2020 年 4 月 9 日，深交所對三全食品（以下稱“公司”）下發(fā)關(guān)注函，對公司擬使用不超過 10 億元閑置自有資金進行證券投資表示高度關(guān)注，要求根據(jù)《上市公司規(guī)范運作指引（2020 年修訂）》第6.1.4 條的規(guī)定，結(jié)合公司實際可支配貨幣資金，詳細分析公司進行證券投資的可行性、必要性和風(fēng)險防控措施，是否會影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營與財務(wù)安全。

　　實際上，三全食品只是上市公司巨資炒股軍團中的最新一員，有媒體統(tǒng)計今年以來已有13家公司披露公告宣布進行證券投資，擬投入資金高達143億元，其中最激進的上市公司是3月28日宣布擬投入閑置自有資金不超過35億元進行證券投資的【東方精工(002611)、股吧】。

　　眾所周知，上市公司得以獲得上市資格是因為主業(yè)績效優(yōu)秀，而現(xiàn)在這些上市公司不務(wù)正業(yè)，紛紛爭當(dāng)“被主業(yè)耽誤的股神”，已成風(fēng)潮，難道沒有相關(guān)法規(guī)管制嗎？

　　牛市刺激上市公司風(fēng)險偏好

　　4月8日，三全食品發(fā)布的《關(guān)于使用閑置自有資金進行證券投資的公告》稱，投資目的是根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，在不影響正常經(jīng)營、有效控制投資風(fēng)險的前提下，合理利用閑置自有資金，充分提高資金使用效率及資金收益率，實現(xiàn)公司和股東收益最大化。

　　投資范圍包括新股配售或者申購、證券回購、股票及存托憑證投資、債券投資、委托理財以及深圳證券交易所認定的其他投資行為。

　　眾所周知，股市有風(fēng)險，存在著大部分投資者虧損的殘酷“二八定律”，包括很多機構(gòu)也難逃虧損命運，生產(chǎn)食品的三全食品對于炒股而言畢竟是外行，難以與專業(yè)基金和游資相比，因此存在著虧損風(fēng)險，沒有把握成為“有效控制投資風(fēng)險”的“股神”。

　　記者查閱三全食品歷史公告，沒有發(fā)現(xiàn)進行證券投資的公告，但有多次使用自有資金進行投資理財?shù)墓?，投資理財?shù)捻椖渴堑惋L(fēng)險的理財產(chǎn)品。

　　例如，2020年1月11日，三全食品發(fā)布的《關(guān)于使用自有資金進行投資理財?shù)倪M展公告》披露理財產(chǎn)品包括中信銀行股份有限公司鄭州分行的共贏利率結(jié)構(gòu)31615期人民幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，其產(chǎn)品類型為保本浮動收益、封閉式，產(chǎn)品期限為91天，產(chǎn)品預(yù)期收益率（年）為1.50%--4.35%。

　　而這次三全食品直言要進行證券投資，無疑顯示公司管理層風(fēng)險偏好大幅提高，已不滿足于5%以內(nèi)保本收益率，要玩就玩大的，寧愿高風(fēng)險也要高收益。

　　無獨有偶，主營業(yè)務(wù)為特種紙、特種漿的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的【仙鶴股份(603733)、股吧】也是跟三全食品一樣的炒股“新手”。仙鶴股份1月22日公告稱，為提高自有資金使用效率，增加投資收益，公司擬使用不超過2億元的自有資金進行證券投資。

　　上市公司入市炒股的動機往往是經(jīng)不住牛市誘惑，三全食品在目前決定入市，無外乎看到美國股市在經(jīng)過暴跌之后探底回升，大空頭已空轉(zhuǎn)多，帶動全球股市上漲，因此按捺不住也想趁機抄個“疫情底”，而仙鶴股份在1月22日決定入市，無外乎是看到中美簽訂協(xié)議，想抄個“貿(mào)易戰(zhàn)底”。

　　炒股成癮只會一地雞毛

　　上市公司進行高風(fēng)險證券投資可有“成功范例”？長期蜚聲市場的“西北股王”蘭州黃河可算典型。

　　蘭州黃河是中國第二家啤酒上市公司，曾經(jīng)業(yè)績輝煌，1999年上市時可與青島啤酒、【燕京啤酒(000729)、股吧】等巨頭“分庭抗禮”。但自從2010年愛上炒股之后，該公司的啤酒主業(yè)逐漸被邊緣化，而投資收益卻一度占到凈利潤的六成左右。

　　2015年3月10日，蘭州黃河證券部陸姓人士公開向媒體記者表示，公司堅持主業(yè)與炒股兩手抓，對于主業(yè)下滑明顯，他稱系大環(huán)境所致。但券商人士則表示，證券投資風(fēng)險太大，費時耗力，蘭州黃河的主業(yè)淪陷或與熱衷炒股不無關(guān)聯(lián)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年-2017年，蘭州黃河營業(yè)收入8.88億元、7.96億元、7.02億元、6.77億元、5.96億元，扣非凈利潤1090萬元、2078萬元、1870萬元、-1056萬元、442萬元。

　　2018年，蘭州黃河虧損6755萬元 主要原因是證券投資虧損9000萬元。2020年1月14日，蘭州黃河發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告顯示，2019年蘭州黃河預(yù)計盈利1500萬元—1900萬元。蘭州黃河表示，扭虧為盈主要是由于2019 年 A 股市場持續(xù)向好，公司證券投資處置及持有收益較上年同期大幅回升所致，預(yù)計這部分非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為2400 萬元左右。

　　相比之下，據(jù)3月29日披露的年報顯示，專注主業(yè)的青島啤酒2019年共實現(xiàn)啤酒銷售量805萬千升，同比增長0.26%；實現(xiàn)營業(yè)收入279.84億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.52億元。

　　可見，曾經(jīng)在20年前相庭抗理的兩家企業(yè)，到今天已是天壤之別。事實上，蘭州黃河的10年炒股路不過剩下了一地雞毛。

　　A股市場是需要更多的青島啤酒，還是需要更多的蘭州黃河？答案不言而喻。

　　遏制巨資炒股風(fēng)亟需法規(guī)改革

　　三全食品公告稱，本次證券投資履行的審批程序包括：（一）2020年4月7日，公司第七屆董事會第八次會議審議通過了《關(guān)于使用閑置自有資金進行證券投資的議案》。公司獨立董事對本次證券投資事項已發(fā)表獨立意見。（二）根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運作指引（2020 年修訂）》及《公司章程》等相關(guān)規(guī)定，本次證券投資事項無需提交公司股東大會審議。

　　由此可見，公司董事會在集體亢奮的狀態(tài)中更多看到了抄底盈利前景，因此大筆一揮就是10億資金入市，失去了風(fēng)險意識。

　　更為重要的是，“本次證券投資事項無需提交公司股東大會審議”意味著目前沒有相關(guān)法規(guī)可以讓股東大會阻止上市公司避免重蹈蘭州黃河的覆轍，而投機失敗之后的虧損后果卻需要股東大會所有成員共同承擔(dān)，這種不公平局面對上市公司規(guī)范運作相關(guān)法規(guī)提出了改革的迫切需求。

　　為什么不能改革法規(guī)，強制要求高風(fēng)險證券投資必須經(jīng)過股東大會審議通過？

　　否則，即便管理層遇事關(guān)注一下，也不過走走形式，難以阻止上市公司巨資炒股成風(fēng)，難以保障資本市場健康發(fā)展。