今年收到不少屬于專業(yè)人士的讀者，詢問(wèn)如何走進(jìn)投資的世界。因?yàn)檫^(guò)去十多年，他們從事的專業(yè)職位已累積了一筆財(cái)富，但現(xiàn)時(shí)香港住宅的回報(bào)率只有約2%租金回報(bào)，還要承擔(dān)不少雜費(fèi)，欠缺吸引力。而大部份投資級(jí)別的債券的息率還是非常之低，想建立穩(wěn)定的現(xiàn)金流變得甚為困難。

　　建立收息組合難度提升

　　過(guò)去十年，世界主要已發(fā)展國(guó)家面對(duì)人口老化及需求減弱的挑戰(zhàn)，主要以無(wú)限量增加貨幣供應(yīng)，希望藉此刺激需求，令經(jīng)濟(jì)重上軌道。

　　可是十年量化寬松后，加劇了貧富懸殊的問(wèn)題，令不少擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，升至一個(gè)非常高昂的估值，這是現(xiàn)時(shí)難建現(xiàn)金流組合的原因。

　　然而，港股則很特別，基本上自2014年互聯(lián)互通基制建立后，市場(chǎng)大部份焦點(diǎn)都放于中國(guó)資金買入的三四百只個(gè)股，其余千幾只個(gè)股成交愈來(lái)愈不活躍，變得一潭死水，每年最多旺得一兩個(gè)月。如此生態(tài)下，要走進(jìn)港股，如何做好？

　　高息股不一定是好收息股

　　一家上市公司如要定期派息，第一項(xiàng)需要的因素就是，業(yè)務(wù)需要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，或者是擁有大量的資產(chǎn)，現(xiàn)時(shí)估價(jià)出現(xiàn)折讓，因此公司就算蝕錢，仍能維持一定的派息，這是常見(jiàn)的收息股種類。前者就有公用股，如新創(chuàng)建(SEHK:659)及長(zhǎng)建(SEHK:1038)等是不錯(cuò)的選擇。至于后者，可考慮香港地產(chǎn)股，低負(fù)債及坐擁大量現(xiàn)金下，維持派息的能力很高。

　　反而，一些周期性高的股票就不適宜做現(xiàn)金流組合，例如建滔化工(SEHK:148)現(xiàn)時(shí)息率仍有5厘，但因?yàn)楣I(yè)有明顯的周期，收入及盈利較為波動(dòng)下，其派息也難獨(dú)善其身，所以更適合作為投機(jī)的工具，或者某些時(shí)間的增長(zhǎng)之選。

　　另一個(gè)盲點(diǎn)為，是一些派大額特別息的公司，例如耀才證券(SEHK:1428)以現(xiàn)價(jià)計(jì)，股息率高近50%，可是去年派這么高息，是多年累積下來(lái)的儲(chǔ)備，以市盈率8倍去計(jì)，派息12.5%已把整年利潤(rùn)派發(fā)，多出來(lái)的就是儲(chǔ)備。重點(diǎn)是，公司并沒(méi)有能力維持這類派息，數(shù)字較難去估計(jì)。

　　(持牌人士，沒(méi)有持有上述股票)