中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布2020年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況，對證券公司資產(chǎn)規(guī)模、各項業(yè)務(wù)收入等38項指標(biāo)進(jìn)行了統(tǒng)計排名。其中，中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券凈利潤排名前五。機構(gòu)認(rèn)為，券商板塊景氣度處于明確的向上周期，不過券商之間的業(yè)務(wù)能力分化仍被市場所忽視。

　　盈利和資產(chǎn)規(guī)模雙增長

　　從盈利能力的排名來看，中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券凈利潤位列券商公司的前五名，它們凈利潤均在100億元以上。另外，東方財富（300059）(15.46%)、中信建投（601066）(15.30%)、華林證券（002945）(14.31%)、華鑫證券(13.74%)、中金公司（601995）(12.02%)凈資產(chǎn)收益率居前。

　　證券行業(yè)聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和居民財富管理能力建設(shè)，抓住機遇加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模均取得較快增長，凈利潤較去年增長39.20%，總資產(chǎn)較去年年底增長22.32%，資本實力和市場競爭力持續(xù)增強，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得良好進(jìn)展。

　　券商板塊目前整體估值(市凈率)1.72倍，處于行業(yè)近五年來的中位數(shù)。個股分化嚴(yán)重，部分券商估值已逼近低位，行業(yè)整體具有較好的安全邊界。

　　“在監(jiān)管的引導(dǎo)下，做優(yōu)做強，聚焦主業(yè)，提升核心競爭力已成為行業(yè)共識?！睂Υ?，市場人士認(rèn)為，目前，證券行業(yè)風(fēng)險進(jìn)一步出清，基本面明顯向好，估值處于相對低位。財富、資管等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)對資本金的依賴較小，邊際成本更低，整體風(fēng)險相對較小，在輕資本業(yè)務(wù)上取得的護(hù)城河較為堅固，同時有利于熨平業(yè)績波動。從二級市場走勢來看，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有優(yōu)勢的券商更受市場青睞，有較高的溢價。建議關(guān)注業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先的龍頭券商及輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有較高護(hù)城河的券商。

　　公募業(yè)務(wù)或是下一個利潤增長點

　　未來財富管理轉(zhuǎn)型仍是各家券商主要發(fā)展方向。從細(xì)分業(yè)務(wù)角度來看，一方面，券商行業(yè)財富管理實力在2020年大幅增強，行業(yè)2020年實現(xiàn)代理銷售金融產(chǎn)品收入125.72億元，同比增長188.63%;實現(xiàn)投資咨詢業(yè)務(wù)收入46.77億元，同比增長24.01%。客戶證券資產(chǎn)規(guī)模達(dá)61.17萬億元，同比增長37.67%。

　　另一方面，投行業(yè)務(wù)直接融資能力進(jìn)一步提升，2020年度投行業(yè)務(wù)收入達(dá)到670.67億元，同比增長39.76%。實現(xiàn)股票主承銷傭金收入268.52億元，同比增長115.25%?！半S著注冊制改革的逐步落地，投行業(yè)務(wù)對中介機構(gòu)的要求更高，建議關(guān)注財富管理轉(zhuǎn)型成功，投行業(yè)務(wù)綜合實力較強的頭部券商，如國泰君安、招商證券等。”中航證券分析師薄曉旭認(rèn)為。

　　個股方面，6月18日，【國聯(lián)證券(601456)、股吧】董事會全票通過了《關(guān)于設(shè)立公募業(yè)務(wù)部并申請公募基金管理業(yè)務(wù)資格的議案》，欲獲取公募基金管理業(yè)務(wù)資格，拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍。今年來，多家頭部券商相繼宣布設(shè)立資管子公司來進(jìn)入公募賽道，公募業(yè)務(wù)或成為券商下一個利潤增長點。

　　不過，對于券商而言，公募業(yè)務(wù)目前仍處于起步階段，對比銀行與基金公司，券商不占優(yōu)勢。與私募產(chǎn)品不同，公募產(chǎn)品需要非常高的市場認(rèn)可度與一定的規(guī)模，這對中小券商提出了較高的要求。

　　“券商在權(quán)益資產(chǎn)的甄別獲取能力和產(chǎn)品集成、投顧對客戶風(fēng)險收益的需求理解上具有優(yōu)勢;同時部分券商控參股優(yōu)質(zhì)公募，資管業(yè)務(wù)輕資本和規(guī)模效應(yīng)特性下，行業(yè)集中度將持續(xù)提升。”申萬宏源分析師許旖珊認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)迎接居民增配黃金時代，券商步入長景氣周期，3-5家公司將脫穎而出。建議從權(quán)益資產(chǎn)端能力、渠道端能力、綜合服務(wù)能力三條主線篩選標(biāo)的，重點推薦興業(yè)證券、中金公司、東方財富、華泰證券、中信證券等。

　　投資策略上，愛建證券研究員張志鵬認(rèn)為，短期市場走勢受情緒影響，但中長期隨著資本市場改革的持續(xù)推進(jìn)和利好政策的出臺落地，券商基本面有望繼續(xù)改善。推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。記者 張曌