無論是從維護(hù)當(dāng)前資本市場的整體穩(wěn)定，還是注冊制改革健康發(fā)展的長遠(yuǎn)利益出發(fā)，只有從根本上防范和消除“帶病闖關(guān)”現(xiàn)象，才能使注冊制條件下的IPO，沿著越來越規(guī)范化和越來越市場化的道路，穩(wěn)妥而健康地不斷向前推進(jìn)。

　　■黃湘源

　　證監(jiān)會發(fā)言人在兩會前夕用“待評估”、“穩(wěn)妥推進(jìn)”這些關(guān)鍵詞回答了市場對全面注冊制落地時間的關(guān)注。這不僅有利于消除市場所產(chǎn)生的一些疑慮，同時，也充分表明了注冊制改革的推進(jìn)只許成功不許失敗。

　　繼創(chuàng)業(yè)板接過科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的接力棒后，隨著全面推開注冊制的提法浮出水面，深圳中小板和主板的合并引起了市場進(jìn)一步的關(guān)注。這是不是意味著全面注冊制馬上就會落地開花？如果是這樣，會不會蘿卜快了不洗泥，出現(xiàn)欲速則不達(dá)的情況呢？證監(jiān)會雖然沒有馬上回答，卻立馬發(fā)布了一份《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，并同時部署了一次全面的現(xiàn)場檢查。真是不查不知道，一查嚇一跳。截至目前，首批20家被抽查的企業(yè)中已有16家企業(yè)終止IPO申請，其中科創(chuàng)板7家(總計(jì)9家)、創(chuàng)業(yè)板9家(總計(jì)11家)，主動撤回率達(dá)到80%。如果不是現(xiàn)場檢查起到了較好的警示作用，各種形式的“帶病闖關(guān)”就可能出現(xiàn)。

　　科創(chuàng)板開板當(dāng)初，也曾面對一擁而上的IPO申請。科創(chuàng)板動用了極大的監(jiān)管資源進(jìn)行會前問詢，對每一個被詢問對象幾乎都提出了成百上千的需要回答和弄清的問題。即使證監(jiān)會在其后續(xù)的注冊程序把了把關(guān)，但不免仍有個別企業(yè)有可能成為漏網(wǎng)之魚。截至2月21日，今年以來A股終止IPO的企業(yè)已有 45 家，其中創(chuàng)業(yè)板 26家，科創(chuàng)板 15 家，主板 2 家，中小板2家。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2019年全年水平。

　　上市公司質(zhì)量是資本市場高效運(yùn)轉(zhuǎn)的基石，如果以為一進(jìn)入注冊制就可以不審而行，甚至為了緩解排隊(duì)壓力而放松對上市條件的把關(guān)，必然將因過度的盲目擴(kuò)張而導(dǎo)致魚龍混雜、泥沙俱下，這不僅有可能毀掉這個市場，更不可能由此而較好地達(dá)到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。在IPO排隊(duì)企業(yè)依然居高不下的情況下，在IPO階段堵住“帶病闖關(guān)”的口子，將有問題的企業(yè)擋在門檻之外，這顯然是非常必要的。

　　頻頻發(fā)生在IPO中的“帶病闖關(guān)”現(xiàn)象除了反映出發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對注冊制的內(nèi)涵與外延理解不全面，對注冊制與提高上市公司質(zhì)量的關(guān)系把握不到位，對注冊制條件下還要不要審核還存在一定的模糊認(rèn)識之外，與對知法犯法者尤其是中介機(jī)構(gòu)還缺乏有效的市場約束也是分不開的。從證監(jiān)會現(xiàn)場檢查的情況來看，最近被發(fā)現(xiàn)問題出示警示函的就有14家會計(jì)事務(wù)所及資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，加上被立案調(diào)查的深圳堂堂，證監(jiān)會此次共集中處理了15家相關(guān)機(jī)構(gòu)。其中，對兩家會計(jì)事務(wù)所部分問題線索已移交稽查等處理。此外，還對105家次審計(jì)機(jī)構(gòu)及225人次注冊會計(jì)師、22家次評估機(jī)構(gòu)及47人次資產(chǎn)評估師分別采取了出具警示函、監(jiān)管談話等行政監(jiān)管措施并記入誠信檔案。堅(jiān)決貫徹“零容忍”的監(jiān)管方針，依法從重從快從嚴(yán)查辦IPO欺詐、造假等惡性違法行為，壓實(shí)發(fā)行人信息披露第一責(zé)任人責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的看門人把關(guān)責(zé)任，切實(shí)提高違法成本，強(qiáng)化執(zhí)法震懾力度，這對于塑造良好的市場生態(tài)尤為重要。

　　全面貫徹“零容忍”的執(zhí)法理念，進(jìn)一步打擊證券違法活動，加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、市場操縱等惡性違法活動的打擊力度，對有關(guān)機(jī)構(gòu)和個人的責(zé)任追究一抓到底，是2021年資本市場改革的重點(diǎn)，同時，也是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點(diǎn)有待評估并從中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的關(guān)鍵所在。

　　最近，證監(jiān)會和兩大交易所齊聲表示，對于現(xiàn)場檢查前撤回IPO申請，如發(fā)現(xiàn)存在涉嫌財務(wù)造假、虛假陳述等重大違法違規(guī)問題的，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人都要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，絕不能“一撤了之”，也絕不允許“帶病闖關(guān)”。在筆者看來，這正是貫徹落實(shí)“零容忍”方針?biāo)仨殘?jiān)持的一條底線。對于全面推開注冊制改革來說，穩(wěn)比快更為重要。無論是從維護(hù)當(dāng)前資本市場的整體穩(wěn)定，還是注冊制改革健康發(fā)展的長遠(yuǎn)利益出發(fā)，只有從根本上防范和消除“帶病闖關(guān)”現(xiàn)象，才能使注冊制條件下的 IPO，沿著越來越規(guī)范化和越來越市場化的道路，穩(wěn)妥而健康地不斷向前推進(jìn)。