東吳證券發(fā)布研究報告稱，洋河股份新版天之藍即將面世，產(chǎn)品迭代順利推進，股權激勵考核驅動，該行預計今年增速目標完成可期，維持“買入”評級。

　　據(jù)了解，新版天之藍即將面世，公司預計于8月完成第一輪全國性渠道鋪貨。省外市場新版天之藍預計容量將由480ml提升至500ml，目標批價320元，各環(huán)節(jié)預計較升級前提價50元。此外，由于新版天之藍在渠道端推行數(shù)字化管理，渠道利潤將主要來自價差及掃碼收益，該行預計新品推出后公司整體渠道利潤有望進一步上升。

　　渠道利潤比較低、庫存高企曾是限制公司發(fā)展的主要問題。從2019年以來，公司通過建立“一商為主，多商配稱”的新模式重塑渠道體系，充分調動經(jīng)銷商積極性；改銷量剛性考核為柔性、跨期考核，拓寬了渠道的運營及成長空間；同時嚴格控制發(fā)貨節(jié)奏，較大程度上降低了渠道庫存水平，成效顯著。目前公司在各地市場的庫存水平處于歷史低位，這能夠推動新版天之藍順利完成迭代。

　　渠道調研反映，公司目前回款進展整體較快，經(jīng)銷商反饋普遍較為積極。且考慮到各產(chǎn)品庫存較低，該行認為公司目前具備一定放量基礎。而近日公司推出核心骨干股權激勵計劃，加大利益綁定力度，激發(fā)核心骨干斗志，將今年業(yè)績考核目標較年報披露上調5%，對公司今年產(chǎn)品銷量提出了更高要求。因此，隨著公司“百日攻堅”專項行動的開展和“二次創(chuàng)業(yè)”拉開序幕，預計公司可能于下半年開始加速放量。夢系列為主要發(fā)力點，雙溝延續(xù)招商勢能，海天系列逐步完成更新升級、放量可期，該行預計公司前期積累動能將逐步釋放，下半年有望迎來加速發(fā)展，全年增速考核目標完成可期。