中國(guó)基金報(bào)記者 房佩燕 任子青

　　近日北向資金加速涌入A股市場(chǎng)，屢創(chuàng)歷史新高。外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)基本面向好，估值處于低位，因此，堅(jiān)定看好中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)方面，需要注意通脹預(yù)期及流動(dòng)性壓力。

　　看好中國(guó)市場(chǎng)投資前景

　　近期北向資金積極涌入A股市場(chǎng)。截至記者發(fā)稿，數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)北向資金連續(xù)7周凈流入，合計(jì)凈流入2119.53億元，并于近日創(chuàng)下單周凈買入歷史新高（5月24日至5月28日）和單日凈買入歷史新高（5月25日）。

　　貝萊德表示，堅(jiān)持對(duì)中國(guó)資產(chǎn)積極的看法。一方面，中國(guó)率先擺脫疫情的影響，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，外商直接投資總額也不斷攀升。在較為穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)更強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革，而不是實(shí)現(xiàn)短期的增長(zhǎng)目標(biāo)。另一方面，在面對(duì)全球性沖擊時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)依舊表現(xiàn)出色，突顯中國(guó)資產(chǎn)能夠?yàn)橥顿Y組合帶來(lái)的韌性。此外，中國(guó)在國(guó)際舞臺(tái)上的影響力不斷提升。

　　富達(dá)國(guó)際投資策略總監(jiān)戴旻表示，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)權(quán)益類市場(chǎng)基本面向好，且估值具有吸引力?！盁o(wú)論是中國(guó)A股滬深300指數(shù)，還是香港的恒生指數(shù)，都處在全球估值水平最低的區(qū)間，也就是說(shuō)，投資中國(guó)，不論港股還是A股，性價(jià)比仍然很高?！?/p>

　　安中投資指出，中國(guó)股票基本因素仍向好。短期看，外部環(huán)境最為重要的中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域已開(kāi)始正常溝通，這是一種積極轉(zhuǎn)變；內(nèi)部環(huán)境方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然在良好的恢復(fù)軌道上，全社會(huì)正逐步形成推崇創(chuàng)造力、企業(yè)家精神、健康價(jià)值觀的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，居民財(cái)富轉(zhuǎn)移的大幕正徐徐拉開(kāi)，資本市場(chǎng)有望成為促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步和大眾財(cái)富保值、增值的重要途徑。

　　MSCI也在4月底推出MSCI中國(guó)主題指數(shù)系列。MSCI衍生品授權(quán)及主題指數(shù)全球主管Stephane Mattatia表示， 2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新冠疫情下依然保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021年將繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著中國(guó)政府頒布“十四五規(guī)劃”并聚焦促進(jìn)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)的重要趨勢(shì)，投資者對(duì)這些投資機(jī)遇敞口的需求不斷上升。

　　注意通脹預(yù)期及流動(dòng)性壓力

　　多家外資機(jī)構(gòu)也對(duì)中國(guó)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)作出提示。

　　路博邁認(rèn)為，股市面臨基本面和流動(dòng)性雙重壓力。大宗商品的上漲不僅在股市引起劇烈的蹺蹺板效應(yīng)，同時(shí)對(duì)制造業(yè)產(chǎn)生了負(fù)面影響，但通脹壓力又導(dǎo)致央行無(wú)法釋放流動(dòng)性緩解。如果不從產(chǎn)業(yè)層面進(jìn)行調(diào)控，中國(guó)制造業(yè)和出口都將面臨很大壓力。市場(chǎng)短期非理性特征明顯，整體面臨著調(diào)整壓力，非理性板塊將會(huì)用漫長(zhǎng)的時(shí)間消化短期的瘋狂。

　　戴旻也表示，短期而言，中國(guó)市場(chǎng)將面臨流動(dòng)性邊際收緊及通脹預(yù)期所產(chǎn)生的波動(dòng)。今年以來(lái)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情封鎖中復(fù)蘇并保持較活躍的水平。與此同時(shí)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率大幅攀升，全球大宗商品價(jià)格也漲勢(shì)迅猛，加之美聯(lián)儲(chǔ)近期也無(wú)明確的縮減QE計(jì)劃，推高了市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期。

　　安中投資提示稱，需要保持高度警惕的是美國(guó)通脹走勢(shì)。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)可能低估了通脹的持續(xù)性，其貨幣政策已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于曲線。如果通脹持續(xù)高位，美聯(lián)儲(chǔ)就不得不做出選擇。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的微妙變化，將可能帶來(lái)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)。

　　瑞銀資產(chǎn)管理指出，對(duì)股票資產(chǎn)維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，同時(shí)，應(yīng)格外關(guān)注兩個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)：其一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否穩(wěn)步過(guò)渡至正?；攮h(huán)境；其二，應(yīng)關(guān)注利率的波動(dòng)與信用利差的變化，以判斷風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)傳導(dǎo)到股市。

　　安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理表示，撇除地緣政治關(guān)系緊張等因素，投資者首要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管措施的變動(dòng)。監(jiān)管的壓制容易造成股價(jià)波動(dòng)，不過(guò)，也變相造就以較低估值吸納優(yōu)質(zhì)股份的機(jī)會(huì)，2021年是有機(jī)會(huì)從主動(dòng)型選股中尋寶的一年。

　　先鋒領(lǐng)航認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇仍不均衡，出口和投資是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推動(dòng)力，而消費(fèi)則持續(xù)滯后。去杠桿化方面的持續(xù)努力以及政策支持的逐步退出，可能短期導(dǎo)致中國(guó)債券收益率上升。但由于金融狀況趨緊限制了增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率將在2021年后期有所回落。

　　多行業(yè)或迎新拐點(diǎn)

　　近期，三孩生育政策落地，迅速成為社會(huì)熱議話題。多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，三孩政策將對(duì)養(yǎng)老金體系及居民養(yǎng)老規(guī)劃等方面產(chǎn)生影響，同時(shí)，科技、制藥、醫(yī)療保健等行業(yè)或迎來(lái)新拐點(diǎn)。

　　富達(dá)國(guó)際北京代表處首席代表叢黎表示，政府推出三孩政策，同時(shí)強(qiáng)調(diào)將穩(wěn)妥推進(jìn)漸進(jìn)式延遲法定退休年齡，這對(duì)于確保養(yǎng)老金體系的穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。人口結(jié)構(gòu)的變化，會(huì)帶來(lái)潛在的龐大消費(fèi)群體，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源重新配置，同時(shí)也為未來(lái)的社會(huì)發(fā)展提供了潛在的人力資源。

　　景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭評(píng)論稱，三胎生育政策將對(duì)投資帶來(lái)兩方面啟示：一方面，更加數(shù)字化、高增長(zhǎng)的科技公司有望從中受益；另一方面，銀發(fā)一族為迎合老齡化人口的商品和服務(wù)創(chuàng)造了新的機(jī)會(huì)，輔助生活及醫(yī)療保健方面的支出和投資可能會(huì)隨著人口老齡化而增加，這有利于制藥、醫(yī)療設(shè)備供貨商和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療保健公司。