起來，實質上對投資者是一種保護。

　　需要強調的是，期權與期貨不同，期貨的風險主要為價格變動的風險，而期權的盈利模式多元化，也帶來了多重的風險，除價格變動帶來的風險以外，還有波動率以及時間流逝帶來的風險。期權價格與標的資產(chǎn)波動率的變化密切相關，波動率的下降會使得期權價格隨之下降。

　　另外，如果作為期權的買方，雖然其最大虧損為權利金，但須承受由于時間流逝導致的期權價格的下降。時間價值為期權價格的組成部分，隨著到期時間的臨近，時間價值會衰減的越來越快。也就是說，即使標的資產(chǎn)價格不變，波動率不變，其他因素都不變的情況下，明天的期權價值也會較今天的期權價值有所下降。

　　方向性操作建議上，安永期貨表示，中長期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認沽期權，長期持有賺取期權時間價值。