巨豐投顧：牛市并未結(jié)束 下一階段誰(shuí)將推動(dòng)指數(shù)繼續(xù)上行？

　　觀點(diǎn)：去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在經(jīng)濟(jì)基本面的加速?gòu)?fù)蘇以及流動(dòng)性合理充裕之下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后，隨著市場(chǎng)人氣的恢復(fù)以及賺錢效應(yīng)的提升，市場(chǎng)春季行情如火如荼，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)已然開(kāi)啟。而連續(xù)上行后，尤其是三大指數(shù)本年主升之后，隨著流動(dòng)性的邊際收緊，要注意趨勢(shì)性行情短期的暫停，考慮適當(dāng)調(diào)倉(cāng)換股下輕指數(shù)而重個(gè)股。

　　今日，兩市高開(kāi)高走，全天中陽(yáng)報(bào)收。滬深指數(shù)上行中收復(fù)多條均線壓制，短期雖然仍保持橫盤震蕩趨勢(shì)，但重心逐步開(kāi)始上移。與此同時(shí)，多數(shù)板塊開(kāi)始表現(xiàn)，低位以及中小個(gè)股全線活躍，有效提振市場(chǎng)熱情。不過(guò)，午后市場(chǎng)高位震蕩，成交量開(kāi)始萎縮，市場(chǎng)人氣有所下降。

　　值得注意的，上午市場(chǎng)的活躍，和周末相關(guān)消息的提振有一定的關(guān)系，尤其是深圳主板將和中小板合并的事件，對(duì)中小板以及個(gè)股的有積極的影響，全天中小創(chuàng)整體表現(xiàn)搶眼。而除此之外，新股上市前12個(gè)月內(nèi)入股股東將限售3年的新規(guī)定，既是對(duì)投資者的一種保護(hù)，也是對(duì)中小個(gè)股的積極提振。

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　　不過(guò)，全天還是受到節(jié)日效應(yīng)的影響，市場(chǎng)交投熱情開(kāi)始回落，兩市成交明顯萎縮，這也符合一般節(jié)日前夕市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程中，個(gè)股的機(jī)會(huì)可能會(huì)比較多，行情整體向好下，還可繼續(xù)關(guān)注個(gè)股的博弈機(jī)會(huì)。

　　至于節(jié)后，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及流動(dòng)性相對(duì)充裕的支撐下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯依舊，本輪牛市行情依舊延續(xù)，但階段性的寬松開(kāi)始邊際收緊，后期支撐市場(chǎng)以及提振市場(chǎng)的，或?qū)⒅饕繕I(yè)績(jī)提振以及估值的抬升。

　　一方面，企業(yè)盈利有望繼續(xù)回升。去年四季度以來(lái)，企業(yè)盈利整體回升，而幾年隨著PPI大概率的回升，對(duì)于企業(yè)盈利的預(yù)期也在逐步加強(qiáng)。而從已經(jīng)公布的年報(bào)信息看，各板塊利潤(rùn)增速均有大幅提升。企業(yè)業(yè)績(jī)的提升，對(duì)于股價(jià)的影響也是正向的；另一方面，從A股整體估值水平來(lái)看，1月底全部A股市盈率(TTM)中位數(shù)為34.7倍，仍處于相對(duì)的低位，未來(lái)估值提升的需求也將對(duì)市場(chǎng)股價(jià)有一定的提振。

　　因此，下一階段，伴隨著流動(dòng)性的邊際收緊，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情或?qū)⒏嬉欢温?，而隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及上市公司業(yè)績(jī)的回升，業(yè)績(jī)支撐和提振的市場(chǎng)向好趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)或有階段性的分化和結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，主要應(yīng)該關(guān)注于估值低位以及業(yè)績(jī)持續(xù)向好的相關(guān)品種。

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　　當(dāng)前，春節(jié)前后，市場(chǎng)不會(huì)以后太大的波動(dòng)，根據(jù)以往的歷史參考，繼續(xù)保持震蕩的可能性較大，均衡配置持股過(guò)節(jié)的同時(shí)，可適當(dāng)進(jìn)行個(gè)股博弈。

　　對(duì)于指數(shù)來(lái)說(shuō)，這里階段性的調(diào)整存在很大概率的“黃金坑”，但對(duì)于板塊和個(gè)股還需要區(qū)別對(duì)待。在指數(shù)的調(diào)整過(guò)程中，需要適當(dāng)考慮調(diào)倉(cāng)換股的時(shí)刻。不用刻意減持，只需要對(duì)標(biāo)的進(jìn)行調(diào)換。接下來(lái)市場(chǎng)的配置可能需要略作調(diào)整以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，尤其是要關(guān)注低位、低估值品種。畢竟隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及加速?gòu)?fù)蘇，估值回升的趨勢(shì)是明顯和明確的，但很多高估值品種經(jīng)歷資金的拉動(dòng)之后，目前也只能依靠業(yè)績(jī)支撐，而如果業(yè)績(jī)和估值不能很好的匹配，那么繼續(xù)上行的空間值得商榷。但相反，很多低估值滯漲品種，目前仍有修復(fù)的空間和動(dòng)力，顯然資金也會(huì)尋求新的價(jià)值標(biāo)的，銀行等品種還是需要多多留意。

　　源達(dá)：如何提前布局節(jié)后機(jī)會(huì)？重點(diǎn)關(guān)注兩大投資主線

　　今日三大指數(shù)探底回升，震蕩走高，滬指漲超1%，創(chuàng)業(yè)板漲超2%。盤面上，酒店餐飲、丙烯酸漲幅居前，注冊(cè)制次新、快手等跌幅靠前?！F(tuán)’方向出現(xiàn)分歧，化工股集體修復(fù)，受益于春節(jié)效應(yīng)的酒店和影視板塊有所表現(xiàn)，但持續(xù)新有待關(guān)注。整體來(lái)看，今日個(gè)股漲少跌多，指數(shù)繼續(xù)縮量，短線賺錢效應(yīng)較差。

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　　深交所兩板統(tǒng)一

　　消息面上，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部副主任皮六一表示，合并深交所兩板安排是“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”，即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機(jī)制不變，證券代碼及簡(jiǎn)稱不變。證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)深交所整合主板與中小板制度規(guī)則，做好監(jiān)管銜接，對(duì)發(fā)行上市、市場(chǎng)產(chǎn)品、指數(shù)名稱等進(jìn)行調(diào)整，做好技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整測(cè)試，確保改革平穩(wěn)落地。一方面對(duì)全面實(shí)行注冊(cè)制提供助力，但兩板合并后主板仍然實(shí)行核準(zhǔn)制，沒(méi)有降低上市門檻，也沒(méi)有新增上市通道，不會(huì)直接導(dǎo)致市場(chǎng)短期內(nèi)加速擴(kuò)容。

　　技術(shù)面上看，今日探底回升午后表現(xiàn)弱勢(shì)，短線重新站上5日均線，但是無(wú)量上攻較難突破30日均線的壓力，臨近春節(jié)資金無(wú)心戀戰(zhàn)，成交量或繼續(xù)維持縮量。30、60分鐘級(jí)別K線依然在做箱體震蕩，同級(jí)別指標(biāo)處于箱體上沿，謹(jǐn)防短線回調(diào)預(yù)期，可適當(dāng)拉長(zhǎng)操作周期，階段筑底可提前布局節(jié)后機(jī)會(huì)。

　　指數(shù)縮量反彈屬正常，如何提前布局節(jié)后機(jī)會(huì)？

　　近期市場(chǎng)在連續(xù)縮量的背景下依然維持弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)，資金方面近期央行流動(dòng)性緊平衡狀態(tài)，疊加假期效應(yīng)，不確定因素較多，資金避險(xiǎn)情緒提升，短線操作難度加大，可適當(dāng)拉長(zhǎng)操作周期，節(jié)后伴隨著市場(chǎng)投資者操作情緒的回升，流動(dòng)性的問(wèn)題不用擔(dān)心。節(jié)前配置可考慮，一方面在接下來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、注冊(cè)制逐步推進(jìn)的基礎(chǔ)上，關(guān)注確定性較高及業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)機(jī)會(huì)，大消費(fèi)、金融及化工、有色等順周期行業(yè)的核心資產(chǎn)，把握高性價(jià)比資產(chǎn)的確定性機(jī)會(huì)，另一方面高成長(zhǎng)性疊加業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，半導(dǎo)體、新能源車、軍工及光伏等方向。

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　　【調(diào)查問(wèn)卷】2021牛年投資大趨勢(shì)

　　1、您預(yù)計(jì)牛年A股將如何表現(xiàn)？

　　牛市

　　熊市

　　震蕩市

　　2、您覺(jué)得牛年滬指最高會(huì)到多少？

　　4200點(diǎn)或更高

　　3600-4200點(diǎn)之間

　　3600點(diǎn)以下

　　3、牛年春節(jié)，您會(huì)選擇持股還是持幣過(guò)節(jié)？

　　滿倉(cāng)及以上

　　75%-100%倉(cāng)位

　　50-75%倉(cāng)位

　　25%-50%倉(cāng)位

　　25%以下倉(cāng)位

　　空倉(cāng)

　　4、春節(jié)過(guò)后，您考慮在倉(cāng)位上進(jìn)行調(diào)整嗎？

　　考慮加倉(cāng)

　　考慮減持

　　不變（現(xiàn)在就挺好的）

　　不變（一直套著，等待解套）

　　還沒(méi)想好

　　5、您覺(jué)得牛年A股的投資主線是什么？

　　抱團(tuán)股

　　成長(zhǎng)股

　　白馬股

　　周期股

　　題材股

　　其他

　　沒(méi)主線

　　6、2021年，您的主要資產(chǎn)配置方向會(huì)在哪里？

　　A股

　　港股

　　美股

　　固定收益（債券、銀行理財(cái)、貨幣基金等）

　　房地產(chǎn)

　　黃金

　　其他

　　7、您對(duì)2021年的投資收益率預(yù)期是多少？

　　不虧

　　10%

　　20%

　　30%

　　更高

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　　廣州萬(wàn)?。弘x場(chǎng)觀望情緒釋放后 指數(shù)在增量資金帶動(dòng)下反彈

　　一、市場(chǎng)觀點(diǎn)可能存在偏差

　　大盤指數(shù)成交持續(xù)萎縮，資金休假情緒得到驗(yàn)證。而邊際增量(外資持續(xù)介入、機(jī)構(gòu)建倉(cāng)被動(dòng)配置)帶動(dòng)下指數(shù)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性反彈階段。

　　二、偏差分析

　　節(jié)前離場(chǎng)觀望情緒得到釋放之后，市場(chǎng)將會(huì)從存量離場(chǎng)觀望情緒主導(dǎo)切換回增量被動(dòng)配置做多主導(dǎo)。從技術(shù)分析的角度來(lái)看，近幾個(gè)交易日開(kāi)始大盤成交量已經(jīng)明顯回落，間接說(shuō)明部分資金已經(jīng)提前進(jìn)入休假情緒的猜想已經(jīng)得到驗(yàn)證。而指數(shù)層面上漲帶動(dòng)多數(shù)個(gè)股反彈回暖，說(shuō)明被動(dòng)配置方面的增量資金已經(jīng)開(kāi)始重新進(jìn)場(chǎng)布局。對(duì)應(yīng)大盤指數(shù)重心有支撐。

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　　具體資金細(xì)節(jié)方面，除了1月份4500億元權(quán)益類基金+私募火爆發(fā)行外，近期滬深股通同樣是處于增量持續(xù)流入的。因此，當(dāng)前市場(chǎng)處于有做多能力階段是明確的。但是，由于當(dāng)前主導(dǎo)多板塊已經(jīng)處于估值高位，并且獲利盤較多的階段。因此我們認(rèn)為指數(shù)上漲過(guò)程中仍面臨存量獲利盤的反復(fù)獲利了結(jié)壓力，這將會(huì)對(duì)行情的運(yùn)行節(jié)奏方面有影響，很難形成強(qiáng)勢(shì)的迫空趨勢(shì)。因此，中期節(jié)奏方面，我們認(rèn)為將會(huì)處于震蕩偏強(qiáng)，指數(shù)重心會(huì)在抱團(tuán)類個(gè)股的支撐下會(huì)逐步提升。

　　整體上來(lái)看，我們的觀點(diǎn)認(rèn)為，滬深股通持續(xù)買入，以及新基金進(jìn)入被動(dòng)配置建倉(cāng)階段，市場(chǎng)有增量對(duì)沖存量獲利盤離場(chǎng)的能力。因此，只要抱團(tuán)不瓦解，并且邊際增量繼續(xù)介入結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，那么指數(shù)層面仍然風(fēng)險(xiǎn)不大。建議關(guān)注階段性調(diào)整到位(技術(shù)上回調(diào)至區(qū)間震蕩低位)相關(guān)板塊的龍頭股帶來(lái)的波段操作機(jī)會(huì)。

　　容維證券：股指小幅反彈 個(gè)股有所回暖

　　指數(shù)高開(kāi)后小幅下探，隨后集體走高，創(chuàng)業(yè)板指漲逾2%，深成指、滬指均漲超1%，有色鋁、半導(dǎo)體、旅游餐飲、染料、水泥等板塊活躍，注冊(cè)制次新股、快手概念領(lǐng)跌，兩市個(gè)股漲多跌少。截止收盤，滬指報(bào)3532.45點(diǎn)，漲幅1.03%，深成指報(bào)15269.63點(diǎn)，漲幅2.28%；創(chuàng)指報(bào)3278.06點(diǎn)，漲幅2.64%。

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　　盤面上，板塊方面酒店餐飲、有機(jī)硅、石墨電極等漲幅居前，次新股、快手概念、中船系、等位于跌幅榜前列。

　　整體看，關(guān)注受益于上游原材料漲價(jià)帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)行業(yè)，包括化工、有色金屬等，以及能夠逐步恢復(fù)到常態(tài)增長(zhǎng)的航空、保險(xiǎn)以及計(jì)算機(jī)應(yīng)用等行業(yè)。長(zhǎng)期來(lái)看，依然看好新一代互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、醫(yī)療健康、品牌消費(fèi)品等領(lǐng)域，并且會(huì)忽略短期波動(dòng)，選擇繼續(xù)持有優(yōu)質(zhì)公司。

　　中證投資：創(chuàng)業(yè)板指收漲2.64% 有色金屬概念領(lǐng)漲

　　2月8日，A股三大指數(shù)高開(kāi)高走。據(jù)數(shù)據(jù)，截至收盤，上證指數(shù)漲1.03%，報(bào)3532.45點(diǎn)；深證成指漲1.75%，報(bào)15269.63點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.64%，報(bào)3278.06點(diǎn)。

　　申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)板塊收盤多數(shù)上漲。其中，有色金屬、化工、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)板塊均漲逾4%；紡織服裝、非銀金融、綜合板塊跌幅居前。

　　概念板塊中，截至收盤，挖掘機(jī)、化學(xué)原料、影視概念板塊漲幅居前；營(yíng)銷傳播、醫(yī)療美容、黃酒概念板塊跌幅居前。

　　北向資金大幅凈流入A股市場(chǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，北向資金凈流入79.30億元，其中滬股通資金凈流入24.65億元，深股通資金凈流入54.65億元。

　　中信建投表示，近期市場(chǎng)進(jìn)入了高位波動(dòng)的狀態(tài)，中性倉(cāng)位應(yīng)對(duì)市場(chǎng)可能的不確定性具有顯著的優(yōu)勢(shì)。因此，建議投資者將全面高倉(cāng)位下調(diào)為平衡中性持倉(cāng)，應(yīng)對(duì)可能的不確定性和波動(dòng)。

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　　從行業(yè)配置層面來(lái)看，中信建投表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、貨幣政策的調(diào)整將交替主導(dǎo)市場(chǎng)，銀行、消費(fèi)等順周期行業(yè)將持續(xù)占優(yōu)，但是半導(dǎo)體、光伏、新能源汽車等成長(zhǎng)型高端制造行業(yè)也存在著階段性的機(jī)會(huì)。因此，選擇績(jī)優(yōu)股均衡持倉(cāng)是最優(yōu)的策略。

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