全球資本市場動(dòng)蕩不已，可轉(zhuǎn)債市場卻成獨(dú)特風(fēng)景。由于可轉(zhuǎn)債T+0，無漲跌幅限制，資金進(jìn)出方便，近期天天都有因漲幅過高遭遇臨停的轉(zhuǎn)債。

　　連續(xù)多日的可轉(zhuǎn)債爆炒，3月20日終于引起滬深交易所的關(guān)注。上交所表示，已將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點(diǎn)監(jiān)控，對影響市場正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為及時(shí)實(shí)施自律監(jiān)管。深交所則表示，3月16日至3月20日對近期漲跌幅和換手率異常的“新天轉(zhuǎn)債”、“橫河轉(zhuǎn)債”、“模塑轉(zhuǎn)債”持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并及時(shí)采取監(jiān)管措施。

　　可轉(zhuǎn)債是什么？為何突然爆火？

　　什么是可轉(zhuǎn)債？簡單來說，可轉(zhuǎn)債就是可以轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。持有可轉(zhuǎn)債的投資者，既可以持有這一債券直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，也可以按照可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。

　　除了上述兩種變現(xiàn)的方式之外，持有可轉(zhuǎn)債的投資者還可以將其持有的可轉(zhuǎn)債在資本市場上賣出，而且相比股票市場具有漲跌幅以及T+1的限制，可轉(zhuǎn)債市場實(shí)施的則是沒有漲跌幅與T+0的交易制度。

　　有不愿具名的私募人士指出，可轉(zhuǎn)債最初大幅上漲的原因，與其正股的價(jià)格的連續(xù)上漲有關(guān)?！耙陨袠s轉(zhuǎn)債為例，此前，尚榮醫(yī)療的股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)漲停的走勢，部分資金因?yàn)闊o法在股票市場上購買到尚榮醫(yī)療的股票，因此就轉(zhuǎn)入沒有漲停板限制的可轉(zhuǎn)債市場，從而直接推高了尚榮轉(zhuǎn)債的價(jià)格?！?/p>

　　巨豐投顧高級投資顧問丁臻宇亦指出，可轉(zhuǎn)債暴漲暴跌，與其沒有漲跌幅限制，以及T+0有關(guān)，現(xiàn)在的炒作，已經(jīng)具有鮮明的權(quán)證的特征。今年爆炒的可轉(zhuǎn)債與口罩、特斯拉等題材有關(guān)，主要也是可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的公司成交比較活躍所致。

　　不過，隨著可轉(zhuǎn)債逐漸吸引了投資者的注意，有不少市場人士指出，如今的可轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)成為了游資搏殺的重要場所。據(jù)報(bào)道，有機(jī)構(gòu)投資者稱，游資會(huì)通過拉抬正股，在可轉(zhuǎn)債上誘多。即操縱正股前買入其對應(yīng)的可轉(zhuǎn)債，然后用資金拉抬正股股價(jià)，轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲，這時(shí)游資就能拋出轉(zhuǎn)債獲利。

　　個(gè)人參與需警惕風(fēng)險(xiǎn)

　　可轉(zhuǎn)債是同時(shí)具有股票和債券雙重屬性的投資品種。對于個(gè)人投資者來說，可轉(zhuǎn)債此前是小眾品種，在2018年之前少有人關(guān)注。如今交易所已將可轉(zhuǎn)債交易納入重點(diǎn)監(jiān)控，“爆炒”行情或降溫，對于個(gè)人投資者來說，參與可轉(zhuǎn)債比較穩(wěn)健的方式一是打新，二是選擇可轉(zhuǎn)債基金。如果參與可轉(zhuǎn)債二級市場的交易，需要充分認(rèn)識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一方面，高價(jià)券中較高的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率隱含了對正股價(jià)格上漲的預(yù)期，正股價(jià)格不及預(yù)期會(huì)導(dǎo)致轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌；另一方面，一旦可轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款，除非在最后交易日前正股大幅上行，否則投資者將面臨巨額虧損。

　　上述滬上在債券基金經(jīng)理也提醒，個(gè)人投資者應(yīng)該高度警惕被“割韭菜”的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@類轉(zhuǎn)債無法準(zhǔn)確估值和定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)極高。

　　基金公司積極布局可轉(zhuǎn)債專戶產(chǎn)品投資者怎么選？

　　近期部分可轉(zhuǎn)債飆升引起市場關(guān)注，基金公司也在積極發(fā)行可轉(zhuǎn)債專戶產(chǎn)品。

　　從基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)來看，3月份以來就有多只可轉(zhuǎn)債專戶產(chǎn)品出爐，如3月13日成立了交銀施羅德可轉(zhuǎn)債6號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，托管行為招商銀行，該產(chǎn)品到期日為2023年3月13日。

　　廣發(fā)基金3月份也成立了兩款可轉(zhuǎn)債專戶產(chǎn)品，分別為“廣發(fā)基金-恒升可轉(zhuǎn)債混合8號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“廣發(fā)基金廣添鑫可轉(zhuǎn)債混合3號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”，成立日分別為3月10日、3月9日，托管人為上海銀行、平安銀行，運(yùn)作周期分別為5年、3年。

　　據(jù)一位基金公司產(chǎn)品人士表示，該公司近期也在研究可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，目前純債收益率太低，而在固定收益投資范圍內(nèi)增加可轉(zhuǎn)債品種，能提高收益率。據(jù)他了解，目前純債的絕對收益太低，而目前市場回調(diào)有些機(jī)遇，增加可轉(zhuǎn)債來做些增強(qiáng)收益。

　　那么作為普通投資者的我們該如何篩選可轉(zhuǎn)債基金呢？

　　1、規(guī)模

　　可轉(zhuǎn)債的基金規(guī)模分化較大且大多數(shù)比較迷你。單只可轉(zhuǎn)債的規(guī)模是有限的，交易量也是有限的，規(guī)模太大的基金可轉(zhuǎn)債投資對象就比較有限，進(jìn)出都不是很方便，很多策略用起來也沒有之前那么好的效果；太迷你的可轉(zhuǎn)債基金，容易不穩(wěn)定，一般選擇規(guī)模大于1億的比較適中。

　　2、基金經(jīng)理

　　可轉(zhuǎn)債基金屬于主動(dòng)型基金的范疇。需要依靠基金經(jīng)理的投資能力，從收益上我們可以看出，同一時(shí)期成立的不同基金，收益上也是有差異的。

　　所以我們盡量選擇投資可轉(zhuǎn)債經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理，債券品種是比較細(xì)分的類型，市場上主攻可轉(zhuǎn)債的投研人員其實(shí)很稀缺，市場上成立時(shí)間比較長的產(chǎn)品換人也很頻繁，經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理非常稀缺。

　　3、可轉(zhuǎn)債基金風(fēng)格特征

　　只有熟悉可轉(zhuǎn)債基金的風(fēng)格特征才能選出和自身風(fēng)險(xiǎn)偏好相一致的基金。

　　部分可轉(zhuǎn)債基金特征總結(jié)

　　圖片來源：華寶證券研究創(chuàng)新部

　　4、長期歷史業(yè)績

　　一只優(yōu)秀的基金需要具備較強(qiáng)的行情適應(yīng)能力，需要觀察可轉(zhuǎn)債基金的長短期、牛熊市的表現(xiàn)。長期歷史業(yè)績相對優(yōu)秀，且在牛市中業(yè)績彈性較高，熊市抗跌的可轉(zhuǎn)債基金，才是值得投資的可轉(zhuǎn)債基金。