巨豐投顧：A股盤面驚現(xiàn)三大異象 基金重倉股大跌暗藏深意

　　觀點(diǎn)：去年四季度以來，市場風(fēng)險偏好回升，在經(jīng)濟(jì)基本面的加速復(fù)蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后，隨著市場人氣的恢復(fù)以及賺錢效應(yīng)的提升，春季行情如火如荼，市場賺錢效應(yīng)已然開啟。經(jīng)歷了1月底以及2月初的整理之后，隨著流動性驅(qū)動的逐步減弱，業(yè)績提振以及估值抬升有望成為牛年市場向好的主要力量，可重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后期消費(fèi)以及周期類標(biāo)的的總體表現(xiàn)。

　　牛年春節(jié)前后的股市，可謂是大幅超預(yù)期。節(jié)前最后兩日連續(xù)大漲，快速刷新年內(nèi)高點(diǎn)，而節(jié)后首個交易日，滬深兩市大幅高開，滬深300指數(shù)迎來了歷史新高，市場風(fēng)云變化之下，彰顯極大的吸引力。值得注意的是，春節(jié)期間海外市場的良好表現(xiàn)以及港股的提前走強(qiáng)，似乎已經(jīng)對A股開盤上行做了提前的安排。不過，全天股指大漲之后的回落，尤其是基金重倉股的受挫，似乎也預(yù)示著連續(xù)上行之后，也許留意市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。

　　牛年的交易周期已經(jīng)到來，而牛年首個交易日一度大漲之下，盤中表現(xiàn)總體可圈可點(diǎn)，但也有幾個異常的舉動，值得重點(diǎn)留意：

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　　首先，傳統(tǒng)藍(lán)籌走強(qiáng)，大消費(fèi)板塊跌幅較大；行業(yè)方面，有色、采掘、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊漲幅居前，家電、醫(yī)藥生物、食品飲料等大消費(fèi)板塊跌幅較大。兩市3500多只個股上漲，近600只個股下跌。部分此前頻頻創(chuàng)出歷史新高的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股票，今天出現(xiàn)較大調(diào)整，而低位傳統(tǒng)白馬漲勢良好。

　　其次，有色金屬、鋼鐵等板塊表現(xiàn)搶眼，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振下通脹也需留意。外圍銅期貨價格春節(jié)假日期間飆漲，創(chuàng)八年以來新高，紫金礦業(yè)港股春節(jié)假期大漲20%，在美國釋放流動性的背景下，有色、石油等大宗商品價格大漲，核心邏輯是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過，與此同時對于通脹的預(yù)期也開始提升日程，這也是接下來需要重點(diǎn)留意的。

　　第三，中小市值個股表現(xiàn)良好，低位業(yè)績支撐品種需留意。春節(jié)之前實際上中小標(biāo)的股就有表現(xiàn)，節(jié)后再次上行，疊加機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的走低，或許也說明市場資金在尋求新的價值洼地，一些超跌但有業(yè)績支撐的品種或具備階段性的機(jī)會。

　　展望牛年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下宏觀基本面支撐較強(qiáng)，指數(shù)繼續(xù)向好的邏輯沒有發(fā)生實質(zhì)改變；但是流動性收緊將影響市場波段性走勢，而市場盈利回升以及情緒提升下，牛市格局也有望延續(xù)，但牛市格局可能生變，結(jié)構(gòu)性機(jī)會依舊。確切的說， 牛市格局不變，但結(jié)構(gòu)行情可能生變。具體可關(guān)注三條主線：

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　　1、基本面驅(qū)動下，關(guān)注年報以及季報良好的標(biāo)的股；流動性邊際收緊，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下企業(yè)盈利不斷回升，或?qū)⒊蔀橹问袌龅闹饕α俊?月后，會逐步披露一季報，進(jìn)入一季報行情，去年年報以及今年一季度良好預(yù)期的品種，值得重點(diǎn)關(guān)注。比如醫(yī)藥，銀行等。從業(yè)績趨勢來看，去年一季度，醫(yī)藥板塊大多數(shù)公司業(yè)績受到影響基數(shù)較低，因此預(yù)計醫(yī)藥一季報業(yè)績也將表現(xiàn)較好。而銀行去年四季度經(jīng)營改善之后，一季度大概率也將延續(xù)；

　　2、盈利上行周期下，適當(dāng)轉(zhuǎn)向中盤股；根據(jù)國泰君安近期的報告，2005年以來，A股歷史上四輪盈利上行周期分別是2006Q1~2007Q1、2009Q1~2010Q1、2012Q3~2013Q4與2015Q4~2017Q4。國泰君安發(fā)現(xiàn)在盈利上行的過程中，中盤股在大多數(shù)情形下相較于大盤以及小盤股具有更高的估值彈性，估值彈性背后源于業(yè)績增長的超預(yù)期。這方面，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入中后期，以歷史市場走勢作參考，周期以及消費(fèi)仍是主力軍，這其中家電以可選消費(fèi)為主，比如家電，而家電當(dāng)中，可重點(diǎn)關(guān)注小家電。2020年，在家電行業(yè)整體受創(chuàng)，大部分品類銷售額均出現(xiàn)不同幅度的下滑之際，小家電逆勢增長。去年雙十一，各大小家電品牌表現(xiàn)均好于去年同期。且據(jù)行業(yè)分類，小家電板塊去年全年漲幅高達(dá)30.3%。

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　　3、通脹預(yù)期上升下，繼續(xù)關(guān)注有色、化工、農(nóng)業(yè)板塊；美國1.9萬億美元的財政刺激方案取得重大進(jìn)展，外圍流動性整體保持寬松，這對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，有利于大宗商品的持續(xù)走強(qiáng)。

　　廣州萬隆：存量獲利了結(jié)與增量介入 關(guān)注彈性大的超跌成長個股

　　一、市場觀點(diǎn)可能存在偏差

　　大盤指數(shù)高開低走，但個股漲多跌少。存量獲利了結(jié)與增量介入，存量獲利了結(jié)主要是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的行業(yè)龍頭，而增量介入的主要是超跌的科技類個股。

　　三、偏差分析

　　在春節(jié)長假期間，外圍市場走強(qiáng)情緒的支撐下， A股在春節(jié)小長假后首個交易日開市大幅高開。但由于抱團(tuán)股高開低走，帶動指數(shù)全天走弱，其中創(chuàng)業(yè)板截止至收盤跌幅2.74%。但另一方面值得關(guān)注的是，在大盤指數(shù)下行的情況下，全天上漲個股超過3300只，而下跌個股只有528只，說明整體資金情緒面并不差，有做多能力的資金仍然傾向加倉做多為主。

　　回顧節(jié)前行情，主要是抱團(tuán)風(fēng)格下，行業(yè)龍頭類個股對多數(shù)個股產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，對應(yīng)整體市場風(fēng)格是行業(yè)龍頭獲利盤極度豐厚，而非龍頭類個股持續(xù)跌跌。而當(dāng)前市場風(fēng)格的切換，至少說明機(jī)構(gòu)抱團(tuán)到極致的情況下，有做多能力的增量資金已經(jīng)部分開始對追高持有謹(jǐn)慎的態(tài)度。因此，獲利盤豐厚的龍頭類個股或者面臨消化浮籌的壓力，而超跌的非龍頭個股則有望迎來市場風(fēng)格重回均衡的超跌反彈機(jī)會。

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　　整體上來看，1月份4500億公募基金，以及大量備案的私募基金仍有做多能力，意味著市場仍有結(jié)構(gòu)性做多機(jī)會。而基于行業(yè)龍頭抱團(tuán)股存在大量的獲利盤，面臨浮籌消化壓力。因此我們認(rèn)為，市場風(fēng)格上彈性更大的低位成長科技更為值得關(guān)注。而市場重心是維持震蕩，還是震蕩偏強(qiáng)，則需要繼續(xù)關(guān)注行業(yè)龍頭方面的抱團(tuán)股的多殺多程度。如果新基金建倉繼續(xù)布局行業(yè)龍頭，那么只要邊際增量是明確的，指數(shù)仍將會以重心上移為主。反之，則轉(zhuǎn)向行業(yè)龍頭獲利了結(jié)，與超跌成長結(jié)構(gòu)反彈的共振下維持震蕩整理為主。

　　和信投顧：多因素擾動 牛年首日高開低走

　　【盤面觀點(diǎn)】

　　早盤開盤情緒異?？簥^，指數(shù)高開超70點(diǎn)，開盤后又是一路走高，不過情緒并沒有能一路保持，反而一路回落，最終高開低走，氛圍明顯轉(zhuǎn)冷。盤面上數(shù)字貨幣，以及注冊制次新股后來居上，周期優(yōu)勢逐漸擴(kuò)大，并且連帶概念越來越多，科技股逆襲完成后未能守住優(yōu)勢，超級藍(lán)籌，新冠檢測醫(yī)療器械等板塊走勢較弱。技術(shù)上指數(shù)雖然高開低走，但趨勢并未受到任何影響，MACD同樣零軸上方金叉，短期即便高位盤整放量，有一定的風(fēng)險，但根本打不出空間，2600支撐作用非常強(qiáng)勁，反而下跌就是買入的最好機(jī)會。

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　　今天兩市完成了幾個轉(zhuǎn)折，開盤石油化工，以及有色資源表現(xiàn)較好，外圍疫情緩解疊加美國加大了財政刺激計劃，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場通脹的共同作用下，生產(chǎn)性原材料方面出現(xiàn)了很明顯的漲價，外圍的大漲引發(fā)了場內(nèi)的搶籌，紫金礦業(yè)就是絕對的標(biāo)桿，隨后數(shù)字貨幣以及注冊制次新股，包括科技股逆襲而上，數(shù)字貨幣受益于比特幣暴漲，注冊制次新股就是情緒炒作的產(chǎn)物，科技股主要是美國大雪以及日本地震加劇了半導(dǎo)體供應(yīng)緊張的格局，情緒炒作偏多，短線機(jī)會更多一點(diǎn)，同時大家關(guān)注的傳媒以及新冠檢測，今天一個回調(diào)，以及沒有反應(yīng)，也側(cè)面說明了市場的狀態(tài)，資金在激情之下游走，冷靜下里之后還不知道是什么樣呢。

　　對于高開低走，我們總結(jié)幾點(diǎn)：情緒的加速釋放引發(fā)的負(fù)作用，同時資金調(diào)倉布局兩會概念的預(yù)期，再加上今天央行凈回籠2600億資金導(dǎo)致的流動性的收緊，加上茅臺的高位回落，共同誘發(fā)了今天指數(shù)級別的高開低走，但大家根本不用擔(dān)心，按部就班操作就可以了。中短期重點(diǎn)關(guān)注：有色，資源類，以及有兩會預(yù)期的科技，軍工。

　　【消息面】

　　1、國家電影局：2021年春節(jié)檔電影票房78.22億元 比2019年增長32.47%

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　　國家電影局中午發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年2月11日除夕至17日正月初六，全國電影票房達(dá)78.22億元，繼2019年59.05億元后，再次刷新春節(jié)檔全國電影票房紀(jì)錄，增長32.47%，同時創(chuàng)造了全球單一市場單日票房、全球單一市場周末票房等多項世界紀(jì)錄。

　　2、韓國：到2025年新能源汽車增至283萬輛 新建50萬座充電樁

　　韓國政府今日在現(xiàn)代汽車南陽研究所召開國政事務(wù)檢查調(diào)整會議，討論在未來五年大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)的“第四期新能源汽車基本規(guī)劃”，并提出未來10年內(nèi)的減排目標(biāo)和新能源汽車普及推廣計劃。主要目標(biāo)包括，新能源汽車到2025年和2030年分別增至283萬輛和785萬輛，助力實現(xiàn)2030年汽車碳減排24%的目標(biāo)；到2025年新建50萬座充電樁和超高速充電樁，支撐過半電動汽車的充電需求；在首都圈地區(qū)集中建設(shè)450座加氫站。

　　源達(dá)：A股大概率延續(xù)震蕩上行 結(jié)構(gòu)短期操作關(guān)注復(fù)蘇邏輯

　　春節(jié)期間外圍連續(xù)大漲，今日三大指數(shù)受此影響全線大幅高開，隨后創(chuàng)業(yè)板指快速下探，滬指震蕩回落，午后小幅回升。盤面上數(shù)字貨幣強(qiáng)勢大漲，稀缺資源及有色等順周期方向表現(xiàn)強(qiáng)勢，醫(yī)藥電商及酒類板塊等大消費(fèi)調(diào)整明顯。盤面上看，個股漲多跌少，板塊方面數(shù)字貨幣、注冊制次新和采掘服務(wù)漲幅居前，超級品牌、芬太尼跌幅靠前。整體來看，總體成交量一般，個股賺錢效應(yīng)較好。

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　　快遞需求旺盛

　　消息面上，春節(jié)期間全國快遞處理量同比增長260%，快件、大件需求旺盛。國家郵政局快遞大數(shù)據(jù)平臺監(jiān)測顯示，春節(jié)期間(2月11日至17日)，全國郵政快遞業(yè)累計攬收和投遞快遞包裹6.6億件，同比增長260%。今年春節(jié)期間，快件結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，電商類快件比重較去年同期增幅較大，大件的業(yè)務(wù)量增長較快，主要城市的快件需求更加旺盛，相關(guān)概念股或?qū)⑹芤妗?/p>

　　今日指數(shù)高開低走，開盤之后指數(shù)快速下探。技術(shù)走勢上看，上證指數(shù)日線級別均線來多頭排列，MACD指標(biāo)紅柱拉長，KDJ指標(biāo)高位鈍化，短線來看或有調(diào)整需求。30、60分鐘級別指數(shù)開啟縮量調(diào)整，意在回補(bǔ)缺口，缺口早晚要補(bǔ)，晚補(bǔ)不如早補(bǔ)。指標(biāo)正常，量能開始有效釋放，上升趨勢不改，可把握短線回落的低吸機(jī)會。

　　A股大概率延續(xù)震蕩上行結(jié)構(gòu)，短期操作關(guān)注復(fù)蘇邏輯

　　春節(jié)期間外圍市場普遍大漲，A股受到情緒影響節(jié)后首個交易日大幅高開，但顯然目前的基本面不足以支撐市場普漲，因此雖然指數(shù)高開低走，但個股表現(xiàn)也足夠亮眼。此外市場流動性有望保持充裕，國內(nèi)基金新發(fā)規(guī)模依然高漲，以及海外資金風(fēng)險偏好持續(xù)提升，待入市資金規(guī)模龐大，因此充裕的流動性將持續(xù)推動指數(shù)延續(xù)震蕩上行的結(jié)構(gòu)。具體配置上，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線愈發(fā)明顯，國外疫情好轉(zhuǎn)加速國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景之下，依然關(guān)注順周期品種，有色資源、化工、受益春節(jié)效應(yīng)的大消費(fèi)等，漲價邏輯帶來的業(yè)績高增長以及在市場分化下被錯殺的低估績優(yōu)細(xì)分龍頭。

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　　容維證券：基金抱團(tuán)股集體調(diào)整 創(chuàng)業(yè)板指大跌

　　今日兩市股指集體高開，隨后三大股指走勢有所分化，滬指盤中沖高至3731點(diǎn)附近開始回落但始終處于紅盤狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板指快速回落翻綠并加速調(diào)整，臨近午盤跌幅超過3%，基金抱團(tuán)股集體調(diào)整，拖累股指下行，午后股指有所反彈創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅收窄，截止收盤滬指報3675.36點(diǎn)，漲幅0.55%，深成指報15767.44點(diǎn)，跌幅1.22%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報3320.14點(diǎn)，跌幅2.74%。

　　盤面上看，數(shù)字貨幣概念領(lǐng)漲兩市，其中四方精創(chuàng)、飛天誠信盤中大漲15%以上，銀之杰、【聚龍股份(300202)、股吧】漲幅超10%，次新股、計算機(jī)設(shè)備、采掘服務(wù)等板塊漲幅居前，與此同時超級品牌、芬太尼、新冠檢測、醫(yī)療器械等板塊跌幅居前?；鸨F(tuán)股有所調(diào)整，海天味業(yè)、美的集團(tuán)、瀘州老窖等股票跌幅超過6%。

　　技術(shù)上看，滬指經(jīng)過連續(xù)上漲后，再創(chuàng)反彈以來新高，目前5、10均線已經(jīng)上穿20日均線，短期多頭走勢明顯，但乖離已經(jīng)過高，調(diào)整隨時產(chǎn)生。

　　總的來看，春節(jié)前市場連續(xù)上漲走出紅包行情，經(jīng)過快速上漲后獲利盤較為豐厚，短期面臨較大壓力，如果成交量始終不能有效放大，后市走勢將有反復(fù)，操作上，做好高拋低吸，關(guān)注年報績優(yōu)個股。

　　中證投資：創(chuàng)業(yè)板指下跌2.74% 兩市成交額超萬億元

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　　2月18日，A股三大指數(shù)漲跌不一。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，上證指數(shù)上漲0.55%，報3675.36點(diǎn)；深證成指下跌1.22%，報15767.44點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.74%，報3320.14點(diǎn)。兩市成交金額超萬億元。北向資金凈買入50.73億元。

　　申萬一級28個行業(yè)板塊中，有色金屬、采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊實現(xiàn)上漲，家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物等板塊跌幅居前。

　　概念板塊中，稀土、稀有金屬、煤炭開采、工業(yè)金屬等概念板塊漲幅居前；疫苗、醫(yī)療服務(wù)、血液制品等概念板塊跌幅居前。

　　國盛證券表示，在宏觀流動性不會大放大收，以機(jī)構(gòu)資金為主導(dǎo)的增量資金持續(xù)、穩(wěn)定流入的情況下，A股市場流動性將長期維持充裕。無論是A股還是港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在增量資金澆灌下均將持續(xù)受益。因此，當(dāng)前仍是跨年行情窗口期，看好節(jié)后A股市場再創(chuàng)新高。

　　星石投資：A股為何出其不意的高開低走 后市怎么看？

　　在春節(jié)期間海外市場一片火熱的背景下，投資者對牛年A股開盤的期待很高。但是今天市場的表現(xiàn)多少有些出其不意，A股高開低走，上證指數(shù)開盤3721點(diǎn)，一度漲逾2%，隨后震蕩回落，截至收盤，上證指數(shù)漲幅僅剩0.55%，滬深300下跌0.68%、創(chuàng)業(yè)板指下跌2.74%。從行業(yè)來看，周期行業(yè)表現(xiàn)居前，有色金屬上漲6.69%、采掘上漲5.54%、鋼鐵上漲4.72%。

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　　通脹預(yù)期走強(qiáng)是主要原因

　　受益于全球疫情改善、疫苗接種加快、拜登1.9萬億政策即將落地的預(yù)期，春節(jié)期間大宗商品價格走強(qiáng)，布油、WTI原油價格春節(jié)以來累計上漲7%和6%；CRB金屬指數(shù)上漲3.2%；10年期美債收益率突破1.3%。

　　所以市場對通脹和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，那么受益于價格和需求雙回升的周期行業(yè)成為了市場青睞的方向，也就是所謂的交易通脹。

　　但同時市場對貨幣政策的擔(dān)憂加大，那么對流動性比較敏感的成長股，也就出現(xiàn)了一定的調(diào)整。

　　現(xiàn)在無需擔(dān)憂貨幣政策收緊，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是市場主旋律

　　對于后市，市場開始擔(dān)心貨幣政策收緊導(dǎo)致整體調(diào)整。我們認(rèn)為無論從國外還是國內(nèi)來看，當(dāng)下貨幣政策都不具備收緊的條件。

　　從海外來看，盡管美債10年期長端利率突破1.3%，但主要源于通脹預(yù)期上揚(yáng)而非實際利率抬升，代表美國流動性的1年期國債利率并沒有跟隨上行仍然在0.06附近低位徘徊；美聯(lián)儲依然鴿派公開表示對通脹的容忍增強(qiáng)。所以為了配合拜登1.9萬億的財政刺激，美國貨幣短期放水仍是大概率選擇。

　　從國內(nèi)來看，雖然通脹預(yù)期走強(qiáng)，但是當(dāng)下中國的通脹水平仍然在低位，1月份CPI同比-0.3%；PPI雖然出現(xiàn)回升但同比增長只有0.3%。未來通脹尤其是PPI會隨著商品價格上升而走強(qiáng)，但是在一段時間內(nèi)，對貨幣政策難以構(gòu)成制約。

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　　所以我們判斷現(xiàn)階段流動性不是市場主要矛盾，疫苗的大規(guī)模接種、美國刺激、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)優(yōu)異帶來的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振將是市場的主線。

　　順周期行情有望延續(xù)，關(guān)注資本投入壁壘的周期股

　　實際上，近期大宗商品價格的上漲一方面反映了由于經(jīng)濟(jì)刺激和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求的回升預(yù)期增強(qiáng)，但另一方面也說明了由于疫情使得供給端產(chǎn)能投資不足的事實。

　　這跟我們年度策略的判斷一致，由于疫情的原因，很多行業(yè)的產(chǎn)品供給已經(jīng)壓實，隨著需求的復(fù)蘇，供需缺口將會持續(xù)凸顯，價格上漲的趨勢可能會繼續(xù)加速。所以我們認(rèn)為受益于經(jīng)濟(jì)需求復(fù)蘇的順周期行情有望持續(xù)，尤其是重點(diǎn)關(guān)注具備資本投入壁壘的周期股。

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