隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制將從8月24日起正式實施，有關(guān)T+0的話題再一次被市場推向了前臺。近日，證監(jiān)會原主席肖鋼也就T+0的話題發(fā)表了自己的看法，認(rèn)為藍(lán)籌股盤子大，估值穩(wěn)定，波動較小，抗操縱性強，率先試點T+0交易風(fēng)險可控。

　　肖鋼的看法，對于市場來說其實并不陌生。2014年，肖鋼在任證監(jiān)會主席的時候，當(dāng)時的市場就流行著這樣的說法。面對市場對T+0的呼吁，當(dāng)時比較官方的說法就是在藍(lán)籌股試點T+0，其原因就是藍(lán)籌股盤子大，估值穩(wěn)定，波動較小，抗操縱性強。

　　肖鋼的看法讓我們重新回到了2014年。從當(dāng)時來說，在藍(lán)籌股試點T+0確實是一個不錯的選擇。一方面是給了市場一個交待，畢竟一直以來，不少投資者始終都在呼吁T+0，關(guān)注著T+0的進(jìn)程。另一方面當(dāng)時管理層也一直都在倡導(dǎo)價值投資，引導(dǎo)投資者投資藍(lán)籌股，畢竟當(dāng)時的藍(lán)籌股也確實面臨著價值低估的問題，如貴州茅臺（600519）(行情600519)，2014年3月時的股價就在150元附近；工商銀行的股價基本在3.5元以下。藍(lán)籌股當(dāng)時是遭到市場遺棄的。所以，當(dāng)時管理層達(dá)成在藍(lán)籌股中試點T+0的共識是符合當(dāng)時的市場情況的。

　　但6年過去之后，目前的市場情況已經(jīng)發(fā)生了明顯的改變。隨著更多外資的流入，以及國內(nèi)機構(gòu)投資者的發(fā)展壯大，藍(lán)籌股普遍成了機構(gòu)投資者抱團取暖的對象，以至很多藍(lán)籌股的價格早就“換了人間”。如貴州茅臺的股價已由當(dāng)時的150元附近上漲到了1700元附近，而中國平安的股價也是原來的4倍（復(fù)權(quán)價），工商銀行是被市場認(rèn)為股價低估了的銀行股的代表，股價也由原來的3.5元以下上漲到了目前的5元之上，漲幅也在40%以上。因此，目前大多數(shù)藍(lán)籌股的股價并不低。

　　而且對于藍(lán)籌股來說，市場曾經(jīng)一直認(rèn)為藍(lán)籌股盤子大、具有搞操縱性強的特點。但隨著機構(gòu)投資者的發(fā)展壯大，這個特點在很大程度上也被削弱了。像貴州茅臺等藍(lán)籌股股價大幅上漲，在很大程度上就是由于機構(gòu)投資者抱團取暖的結(jié)果。雖然市場不能把機構(gòu)的抱團取暖與市場操縱等同起來，但這種抱團取暖也表明，機構(gòu)的聯(lián)手是可以改變藍(lán)籌股公司股價的。也正因如此，藍(lán)籌股已不是6年前的藍(lán)籌股，目前的市場也不是6年前的市場。在藍(lán)籌股試點T+0已不像在6年前那么具有優(yōu)勢了。目前在藍(lán)籌股試點T+0反倒是有可能把中小投資者引導(dǎo)到高價藍(lán)籌股上去為機構(gòu)投資者接盤。

　　當(dāng)然，市場更大的變化在于A股市場已經(jīng)引入了注冊制試點。去年7月22日，科創(chuàng)板正式推出并同時試點注冊制；今年8月24日，創(chuàng)業(yè)板也將試點注冊制。而注冊制改革中的一個重要內(nèi)容，就是放寬了股票的漲跌幅。一方面是新股上市廢除了首日44%漲跌幅的限制，新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅；另一方面是老股以及新股上市5個交易日后，漲跌幅由原來的10%放寬到20%。

　　漲跌幅的放寬意味著股價震蕩空間的加大。以老股為例，一個“地天板”的漲幅可以達(dá)到50%；一個“天地板”的跌幅則達(dá)到33.33%。對于投資者來說，抓到一個“地天板”固然是開心的事情，而遇上一個“天地板”，則是一筆不小的投資損失，如果投資者是融資炒股，就要面臨平倉的風(fēng)險了。

　　正是由于漲跌幅放寬可能給投資者帶來的更大收益與風(fēng)險，這就需要投資者及時采取對策來保住收益、減少損失。如此一來，這就需要投資者進(jìn)行T+0操作。在抓到“地天板”時及時落袋為安，而在操作出現(xiàn)錯誤時，通過T+0及時糾正錯誤，避免遭遇“天地板”的損失。也正因如此，在試點注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點T+0顯然更有必要。

　　當(dāng)然，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板率先推出T+0，很容易讓一些人擔(dān)心市場的投機炒作問題，但解決這個問題還是有辦法的。比如，今年5月上交所提出的“單次T+0交易”就是一個很好的解決方案。實行“單次T+0交易”，既可以讓投資者在獲利時落袋為安，也可以讓投資者在出現(xiàn)操作錯誤時及時糾錯，并且還可以避免市場的投機炒作。這確實是符合A股市場特色的一種T+0交易方式。