距離2019年10月25日新三板啟動(dòng)全面深化改革已經(jīng)過去了半年時(shí)間。

　　精選層無疑是此次改革的核心所在，在這半年時(shí)間里精選層完成了從制度建設(shè)到企業(yè)儲(chǔ)備等多個(gè)要素，如今精選層改革即將要邁向“審核”的新階段。

　　日前，記者獨(dú)家了解到，目前已有通過證監(jiān)局輔導(dǎo)的掛牌企業(yè)向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)遞交了精選層及公開發(fā)行的申請(qǐng)材料，新三板精選層制度推進(jìn)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)徍酥徊钊珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)出具受理函，而距離這一天也越來越近。

　　與此同時(shí)，精選層儲(chǔ)備企業(yè)的隊(duì)伍還在持續(xù)擴(kuò)大。

　　截至4月9日已經(jīng)有超過120家企業(yè)，盡管企業(yè)質(zhì)量參差不齊，但充足的數(shù)量也為新三板精選層的設(shè)立打下了一定基礎(chǔ)。

　　審核上線隨時(shí)停牌

　　據(jù)記者了解，目前已經(jīng)有通過了證監(jiān)局審核的企業(yè)向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交了精選層及公開發(fā)行的申請(qǐng)材料。

　　新三板精選層再向前一步的臨界點(diǎn)已經(jīng)來臨，審核工作很快就要開啟。

　　對(duì)此，新三板資深董秘、董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍也告訴記者：“已經(jīng)報(bào)送材料的企業(yè)是以郵件形式，預(yù)計(jì)4月中旬全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式接收材料，并出具首份受理函。”

　　除了已經(jīng)有企業(yè)報(bào)送了申請(qǐng)材料外，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開啟審核工作的其他一些籌備工作也基本準(zhǔn)備就緒。

　　如在3月底，新三板公開發(fā)行申報(bào)受理及審查系統(tǒng)、公開發(fā)行承銷業(yè)務(wù)辦理系統(tǒng)在技術(shù)方面已準(zhǔn)備就緒，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示將適時(shí)啟動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　而為了配套此次業(yè)務(wù)系統(tǒng)上線，全國股轉(zhuǎn)公司也對(duì)官網(wǎng)進(jìn)行了升級(jí)，增加了“股票公開發(fā)行并在精選層掛牌專區(qū)”，目前已經(jīng)上線，未來關(guān)于股票公開發(fā)行并在精選層掛牌的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)、信息披露文件等將在專區(qū)中集中呈現(xiàn)。

　　另外，3月中旬全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了掛牌委委員候選人名單，共計(jì)47人根據(jù)要求公示期為5個(gè)工作日，而目前已經(jīng)過了公示期，也就是說最終版的掛牌委員名單，也很快將在近期發(fā)布。

　　“系統(tǒng)，審核委員以及企業(yè)都到位了，目前就等全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開啟審核工作了，市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)這個(gè)月中旬有極大概率要開始審核工作?！北本┑貐^(qū)一家大型券商投行部人士告訴記者。

　　除了何時(shí)開啟審核，市場(chǎng)也較為關(guān)注新三板精選層的審核流程以及整個(gè)流程的耗時(shí)。根據(jù)記者的梳理，目前全國股轉(zhuǎn)公司受理申請(qǐng)文件后，通過向發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)提出問詢等方式進(jìn)行自律審查，由掛牌委員會(huì)合議形成通過或不通過的審議意見，全國股轉(zhuǎn)公司結(jié)合掛牌委審議意見作出審查結(jié)論。

　　隨后還要通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，全國股轉(zhuǎn)公司審查通過后，根據(jù)發(fā)行人委托向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)文件及自律監(jiān)管意見、審查資料。證監(jiān)會(huì)受理發(fā)行人申請(qǐng)文件后，依法對(duì)發(fā)行人是否符合公開發(fā)行條件、是否滿足相關(guān)信息披露要求進(jìn)行核準(zhǔn)，在20個(gè)工作日內(nèi)作出行政許可決定。

　　在證監(jiān)會(huì)完成核準(zhǔn)后，企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)才可以向全國股轉(zhuǎn)公司提交發(fā)行與承銷方案，并按照發(fā)行與承銷細(xì)則的規(guī)定開展定價(jià)、申購和配售等工作。如出現(xiàn)審查不同意、不予核準(zhǔn)等情形的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在六個(gè)月后方可再次提交申請(qǐng)文件。

　　“整體流程和科創(chuàng)板十分類似，企業(yè)還是要面臨雙重的不確定性，但有科創(chuàng)板的先例，企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)對(duì)審核周期的預(yù)判也不會(huì)出現(xiàn)太大偏差?！鼻笆霰本┑貐^(qū)券商人士表示。

　　值得注意的是，因?yàn)橐咔橛绊懙榷喾矫嬉蛩?，精選層的推進(jìn)預(yù)期較年初設(shè)想的節(jié)奏有所放慢，彼時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)精選層落地的時(shí)間可能在5-6月份，那么如今全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開始審核最快也接近4月中旬，精選層首批企業(yè)集體亮相的時(shí)間是否要進(jìn)一步延后呢？

　　輔導(dǎo)申報(bào)企業(yè)數(shù)量擴(kuò)大

　　崔彥軍表示：“首批集體進(jìn)入精選層的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)延期，預(yù)計(jì)還是在7-8月。”

　　其邏輯是，與傳統(tǒng)IPO相比，新三板審核周期有望縮短至2-4個(gè)月。因?yàn)樾氯宥加泄_資料，當(dāng)企業(yè)董事會(huì)通過精選層議案，甚至有申報(bào)精選層意向時(shí)，股轉(zhuǎn)公司就會(huì)根據(jù)以往的資料啟動(dòng)前置審查。當(dāng)企業(yè)申報(bào)后，只針對(duì)關(guān)注點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)重點(diǎn)審查和反饋。所以時(shí)間會(huì)大大縮短。另外，按規(guī)定審計(jì)報(bào)告有效期為6個(gè)月，最多延長(zhǎng)一個(gè)月。所以首批企業(yè)也應(yīng)該在7月底前獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，否則需要補(bǔ)一期審計(jì)報(bào)告。按此推測(cè)，除非政策調(diào)整，否則首批7-8月集中掛牌可期。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)即將要開啟精選層的審核工作，但同時(shí)擬精選層企業(yè)的儲(chǔ)備也還在持續(xù)擴(kuò)大。

　　4月9日晚間，第八家通過輔導(dǎo)驗(yàn)收的企業(yè)出爐(包含了此前由IPO轉(zhuǎn)道精選層已經(jīng)完成過輔導(dǎo)的企業(yè))，方大股份公告表示通過了河北證監(jiān)局向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層股票輔導(dǎo)驗(yàn)收。

　　而擬精選層標(biāo)的池也在持續(xù)擴(kuò)大，根據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，表達(dá)精選層及公開發(fā)行意愿的新三板公司已經(jīng)超過了120家，按照目前的節(jié)奏，市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月底之前，擬精選層企業(yè)的數(shù)量有望突破200家。

　　突破100家里程碑，向150家進(jìn)發(fā)固然欣喜，但并非所有企業(yè)都是優(yōu)中選優(yōu)。

　　“從目前公告的擬精選層企業(yè)情況來看，2018年歸母凈利潤(rùn)平均超過5000萬，中位數(shù)超過3000萬。如果從創(chuàng)新層2019年三季度的數(shù)據(jù)來看，整體質(zhì)量也比精選層的財(cái)務(wù)門檻高不少，不過也有小部分企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)不符合標(biāo)準(zhǔn)?！毙氯遒Y深研究人士彭海告訴記者。

　　也有市場(chǎng)人士提出，現(xiàn)階段儲(chǔ)備的企業(yè)質(zhì)量參差不齊，此前云洲資本合伙人習(xí)青青接受記者采訪時(shí)表示：“100家擬精選層企業(yè)質(zhì)量分化很大，很難選到同時(shí)具備行業(yè)優(yōu)質(zhì)、業(yè)績(jī)?cè)鏊俑摺⒁?guī)模體量大的企業(yè)，我們對(duì)企業(yè)質(zhì)量要求比較高，目前看好的企業(yè)僅有10家左右。”

　　而對(duì)于儲(chǔ)備企業(yè)質(zhì)量的問題，國都證券投行部董事副總經(jīng)理許達(dá)則認(rèn)為，隨著精選層的推進(jìn)未來還會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)來。

　　他告訴記者：“目前擬精選層企業(yè)質(zhì)量呈現(xiàn)兩極分化，其中一些優(yōu)秀企業(yè)，即便在主板、科創(chuàng)板也是標(biāo)桿企業(yè)，也有一些勉強(qiáng)達(dá)到精選層最低標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。目前精選層的政策是遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的，很多優(yōu)秀的潛在企業(yè)并沒有做好準(zhǔn)備，加上疫情準(zhǔn)備進(jìn)程也受到影響，相信隨著精選層正式推出，會(huì)有源源不斷的好企業(yè)登陸精選層。”

　　就記者了解到，為了讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)不受疫情影響能夠沖擊精選層，全國股轉(zhuǎn)公司將在今年首次嘗試多次分層。