游戲防沉迷新規(guī)下，游戲股經(jīng)過短暫下跌，9月1日再現(xiàn)大漲，據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)，95只游戲概念股中67只上漲。其中多只個股漲停，這包括完美世界（002624）、三七互娛（002555）、【吉比特(603444)、股吧】（603444）、電魂網(wǎng)絡(luò)（603258）。9月1日，游戲界老大騰訊控股也漲了1.50%，網(wǎng)易則大漲了6.42%。

　　與此同時，一些游戲公司也加入了回購隊伍。

　　據(jù)完美世界公告，公司決定使用自有資金以集中競價方式回購公司股份，回購的公司股份用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。本次回購股份價格不超過人民幣20元/股，回購資金總額不低于人民幣3億元（含）且不超過人民幣5億元（含），回購股份期限為董事會審議通過回購股份方案之日起12個月。而據(jù)公告，這也是基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對公司價值的高度認可。

　　【凱撒文化(002425)、股吧】（002425）也發(fā)布公告稱，公司于2021年8月2日召開的第七屆董事會第十次會議審議通過了《關(guān)于回購部分社會公眾股份方案的議案》，同意公司使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購價格不超過人民幣13.34元/股，回購金額不低于人民幣5000萬元，且不超過人民幣10000萬元?；刭徠谙逓樽怨径聲徸h通過本次回購股份方案之日起12個月內(nèi)。

　　游戲上市公司紛紛回購，是否意味著，這些游戲股長線投資價值顯現(xiàn)？

　　游戲防沉迷新規(guī)影響有多大？

　　多家企業(yè)稱，來自未成年人的收入占比不大

　　新規(guī)發(fā)布之后，王者榮耀K甲職業(yè)聯(lián)賽官宣，為響應(yīng)最新政策要求，聯(lián)盟根據(jù)文件精神將對參賽選手年齡展開合規(guī)工作，原定于8月31日至9月2日舉辦的2021KPL秋季資格賽將延期到9月2日至9月4日舉行。

　　不過對于防沉迷新規(guī)對業(yè)績的影響，吉比特在互動平臺上表示，雷霆游戲平臺最近一個月（2021年7月30日至8月29日）未成年人的充值金額占平臺總充值金額的比例為0.14%。公司一向重視未成年人保護工作，將根據(jù)國家新聞出版署下發(fā)的《關(guān)于進一步嚴格管理 切實防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》，積極落實游戲防沉迷等未成年人保護工作。

　　完美世界(002624.SZ)8月31日在投資者互動平臺表示，公司游戲產(chǎn)品的目標定位及用戶群體均針對成年用戶，來自未成年人的收入在公司總收入中占比極低。公司一貫堅持合法、合規(guī)運營，在防止未成年人沉迷游戲，營造綠色健康和諧網(wǎng)絡(luò)生態(tài)環(huán)境方面的工作從未懈怠。

　　三七互娛也表示，從公司最近一年的用戶數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，國內(nèi)未成年人（18歲以下）充值流水占比低于萬分之五。

　　網(wǎng)易CEO丁磊也在財報電話會上表示，網(wǎng)易未成年人游戲流水占比不到1%。

　　8月18日，騰訊在其第二季度財報中首次披露12歲以下玩家的游戲流水占比。騰訊表示，在2021年第二季度，16歲以下未成年人對其在中國網(wǎng)絡(luò)游戲流水的占比為2.6%，其中12歲以下未成年人的占比僅為0.3%。

　　多家漲停個股上半年業(yè)績下滑

　　多家游戲公司加大投入，投資收益也貢獻業(yè)績

　　從業(yè)績看，很多游戲公司上半年業(yè)績不佳，同花順列出的95只游戲概念股34家上半年業(yè)績下滑。*ST游久（600652）上半年歸母凈利潤下滑了166.52%，完美世界上半年歸母凈利潤下滑了79.72%、昆侖萬維（300418）下滑了72.57%，三七互娛下跌了49.77%，【游族網(wǎng)絡(luò)(002174)、股吧】（002174）下滑了46.86%，電魂網(wǎng)絡(luò)下滑了0.94%。

　　從營收增幅看，【巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)、股吧】（002558）、完美世界、昆侖萬維、三七互娛的營收都是負增長。這意味著，完美世界、昆侖萬維、三七互娛上半年營收和凈利潤雙雙下滑。其中，完美世界在過去的2019年和2020年扣非凈利潤已連續(xù)兩年下滑。

　　知名游戲公司巨人網(wǎng)絡(luò)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.36億元，同比下降15.29%，其半年報稱，主要系多款新游戲產(chǎn)品處于研發(fā)過程中，尚未能為公司貢獻收入，同時公司因出售部分與重點游戲賽道關(guān)聯(lián)性較低的業(yè)務(wù)導(dǎo)致相關(guān)收入不再并表。此外，巨人網(wǎng)絡(luò)的營收已在2019年和2020年均出現(xiàn)下滑。

　　據(jù)公開資料，游戲行業(yè)人口紅利正在衰竭。2021年1-6月，國內(nèi)游戲市場實際銷售收入1504.93億元，同比增長7.89%，繼續(xù)保持較為平穩(wěn)的增速。用戶規(guī)模為6.67億，同比增長1.38%，增速放緩。

　　伴隨著人口紅利逐漸消失，行業(yè)門檻比以往更高，用戶更加成熟。移動游戲目前已經(jīng)逐漸由過去的人口紅利期過渡到內(nèi)容紅利期，游戲玩家對互聯(lián)網(wǎng)游戲的質(zhì)量要求明顯提高，游戲企業(yè)需要通過提升游戲品質(zhì)來擴大用戶基數(shù)及付費意愿。

　　在人口紅利衰退之際，很多公司加大了投入。

　　吉比特的銷售費用同比大增了409.53%，上半年研發(fā)費用增長了62.04%。不過其營收和凈利潤上半年大增，營收同比增長了69.41%，歸母凈利潤增長了63.77%。

　　三七互娛在解釋業(yè)績下滑時表示，由于報告期內(nèi)主要產(chǎn)品處于上線推廣初期，導(dǎo)致報告期內(nèi)銷售費用率較高，目前第一季度的銷售費用投入已逐步回收，第二季度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.37億，環(huán)比增幅超500%，預(yù)計隨著游戲產(chǎn)品的成熟運營，前期投入將逐步實現(xiàn)收益。

　　據(jù)財報數(shù)據(jù)，三七互娛上半年的銷售費用為47.85億，其營收為75.39億，銷售費用占營業(yè)收入的比重為63.47%。

　　完美世界在互動平臺上稱，公司的主力新游集中在二季度后期上線，新游戲在上線初期集中進行大量市場推廣，費用一次性計入當期；玩家在游戲過程中逐步充值，同時充值在玩家生命周期內(nèi)分期確認為收入，遞延計入后期。因此，公司于第二季度上線的新游戲因上述會計確認方法影響，拉低了報告期內(nèi)游戲業(yè)務(wù)利潤，新游戲的業(yè)績貢獻將在后續(xù)報告期逐步釋放。

　　上半年完美世界的銷售費用為9.037億，增幅為20.77%，占營收的比重為21.48%。

　　游戲股的核心競爭力之一是研發(fā)能力，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，巨人網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技（300315）、電魂網(wǎng)絡(luò)、迅游科技（300467）、完美世界、凱撒文化、游族網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)投入占營收的比重都超過了15%。

　　投資收益也貢獻了游戲公司的部分業(yè)績。巨人網(wǎng)絡(luò)今年上半年的扣非凈利潤下滑了5.53%，不過其歸母凈利潤實現(xiàn)了微增。其在半年報中稱，上半年，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.74億元，同比上升8.95%，主要系公司投資收益在報告期內(nèi)取得了增長，據(jù)財報數(shù)據(jù)，其上半年投資收益為2.491億。

　　昆侖萬維在投資滴滴實現(xiàn)3.23億投資收益情況下，業(yè)績依然下滑。不過其在半年報中稱，公司于去年同期對子公司GrindrInc.進行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并確認非經(jīng)常性損益29.5億元，導(dǎo)致去年凈利潤基數(shù)較大，如不考慮這一非經(jīng)常性損益，報告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長43.89%。

　　游戲企業(yè)一般都是高現(xiàn)金流企業(yè)，從4大漲停股看，完美世界、三七互娛、吉比特3家上市公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額超過了歸母凈利潤，這或意味著三家企業(yè)業(yè)績還是有含金量的。

　　海外市場是藍海嗎？

　　哪些公司在積極布局

　　據(jù)公開資料顯示，2020年中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入為154.50億美元，同比增長33.25%，增速同比增長12.3個百分點，收入增速創(chuàng)下了近4年以來新高。

　　2021年很多上市公司也在積極推進海外布局。

　　9月1日一度漲停的寶通科技（300031）稱，公司移動互聯(lián)網(wǎng)概念業(yè)務(wù)為移動網(wǎng)絡(luò)游戲的海外區(qū)域化發(fā)行與運營、全球研運一體和自主游戲內(nèi)容研發(fā)。2021年1-6月，公司來自境外的游戲收入為79802.28萬元，占公司上半年游戲收入總額的比例為98.51%。

　　三七互娛稱，隨著公司“全球化”戰(zhàn)略的持續(xù)推進，2021年公司海外業(yè)務(wù)再創(chuàng)新高，海外游戲業(yè)務(wù)營業(yè)收入較上年同期增長111.03%。

　　巨人網(wǎng)絡(luò)在互動平臺上稱，公司正在海外市場運營的游戲有《月圓之夜》、《帕斯卡契約》等；此外，在研的新游戲也有海外發(fā)行的計劃。

　　中手游在半年報中稱，2021年上半年，本集團的海外發(fā)行業(yè)務(wù)取得重大的突破。截至2021年6月30日止六個月，本集團錄得海外地區(qū)收入人民幣2.197億元，同比增長約6250.4%。

　　掌趣科技也在互動平臺上稱，過去三年公司境外收入占比逐步提升，自研產(chǎn)品的海外發(fā)行已在日韓、港澳臺、東南亞地區(qū)取得了不錯成績，積累了豐富經(jīng)驗，逐漸形成一套長線打法與流程。公司將繼續(xù)推進自研產(chǎn)品海外發(fā)行，并通過代理產(chǎn)品和定制產(chǎn)品的海外發(fā)行，拓展海外發(fā)行區(qū)域，推動產(chǎn)品多元化布局。

　　綜編 岳彩周 校對 楊許麗