金融界網(wǎng)8月20日消息，今日A股市顯著調(diào)整，指數(shù)午后震蕩回暖，尾盤跌幅收窄，上證指數(shù)收跌1.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.61%；醫(yī)藥、白酒全線殺跌，恒瑞醫(yī)藥（600276）遭遇上市20年來的第二個跌停；鹽湖提鋰板塊尾盤爆發(fā)，水泥、鋼鐵午后崛起。

　　分析市場下跌，華夏基金認(rèn)為這主要源于投資者對經(jīng)濟(jì)基本面短期信心不足，以及白酒、醫(yī)藥等個別行業(yè)負(fù)面風(fēng)險信息導(dǎo)致。特別是，在目前部分品種估值較高、交易相對擁擠的情況下，容易因?yàn)轱L(fēng)險事件擾動而出現(xiàn)較大的波動。此外，從外圍市場來看，地緣政治和美國經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期也對風(fēng)險偏好有所擾動，最近高盛大幅下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增長前景，大宗商品價格有所走弱，對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是當(dāng)前影響全球風(fēng)險資產(chǎn)的主要矛盾。

　　展望后市，考慮到內(nèi)外部環(huán)境變化，華夏基金判斷市場仍將處于弱勢震蕩趨勢，需要耐心等待風(fēng)險的釋放。短期需要關(guān)注的市場影響因素包括：①美聯(lián)儲貨幣政策變化（縮表靴子落地），②財(cái)政政策發(fā)力后社融逐步企穩(wěn)，③高成長品種估值逐步得到消化，市場交易結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化；④個別行業(yè)風(fēng)險得到緩和。

　　華夏基金繼續(xù)維持市場下半年大勢震蕩的判斷。一方面，當(dāng)前市場流動性仍然充裕，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面將保持平穩(wěn)。下半年我國的貨幣環(huán)境仍將整體保持中性偏寬松的狀態(tài)，社融整體已經(jīng)接近年初判斷的底部，4季度有望持平或小幅抬升始，財(cái)政后置的規(guī)模和效用也會帶來投資端的企穩(wěn)，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍會保持平穩(wěn)；另一方面，部分成長行業(yè)保持較高的景氣度，部分景氣行業(yè)的短期波動是由于短期風(fēng)險事件導(dǎo)致，在流動性環(huán)境較為友好的情況下，對高估值股票的估值壓力相對有限，市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向估值較低而盈利有望超預(yù)期的行業(yè)，但長線資金依然會關(guān)注部分穩(wěn)定成長行業(yè)的布局機(jī)會。

　　具體到行業(yè)方面

　　白酒：事件催化 資本進(jìn)入白酒產(chǎn)業(yè)或受進(jìn)一步規(guī)范

　　今日白酒概念再次出現(xiàn)回調(diào)，主要為網(wǎng)傳市場監(jiān)督管理總局召開白酒行業(yè)座談會，引起負(fù)面擔(dān)憂發(fā)酵。當(dāng)前在醬酒熱下，部分地區(qū)白酒行業(yè)出現(xiàn)了很多無序發(fā)展，例如21年上半年茅臺鎮(zhèn)經(jīng)過工商登記成立了5000家酒企（很多掛名無實(shí)），二級市場此前也連續(xù)出現(xiàn)上市公司沾染醬酒后股價暴漲。我們認(rèn)為，本次會議屬于常規(guī)會談，意在規(guī)范資本在白酒行業(yè)投機(jī)行為，并不是想全面的打壓白酒產(chǎn)業(yè)。實(shí)際上，政策管控資本無序進(jìn)入，雖然短期引發(fā)情緒擔(dān)憂，長期有助于抑制醬酒無序發(fā)展積累的局部泡沫，利好行業(yè)健康發(fā)展和頭部正規(guī)酒企。經(jīng)過當(dāng)前回調(diào)，對標(biāo)2022年龍頭白酒估值為：茅臺32X，五糧液（000858）、老窖、洋河均在25~30X，其實(shí)已屬于合理的估值（茅臺的估值溢價也較為合理），對長線資金的配置吸引有所增強(qiáng)。

　　醫(yī)藥：行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張 創(chuàng)新引領(lǐng)新方向

　　今日醫(yī)藥板塊大幅回調(diào)，主要原因?yàn)椋?、擔(dān)心醫(yī)藥作為民生行業(yè)，會有利潤限制風(fēng)險；2、部分地方開始醫(yī)藥集采，擔(dān)心降價風(fēng)險。我們認(rèn)為，政策對醫(yī)藥創(chuàng)新的支持態(tài)度是非常清晰的，政策主要是醫(yī)?；痱v籠換鳥，騰除的是不合理的藥品耗材灰色空間，想要換來的是創(chuàng)新品類和服務(wù)質(zhì)量。當(dāng)前市場對短期業(yè)績要求更高，也對機(jī)構(gòu)研究水平要求更高，但是在行業(yè)持續(xù)增長的背景下，大跌恰好是挖掘新一輪方向的時機(jī)，以景氣度為線索，我們重點(diǎn)關(guān)注CXO和醫(yī)療服務(wù)的投資機(jī)遇。

　　互聯(lián)網(wǎng)：互聯(lián)網(wǎng)板塊的估值與盈利受明顯壓制 耐心等待利空落地

　　從2020年4季度開始金融科技監(jiān)管、反壟斷、勞工保護(hù)、數(shù)字安全、教育雙減政策和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)對互聯(lián)網(wǎng)的中短期盈利造成影響，目前我們維持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。短期內(nèi)港股市場受互聯(lián)網(wǎng)反壟斷及政策影響壓力仍然很大，預(yù)計(jì)9月數(shù)據(jù)安全法落地后互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的罰款與整頓會跟隨落地，行業(yè)利空或?qū)⒃谒募径雀嬉欢温洌?dāng)前龍頭公司如騰訊、美團(tuán)、嗶哩嗶哩等估值已處于具備長期吸引力的位置，待相關(guān)監(jiān)管措施落地后有望迎來顯著反彈。

　　投資策略

　　短期采取防守策略，均衡配置，關(guān)注業(yè)績確定性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)個股。風(fēng)險釋放逐步企穩(wěn)后，資金大概率仍會流入成長和高景氣周期品種，其中成長方向會持續(xù)受到流動性充裕和業(yè)績增長支撐，關(guān)注景氣處于絕對高位的軍工、半導(dǎo)體、新能源車、光伏產(chǎn)業(yè)鏈，以及擴(kuò)散的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，供需格局改善的周期行業(yè)，上漲動力仍在。

　　此外，在調(diào)整過后，資金也會沿著2022年景氣度的確定性挖掘投資機(jī)會。從中長期角度而言，受益于產(chǎn)業(yè)周期和政策驅(qū)動的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的核心賽道，科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等仍然是值得堅(jiān)守的核心賽道。