近期半導體及元件概念在二級市場再掀風浪，第三代半導體也成為投資者矚目的對象,于是諾安成長這類網(wǎng)紅基金短期內(nèi)成為凈值較快增長的類型。

　　漲價邏輯大于材料迭代

　　從供需角度出發(fā)，新能源汽車、5G帶來的MCU、功率器件、模擬芯片、存儲等需求大爆發(fā)；同時受中美科技競爭和產(chǎn)業(yè)鏈多方面影響，國內(nèi)擴產(chǎn)進口海外半導體設備交付周期也普遍有所延長或面臨不確定性，所以半導體產(chǎn)能結構性緊張未來一年大概率仍持續(xù)。

　　以新能源汽車概念為例，中國2021年一季度共銷售新能源汽車43萬臺，較2019年增長一倍，其中純電動車型占總體新能源乘用車的84%，作為電驅(qū)系統(tǒng)的核心部件，新能源汽車市場的增長將會拉動對功率半導體的需求，功率半導體存在廣闊的市場空間，國內(nèi)廠商也紛紛開啟擴產(chǎn)計劃。在強大需求帶動下，除了上述的功率半導體，全球半導體設計、封裝、測試和設備產(chǎn)業(yè)都將迎來非常快速的增長。

　　從持倉看，銀河創(chuàng)新成長和諾安成長有一定的不同，諾安成長更多集中在半導體產(chǎn)業(yè)鏈利潤率高、自主化率高的設計板塊；銀河創(chuàng)新成長更多考慮短期的成長確定性，增持了北方華創(chuàng)（002371）和士蘭微（600460）。其中，士蘭微配置的邏輯主要是新能源對于上游功率半導體的拉動效果，一季度士蘭微對產(chǎn)品售價進行調(diào)漲，取得了史上單季最高盈利，單季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元。

　　近期半導體及元件概念的集體上行主要是受“缺芯”荒影響，第三代半導體的政策影響更多起到催化作用。其中的“代”指的是半導體襯底材料的變化，目前已經(jīng)有應用的材料以SiC、GaN為主，技術還處在早期的產(chǎn)品導入階段，下游應用主要為光電子器件、電力電子器件、射頻器件等。以SiC產(chǎn)業(yè)鏈為例，由于SiC襯底耐高壓、高溫、高頻的特性，應用偏向1000V以上的中高電壓，下游應用主要為電動汽車、光伏、軌交等領域，但國內(nèi)相關的上市公司華潤微、士蘭微、【斯達半導(603290)、股吧】（603290）市場占有率偏低，為公司貢獻營收的主要還是硅襯底的傳統(tǒng)產(chǎn)品。

　　宜分散布局能實現(xiàn)國產(chǎn)替代的公司

　　以諾安成長為首的公募偏好于布局芯片設計公司，一方面是設計公司利潤更高，另一方面國內(nèi)的設計領域已達世界領先水平。但從產(chǎn)業(yè)情況來看，半導體設備和材料是國內(nèi)半導體發(fā)展基石，尤其是國內(nèi)對于成熟工藝的依賴更大。以8寸工藝為例，中芯國際的產(chǎn)能只有臺積電的10%~15%，基本無法滿足國內(nèi)的需求，匯頂科技（603160）的指紋識別、【圣邦股份(300661)、股吧】（300661）的模擬IC、匯頂科技的指紋識別芯片、新能源車使用的功率半導體芯片也主要集中在8寸或12寸的成熟工藝中。因為下游需求井噴和供需錯配，市場對于成熟芯片的依賴更甚。

　　從短期布局方向看，受益于芯片供不應求，全球各地晶圓廠產(chǎn)能正在加速擴充，對于中國來說，國內(nèi)晶圓產(chǎn)能擴張主要源于長江存儲、中芯國際、華虹半導體等幾大晶圓廠。半導體產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心設備和材料是晶圓產(chǎn)能擴張的基礎，北方華創(chuàng)、【華峰測控(688200)、股吧】這類公司的行業(yè)壁壘較高，業(yè)績增長確定性也較高。另外，在缺芯背景下產(chǎn)能為王，晶圓代工或者能夠自行設計、自行生產(chǎn)的IDM廠商能夠短期脫穎而出，例如斯達半導、捷捷微電（300623）、新潔能（605111）等。以近一月漲幅超過30%的長城久嘉創(chuàng)新成長為例，基金加倉的斯達半導、新潔能近10日漲幅超過20%。

　　當然，半導體行業(yè)是一條相對較長的產(chǎn)業(yè)鏈，廠商各自的稟賦和技術路徑也是各有不同，公募也難確保抓住當期的市場主線。5G基站、數(shù)據(jù)中心、特高壓、新能源汽車對存儲芯片、模擬芯片（射頻芯片/功率芯片）、分立器件（功率器件）的需求將大幅提升，加之國產(chǎn)替代邏輯的持續(xù)，半導體仍將是一個值得長期投資的板塊，當然在布局時也不必光盯諾安成長，分散投資可能是更好的選擇。