特約 | 梁杏

　　近期大金融板塊走強(qiáng)，具體來看，在市場高度活躍和財(cái)富管理主題催化下，證券板塊表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，8月18日，證券ETF大漲6.93%。銀行方面，二季度資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善，利潤增速顯著回升。

　　當(dāng)前市場風(fēng)格快速切換，大金融板塊整體或?qū)⒂瓉砉乐敌迯?fù)的機(jī)會，投資者可關(guān)注相應(yīng)行業(yè)ETF的配置機(jī)會。

　　低估值回暖大金融起舞

　　銀行、保險(xiǎn)、證券基本面存差異

　　8月以來A股市場出現(xiàn)比較明顯“高低切換”行情，前期熱門賽道迎來階段性調(diào)整，而金融、地產(chǎn)等板塊也迎來低估值補(bǔ)漲的機(jī)會。

　　當(dāng)前芯片、新能源汽車等板塊雖然有高業(yè)績增速和國家戰(zhàn)略支持，但估值水平不低且積累了較大漲幅，因此短期市場更偏好一些調(diào)整時(shí)間久且處在相對低位的板塊。其中金融板塊出現(xiàn)久違的集體上漲。截至8月19日，180金融指數(shù)8月漲幅達(dá)到6.2%，同期滬深300僅上漲1.1%。

　　但金融板塊內(nèi)部也有分化，其中證券板塊明顯領(lǐng)漲，表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。目前a股成交額已連續(xù)22個(gè)交易日突破萬億元，按照證券行業(yè)平均凈傭金率萬分之三估算，直接每日給證券行業(yè)貢獻(xiàn)約3億元傭金收入。同時(shí)，權(quán)益基金熱進(jìn)一步促使證券公司提升主動管理規(guī)模，加速證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　此外，8月下旬上市證券公司進(jìn)入中報(bào)密集披露期。目前已有東方財(cái)富（300059）、中信證券等9家上市券商披露半年報(bào)，其中8家凈利潤同比正增長，合計(jì)增速達(dá)到40%，有望持續(xù)催化個(gè)股及板塊股價(jià)表現(xiàn)。

　　銀行板塊稍微遜色，但二季度業(yè)績穩(wěn)健向好、估值歷史低位，PB估值0.68倍已位于歷史0.48分位。根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，2021年上半年商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.1萬億元，同比增長11.1%，其中大行利潤同比增長更是高達(dá)13.06%。此外，2021年二季度商業(yè)銀行不良率1.76%，環(huán)比下降4BP，關(guān)注貸款率2.36%，環(huán)比下降6BP，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為193.23%，環(huán)比提高6.09pct，撥貸比也環(huán)比上升了1BP至3.39%，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善。

　　保險(xiǎn)板塊相對落后，主要在于基本面承壓，需等待負(fù)債端回暖。上市壽險(xiǎn)公司7月單月保費(fèi)同比-2.1%，降幅較上月擴(kuò)大0.9pct。產(chǎn)險(xiǎn)公司7月單月保費(fèi)合計(jì)同比-7.4%，其中人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)7月單月增速-10%，降幅較上月擴(kuò)大7.2pct?？偨Y(jié)來說，大金融板塊中證券板塊基本面更強(qiáng)，但證券整體波動較大，如果風(fēng)險(xiǎn)偏好一般，想要相對穩(wěn)健的投資，也可以對金融板塊進(jìn)行整體布局。

　　投資者可參考規(guī)模和流動性

　　金融行業(yè)一直是A股的權(quán)重行業(yè)，歷史上經(jīng)歷了多輪牛熊，目前仍然占據(jù)上證指數(shù)超過20%的權(quán)重。因此a股投資者也對金融板塊非常熟悉，長期以來高分紅帶來了不錯(cuò)的回報(bào)，吸引了不少配置資金。

　　整體來說，金融類上市公司同質(zhì)化比較強(qiáng)，經(jīng)常會呈現(xiàn)同漲同跌的特點(diǎn)，可以考慮通過相應(yīng)行業(yè)ETF進(jìn)行布局。A股目前已有超100只行業(yè)ETF，其中成立最早的就是金融ETF，早在2011年就已經(jīng)發(fā)行成立。

　　而目前市場上有2只金融ETF，均跟蹤上證180金融股指數(shù)。指數(shù)權(quán)重包含了53.3%的銀行，27.8%的證券，以及18.9%的保險(xiǎn)（截至7月30日），覆蓋了整個(gè)大金融板塊。而從規(guī)模和流動性來看，金融ETF優(yōu)勢明顯，看好大金融行情的投資者可以考慮進(jìn)行配置。

　　從基本面的角度出發(fā)，想要更高彈性的話，可以關(guān)注證券ETF。目前市場上證券類ETF已多達(dá)14只，選取規(guī)模和流動性較優(yōu)的前十只來看，跟蹤的大多數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)，指數(shù)基本覆蓋了全部上市證券公司。其中，證券ETF最新規(guī)模311.35億元，近一年日均成交額19.21億元，均為行業(yè)ETF中第一，可以說是最受投資者歡迎的行業(yè)ETF。

　　（本文已刊發(fā)于8月21日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）