今日發(fā)文稱A股基礎(chǔ)制度體系日趨完善，“T+0”改革可期。然而，昨日也發(fā)布消息稱，“T+0”還需要時間孕育。兩個時間點(diǎn)，兩種截然不同的聲音，那么A股T+0時機(jī)是否已經(jīng)成熟？如果真實(shí)施T+0制度又有哪些利與弊？

　　A股“T+0”呼聲再起與近日金融委會議中提出要“放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度”有關(guān)。那么未來會否“放松和取消”已實(shí)行多年的“T+1”交易制度呢。

　　目前來看，A股T+0可能性仍然較小。因?yàn)楫?dāng)前A股若要建立“T+0”制度，僅僅取消T+1是不夠的，還要取消與之配套的漲跌停限制，修改當(dāng)前交易結(jié)算制度，矯正中國1.5億股民投機(jī)式的交易風(fēng)格，甚至需要重新建立起類似的熔斷制度，而2016年A股熔斷制度推出后僅實(shí)施了4天。

　　90年代曾實(shí)行過“T+0”

　　“T+0”交易制度不是新鮮事物，早在上世紀(jì)90年代初，上交所和深交所就實(shí)施過“T+0”交易，然而彼時股市投機(jī)嚴(yán)重，股價暴漲暴跌，最極端的情況個股當(dāng)日換手率能超過100%。由于市場投機(jī)氛圍過于濃厚，1995年之后市場開始實(shí)施T+1交易制度。

　　事實(shí)上，近年來A股“T+0”的呼聲也從未間斷過，早在2016年1月份，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求在“第二十屆中國資本市場論壇”就指出：股票市場全面實(shí)行T+0交易制度時機(jī)已經(jīng)成熟。然而過去這么多年，市場仍只是在重復(fù)同樣的論調(diào)。

　　當(dāng)前實(shí)行T+0的利與弊

　　呼吁實(shí)施T+0交易制度最大的好處無非在于增加了市場的活躍度與流動性，當(dāng)然對部分機(jī)構(gòu)和個體而言，T+0還方便了他們在行情暴跌時及時賣出割肉。不過盈虧同源，凡事有利也有弊。實(shí)行T+0為A股帶來活躍度和流動性的同時，也將加劇市場震蕩，加速股價下跌。實(shí)行T+0也不一定能拯救A股投資者，更不能保證證炒股盈利。

　　首先，實(shí)行T+0之后有利的方面。實(shí)施T+0使得市場資金可在一個交易日進(jìn)行多次交易，并且可在多只個股間切換，放大了交易次數(shù)與交易量，如果某機(jī)構(gòu)先前一個交易日的交易量為1000萬元，在T+0制度下將放大為1000*N萬元，N為實(shí)施T+0之后當(dāng)日的交易次數(shù)。在機(jī)構(gòu)短線炒股技術(shù)嫻熟的情況下，盈利將大幅升。

　　其次，實(shí)行T+0之后不利的方面。實(shí)施T+0當(dāng)日賣出將不再受限制，那些出現(xiàn)負(fù)面消息的上市公司，很可能在一日內(nèi)遭遇投資者大規(guī)模集體賣出，從而使股價出現(xiàn)類似港股、美股那樣短時間暴跌90%以上的情況。同時，由于國外成熟資本市場實(shí)行T+0已久，外資對規(guī)則比較熟悉，而國內(nèi)投資者卻是新手，國內(nèi)投資者很可能在規(guī)則實(shí)行初期淪為外資的韭菜，被集體收割。

　　實(shí)行T+0的現(xiàn)實(shí)困境

　　A股實(shí)行T+0，面臨最現(xiàn)實(shí)的問題是，當(dāng)日買賣能否做到實(shí)時結(jié)算，要不要取消與之配套的漲跌停板制度，更進(jìn)一步，要不要再次建立熔斷機(jī)制？

　　只有在以上這些問題都搞清楚之后，才能談A股T+0，否則就是理想很豐滿，而現(xiàn)實(shí)太骨感。

　　除此之外，投資者結(jié)構(gòu)是決定A股遲遲沒有推出T+0制度的一大重要原因。國外成熟資本市場以機(jī)構(gòu)投資者為主，而國內(nèi)A股仍以散戶為主。機(jī)構(gòu)投資者具備專業(yè)能力，理性科學(xué)投資，而散戶投資者大多并不具備專業(yè)能力，賭性強(qiáng)，承受風(fēng)險能力較差。不成熟的投資者結(jié)構(gòu)也將注定A股制度短期難有根本性的改變。

　　在發(fā)表“T+0”改革可期的同時，中國社會科學(xué)院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立還說了另外一段話：A股“T+0”的呼聲由來已久，但是目前中國散戶投資者數(shù)量眾多，在投資者群體未改變之前，貿(mào)然改變交易制度不太合適。

　　這里專家也已經(jīng)說得很明確了，當(dāng)前A股實(shí)行“T+0”，四個字概括就是：“不太合適”。