記者 張裕

　　 隨著下半年臨近，券商們紛紛發(fā)布下半年投資策略報告。在宏觀經(jīng)濟及流動性上，多家券商認為，下半年宏觀經(jīng)濟繼續(xù)恢復(fù)，當前的信貸政策及資金環(huán)境大概率將延續(xù)。對于A股市場，多數(shù)券商持相對樂觀的態(tài)度，在行業(yè)配置上，新能源和消費最被看好。

　　對下半年流動性有分歧

　　再過半個月，上半年交易時間便將過去。隨著下半年臨近，包括中信、中信建投（601066）等在內(nèi)的頭部券商和【中泰證券(600918)、股吧】（600918）、國元證券等一些中小券商紛紛發(fā)布下半年投資策略報告，對下半年宏觀經(jīng)濟、A股投資機會等進行預(yù)測和展望。

　　對于下半年的宏觀經(jīng)濟及流動性，中信證券認為大宗商品價格快速上漲的負面影響在可控范圍內(nèi)，預(yù)計二季度之后PPI上漲壓力將有所減輕，PPI向CPI的全面?zhèn)鲗?dǎo)較難發(fā)生。這種情況下，總量政策的主要目標仍然會聚焦在穩(wěn)增長上，下半年經(jīng)濟會更多依靠內(nèi)生動力的修復(fù)實現(xiàn)穩(wěn)中加固。

　　國元證券認為，貨幣政策后續(xù)大概率存在進一步收緊的空間。國元證券指出，當前利率位置及貨幣政策的基調(diào)已經(jīng)大體與經(jīng)濟增長合拍，經(jīng)濟增長若出現(xiàn)進一步修復(fù)，貨幣政策則存在進一步收緊的空間。如果考慮通脹位置的話，當前貨幣政策可能明顯偏松了。就后續(xù)來說，貨幣政策收緊的空間要遠高于繼續(xù)寬松的空間。

　　在中泰宏觀首席陳興看來，下半年信用收縮態(tài)勢將會放緩，貨幣政策保持穩(wěn)定。陳興認為，本輪“緊信用”和過去三輪均有不同，信用擴張進程的結(jié)束并未以貨幣政策轉(zhuǎn)向作為信號。5月社融存量增速已降至11%，和年內(nèi)經(jīng)濟名義增速大體匹配，預(yù)計下半年信用收縮態(tài)勢或?qū)⒎啪??！霸诮?jīng)濟下行風險仍存、通脹壓力緩解的情況下，貨幣政策仍將維持中性，大概率不會對價格工具進行調(diào)整。“

　　多數(shù)看好下半年走勢

　　在A股走勢上，《投資快報》記者注意到，已發(fā)布下半年投資策略報告的券商機構(gòu)多數(shù)看好下半年市場走勢，當中認為市場震蕩上行最多。中信證券認為全球經(jīng)濟共振復(fù)蘇，通脹擾動高點已過，國內(nèi)政策密集落地，宏觀流動性平穩(wěn)，市場流動性充裕。“A股下半年將進入慢漲‘三部曲’中的共振上行期，且四季度空間更大?！?/p>

　　安信證券策略團隊認為，今年中報和下半年A股基本面大概率好于市場預(yù)期，美聯(lián)儲顯著鴿派和國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇完成的背景下，國內(nèi)債市收益率上行空間有限，流動性環(huán)境和風險偏好因素整體依然是有利支持，企業(yè)的盈利能力和成長性將成為下一階段市場的核心邏輯。廣發(fā)證券則預(yù)計A股在盈利韌性支撐、流動性緩而不緊的格局下有望乘流而上。預(yù)計A股非金融企業(yè)全年盈利增速將達到48.6%，ROE(TTM)將持續(xù)改善到今年四季度或明年一季度。

　　但也有券商持保守的觀點，如中信建投認為2021年下半年A股市場不存在系統(tǒng)性的機會，美債利率上行和匯率階段性波動將帶來負面的影響，市場整體在當前狀態(tài)下持續(xù)運行。國元證券則更悲觀地指出，最近一年以來，外資這種外生力量的股市影響甚微，內(nèi)生的融資周期則對市場估值的影響更大。隨著貨幣政策逐漸接近常態(tài)，社融增速也于去年10月摸到高點，這帶動了股票市場的估值水平可能繼續(xù)處于下降通道。

　　新能源和消費最被看好

　　行業(yè)板塊布局上，各家券商給予的行業(yè)配置較多，其中新能源和消費是多家券商共同青睞的行業(yè)。

　　如中信證券在配置上建議淡化周期思維，三季度聚焦成長，四季度增配消費。

　　中泰證券指出，在行業(yè)配置思路上，建議下半年關(guān)注兩類行業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)。一類是景氣向上、業(yè)績穩(wěn)定的新能源、電子，另一類是前期疫情受損、修復(fù)彈性較好，近期景氣邊際回暖的下游消費服務(wù)業(yè)。

　　東北證券建議自上而下角度，TMT、化工、建材、保險、新能車等行業(yè)最佳;自下而上角度重點關(guān)注免稅、3D打印設(shè)備、新能車、智能駕駛、酒店、醫(yī)美、消費建材等行業(yè)。此外，東北證券還指出，物聯(lián)網(wǎng)、5G和華為產(chǎn)業(yè)鏈迎來發(fā)展新機遇，碳中和框架下的新能源主題值得關(guān)注。