互聯(lián)網(wǎng) 記者 張斌 A股市場(chǎng)正經(jīng)歷分外“糾結(jié)”的一段日子。自5月27日上證指數(shù)收盤(pán)一舉站上3600點(diǎn)后，便圍繞這一關(guān)口上下盤(pán)整。截至6月10日上證指數(shù)報(bào)收于3610.86點(diǎn)，這11個(gè)交易日收得4根陰線，7根陽(yáng)線，11個(gè)交易日累計(jì)僅微漲0.49%。

　　稍有不同的是，本次圍繞3600點(diǎn)的拉鋸戰(zhàn)中，北向資金持續(xù)流入，量能持續(xù)釋放，市場(chǎng)活躍度有所提升。不過(guò)，市場(chǎng)熱點(diǎn)較為分散，熱度持續(xù)性并不強(qiáng)。無(wú)疑在熱點(diǎn)快速輪動(dòng)中，市場(chǎng)資金也隨之輾轉(zhuǎn)騰挪，調(diào)倉(cāng)換股；投資者們對(duì)后市機(jī)會(huì)無(wú)比期待。

　　對(duì)于近期市場(chǎng)表現(xiàn)，國(guó)盛證券表示，5月底以來(lái)隨著流動(dòng)性環(huán)境邊際好轉(zhuǎn)，人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，市場(chǎng)情緒明顯回暖，成交額維持在高位，同時(shí)由于處于業(yè)績(jī)真空期，行業(yè)輪動(dòng)明顯加快。進(jìn)入6月，隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始展開(kāi)演繹中報(bào)業(yè)績(jī)行情。

　　在指數(shù)圍繞3600點(diǎn)震蕩的同時(shí)，市場(chǎng)量能呈現(xiàn)怎樣的特點(diǎn)？市場(chǎng)日趨分化之下，熱點(diǎn)板塊呈現(xiàn)怎樣的輪動(dòng)行情？北向資金流向呈現(xiàn)怎樣的特點(diǎn)？隨著券商下半年投資策略陸續(xù)出臺(tái)，A股震蕩行情還會(huì)不會(huì)長(zhǎng)久，哪些賽道是最佳布局領(lǐng)域？

　　市場(chǎng)交投活躍、情緒回暖

　　數(shù)據(jù)顯示，5月27日至6月10日的11個(gè)交易日，滬深兩市有5個(gè)交易日的成交額破萬(wàn)億元，5個(gè)交易日的成交額超九千萬(wàn)元，1個(gè)交易日逼近九千萬(wàn)元（6月9日成交額為8808萬(wàn)元），兩市日均成交額為9757.54萬(wàn)元；兩市日均換手率為3.08%。

　　對(duì)比年初小陽(yáng)春行情結(jié)束至5月26日的交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，兩市在5月27日后的量能仍維持在高位，市場(chǎng)活躍度有所提升。數(shù)據(jù)顯示，2月18日至5月26日的66個(gè)交易日，兩市日均成交額為8266.72萬(wàn)元，日均換手率為2.66%。

　　數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)圍繞3600點(diǎn)震蕩之下，5月27日至6月10日，北向資金仍維持凈流入態(tài)勢(shì)，11個(gè)交易日累計(jì)凈流入289.52億元。北向資金年內(nèi)凈流入2179億元。招商證券預(yù)計(jì)，北向資金6月維持凈買入。

　　兩融方面，兩融余額自5月26日便突破17000億元，融資買入額占全A成交額亦上行明顯。數(shù)據(jù)顯示，5月27日至6月9日的10個(gè)交易日，兩市融資累計(jì)凈買入額為368億元。其中5月31日，兩市融資凈買入額更是罕見(jiàn)地突破百億。

　　長(zhǎng)江證券策略團(tuán)隊(duì)表示，從歷史來(lái)看，融資凈買入額與市場(chǎng)漲跌呈一定的正相關(guān)關(guān)系。尤其是在2016年后，融資交易占A股成交比例開(kāi)始逐步穩(wěn)定在約18%，而兩者的相關(guān)性也保持在60%左右波動(dòng)。杠桿資金和指數(shù)漲跌趨于同步，難以判斷兩者先后領(lǐng)先關(guān)系。

　　從投資者數(shù)量來(lái)看，新增投資者整體保持平穩(wěn)。中證登數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，a股投資者數(shù)達(dá)到1.87億戶，較2020年末的1.78億戶增長(zhǎng)了近千萬(wàn)戶。按月份來(lái)看，今年1月至5月，A股新增開(kāi)戶數(shù)分別為209.43萬(wàn)戶、160.94萬(wàn)戶、247.74萬(wàn)戶、169.14萬(wàn)戶、141.22萬(wàn)戶。

　　熱點(diǎn)輪動(dòng)

　　從2021年1-5月市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，總體呈現(xiàn)出一波三折的曲折過(guò)程。

　　2021年春節(jié)，宏觀流動(dòng)性收緊的動(dòng)作引發(fā)了市場(chǎng)的回調(diào)。在春節(jié)之后，大宗商品價(jià)格的上行帶來(lái)市場(chǎng)的反彈，2020年受到追捧的核心資產(chǎn)與有色、化工、煤炭、鋼鐵等周期板塊呈現(xiàn)出冰火兩重天的巨大差異。美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美債利率從1.5%持續(xù)上升到1.75%加劇了這種行情的分化。隨著4月大宗商品價(jià)格見(jiàn)頂，央行收緊流動(dòng)性的壓力緩解，疫苗在全球范圍內(nèi)的普及，生物制品、白酒等核心資產(chǎn)再度回歸，回到了前期市場(chǎng)的高點(diǎn)。

　　雖然市場(chǎng)近期交投較為活躍，但熱點(diǎn)較為分散，快速輪動(dòng)之中，市場(chǎng)資金也隨之調(diào)倉(cāng)騰挪。

　　從申萬(wàn)一級(jí)的28個(gè)行業(yè)來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，6月1日至6月10日，僅有鋼鐵、采掘行業(yè)呈現(xiàn)資金凈流入態(tài)勢(shì)。另外26個(gè)行業(yè)均呈現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢(shì)。此前備受市場(chǎng)追捧的醫(yī)藥生物、非銀金融、機(jī)械設(shè)備、食品飲料、有色金屬等行業(yè)則成為市場(chǎng)資金減持的主要對(duì)象，期間資金凈流出均超百億元。其中醫(yī)藥生物行業(yè)資金凈流出金額最多，為358.18億元。

　　震蕩會(huì)否長(zhǎng)久？

　　雖然近期市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)頻繁，但在券商機(jī)構(gòu)普遍看來(lái)，“震蕩”、“調(diào)整”仍是主旋律。市場(chǎng)目前甚為關(guān)心的是，震蕩會(huì)否長(zhǎng)久？此外，上半年A股市場(chǎng)即將收官，有多家券商在近日紛紛發(fā)布了針對(duì)下半年的投資策略展望，哪些賽道是最佳布局領(lǐng)域？

　　國(guó)泰君安最先旗幟鮮明地提出，震蕩不長(zhǎng)久，此后是拉升。中盤(pán)藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤(pán)藍(lán)籌跟隨。

　　海通證券表示，這波行情有望創(chuàng)年內(nèi)新高，以茅指數(shù)為代表的龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置，守正。盈利增長(zhǎng)較快、順應(yīng)政策方向的智能制造更有彈性，出奇。重視智能制造邏輯有三：第一，智能制造基本面更強(qiáng)。5G和新能源等技術(shù)逐漸應(yīng)用，推動(dòng)智能制造業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；疫情導(dǎo)致全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，中國(guó)制造乘勢(shì)升級(jí)；溫和通脹階段，制造業(yè)盈利擴(kuò)張。第二，政策支持智能制造快速崛起。第三，基金為代表的機(jī)構(gòu)對(duì)智能制造配置不高。

　　近期，券商下半年投資策略陸續(xù)出臺(tái)。東方證券認(rèn)為，2021年下半年A股市場(chǎng)將從流動(dòng)性市場(chǎng)向業(yè)績(jī)市場(chǎng)過(guò)渡，股市震蕩上行。配置方面，下半年從自下而上選擇行業(yè)景氣度的重要性要大于從自上而下做配置輪動(dòng)的重要性，重點(diǎn)考慮三個(gè)因素：（一）中長(zhǎng)期時(shí)間維度上，行業(yè)的確定性要強(qiáng)。（二）長(zhǎng)期業(yè)績(jī)維度高增長(zhǎng)。（三）由于機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，以及長(zhǎng)期資金的流入，適當(dāng)提高對(duì)部分板塊的估值容忍度。

　　華泰證券表示，當(dāng)前至Q3末核心資產(chǎn)、大市值、成長(zhǎng)股收益有望改善，二線資產(chǎn)＞核心資產(chǎn)、中小市值＞大市值、順周期＞弱周期是中長(zhǎng)期趨勢(shì)而非短期再平衡。波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，景氣持續(xù)向上交易主線進(jìn)一步凸顯：一是基本面+政策面+事件催化共振的新能源汽車鏈；二是繼續(xù)漲價(jià)品，如基礎(chǔ)化工、焦煤、白酒、啤酒等；三是供需持續(xù)緊張的半導(dǎo)體等。三胎、上海本地股、5G華為概念等主題均有短期表現(xiàn)，短線資金較活躍。

　　中信證券表示，A股下半年將進(jìn)入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度空間更大。預(yù)計(jì)下半年A股凈流入資金規(guī)模達(dá)到2200億元，其中人民幣升值預(yù)期下，外資流入或繼續(xù)超預(yù)期。A股下半年盈利有韌性，但結(jié)構(gòu)分化明顯，周期弱化，成長(zhǎng)占優(yōu)。配置上，建議淡化周期思維，重視長(zhǎng)期空間和估值彈性，三季度聚焦高成長(zhǎng)品種，四季度增配大消費(fèi)板塊。

　　對(duì)于下半年成長(zhǎng)板塊的布局，中信建投（601066）也給出了類似的觀點(diǎn)，認(rèn)為成長(zhǎng)股在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境中將表現(xiàn)更優(yōu)。建議布局醫(yī)藥、人工智能、新能源及新能源汽車概念。隨著人口老齡化和人類健康需求的提高，生物醫(yī)藥行業(yè)空間大，具備良好的持續(xù)盈利能力；人工智能能夠解決更多問(wèn)題，也是未來(lái)發(fā)展的重要方向，人工智能行業(yè)未來(lái)5年復(fù)合增速預(yù)計(jì)為26.2%，中國(guó)人工智能復(fù)合增速預(yù)計(jì)為44.5%，屬于長(zhǎng)坡厚雪的賽道。而在“碳中和”背景下，新能源汽車、光伏等行業(yè)具有廣闊的成長(zhǎng)空間，新能源汽車在未來(lái)15年的長(zhǎng)期復(fù)合增速預(yù)計(jì)在22%~32%之間，光伏行業(yè)裝機(jī)量復(fù)合增速也在25%左右的水平。

　　不過(guò)，中信建投也傾向于認(rèn)為，下半年A股市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，美債利率上行和匯率階段性貶值將帶來(lái)負(fù)面的影響，市場(chǎng)整體在當(dāng)前狀態(tài)下持續(xù)運(yùn)行。在這種情況下，賽道選擇和預(yù)期收益判斷成為核心。