雷軍系的金山辦公（688111）2020年交出該公司5年來最為“亮眼”的成績單。2020年?duì)I收22.61億元，同比增長43%；凈利潤8.78億元，同比增長至119%。

　　從營收看，43%增長率是5年來第二好成績，僅次于2018年50%的成長率。從凈利潤看，119%成長率是5年來最好增長。

　　不過，金山辦公高增長背后存在兩大隱憂：公司擁有的用戶向付費(fèi)轉(zhuǎn)化率只有4%；公司募集大量現(xiàn)金無處可花，只能買理財(cái)產(chǎn)品吃利息。

　　核心業(yè)務(wù)高速增長

　　比5年來最好成績更為重要的是，金山辦公去年業(yè)績增長是高質(zhì)量的。

　　上市公司業(yè)績高速增長案例不少，但內(nèi)涵大不一樣。有些企業(yè)的增長來自非主營業(yè)務(wù)，有些來自并購重組。

　　而金山辦公高增長是貨真價(jià)實(shí)的，營收和凈利潤增長都是由公司核心產(chǎn)品推動。

　　金山辦公產(chǎn)品線非常清晰，主要包括 WPS Office 辦公軟件和金山詞霸等。從具體數(shù)據(jù)上看，核心產(chǎn)品只有WPS，金山詞霸基本還是處于打醬油階段，給公司帶來的收入相對較少。

　　數(shù)據(jù)顯示，金山辦公實(shí)現(xiàn)營收22.61億，同比增長43%。其中，辦公軟件授權(quán)和辦公軟件服務(wù)訂閱兩塊業(yè)務(wù)不僅占比大而且增速快。兩者去年帶來的銷售收入分別為 8.03億、11.09億，分別占總營收的35.5%和49%。增長率均高于公司整體43%的增速，分別為61.9%和63.18%。

　　而拖后腿業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣業(yè)務(wù)，去年收入為 3.49億，較上年度減少13.61%。

　　付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率僅4%

　　核心業(yè)務(wù)增速超過60%固然可喜可賀，不過免費(fèi)用戶向付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率過低是其高光時(shí)刻的隱憂。

　　年報(bào)顯示，截至2020年12月31日，公司主要產(chǎn)品（不含金山文檔）月度活躍用戶（MAU）已達(dá)到 4.74 億。其中 WPS office PC 版月度活躍用戶數(shù) 1.85 億；移動版月度活躍用戶數(shù) 2.82 億；公司其他產(chǎn)品如金山詞霸等月度活躍用戶數(shù)接近 0.1 億。

　　這是一款高月活的辦公軟件。金山辦公表示，WPS Office移動產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)彎道超車，國內(nèi)市場占據(jù)首位。

　　實(shí)現(xiàn)彎道超車，靠得是免費(fèi)用戶，其真實(shí)的付費(fèi)用戶數(shù)量并不樂觀。截止到2020年年底，累計(jì)付費(fèi)用戶數(shù)為1962萬，轉(zhuǎn)化率僅為4%。相對應(yīng)，軟件巨頭微軟旗下的Office 365付費(fèi)用戶早在2019年就超過2.14億。

　　55億元巨資買理財(cái)

　　對于上市公司來說，發(fā)展壯大后的義務(wù)就是要回報(bào)股東。

　　金山辦公募資46億元登陸科創(chuàng)板后也積極分紅。2019年為10股派現(xiàn)金3元，2020年分紅預(yù)案為10股派6元。

　　單純數(shù)額看，金山辦公派現(xiàn)力度似乎還不錯(cuò)，2.766億元派現(xiàn)總金額占凈利潤的31%。不過相對300元多股價(jià)，股息率只有千分之二不到。

　　留下69%利潤不分配，是金山辦公擴(kuò)大再生產(chǎn)缺資金嗎？答案是否定。

　　截止到2020年12月31日，公司購買超過55億元的理財(cái)產(chǎn)品。從近70筆理財(cái)產(chǎn)品看，有超過30億元是金山辦公自有資金，剩下才為募集資金。

　　既然公司現(xiàn)金躺在銀行吃利息，且利息又不高。因此，提高現(xiàn)金分紅比例，讓股東得到更多回報(bào)或許是一個(gè)不錯(cuò)選擇，至少可以讓股東更為堅(jiān)定地支持金山辦公。