見習(xí)記者 南深

　　昨晚剛公告已斥資近17億元回購的中國平安今日開盤又是低開震蕩，而6月至今已累計斥資124億元回購的格力電器（000651），近兩日跌去3%，今年以來跌幅達到32%。

　　這已是格力推出的第三輪回購，但越是回購股價越是下跌。

　　格力不是孤例！基金君統(tǒng)計，今年以來A股市場發(fā)布回購預(yù)案的公司達到299家，推出回購方案315份，合計金額超過千億元。回購的主力正是這些耳熟能詳?shù)拇蟀遵R們，除平安、格力之外，美的集團（000333）、邁瑞醫(yī)療（300760）、新和成（002001）、【中順潔柔(002511)、股吧】（002511）等今年都推出了十億到百億不等的回購計劃。

　　但是，這些回購大多陷入越回購越跌的“反身性陷阱”。美的集團、【中炬高新(600872)、股吧】（600872）等公司今年已推出兩次回購，而格力自去年以來已是第三次回購，股價表現(xiàn)均不佳。

　　299家公司推出1157億回購

　　基金君根據(jù)同花順（300033）iFind統(tǒng)計，截止9月2日，今年兩市推出回購計劃的上市公司達到299家，推出的回購計劃方案達到315份，超過10家公司推出2次及以上的回購，合計回購金額高達1157億元。而去年全年發(fā)布回購計劃的公司僅有226家，今年回購的火爆程度可見一斑。

　　這些回購的金額從數(shù)千萬到數(shù)百億不等，回購計劃的大頭來白馬股為代表的核心資產(chǎn)，其中前十家公司的回購金額合計占比超過全市場的一半。格力電器、中國平安、美的集團占據(jù)前三位置。

　　回購掉入“反身性陷阱”

　　然而，千億級的回購計劃，并沒有帶來正向效果。

　　據(jù)基金君統(tǒng)計，兩市回購金額居前的23家公司有17家在董事會回購預(yù)案推出后至今股價錄得下跌，占比超過七成，其中跌幅比較深的個股包括中炬高新、【蘇泊爾(002032)、股吧】（002032）、美的集團、格力電器、索菲亞（002572）、華海藥業(yè)（600521）、良品鋪子（603719）等，跌幅在15%-35%不等。

　　近一年多時間，格力電器推出三次股份回購計劃，其中實施的時間主要在今年，累計支付總金額約240億元，但股價基本是一路向下，幾乎沒有反彈。就在1日晚格力公告從6月開始的第三期回購已經(jīng)打出124億元子彈，但昨日繼續(xù)下跌近3%，今年以來跌幅達到32%。

　　格力的老對手美的集團也好不到哪去，今年2月24日美的集團公告第一次回購，計劃金額最高不超過140億元，公告發(fā)布第二日股價大漲4.5%，但第三日便重回持續(xù)下降通道，至5月上旬美的集團實際買了86億元，但股價跌了22%。5月10日，美的宣布第二次回購，金額不超過50億元，買入價格不超過100元，這一次股價也是短暫反彈后重新下跌，至9月2日收盤美的集團今年以來跌幅達到29%。

　　高鮮醬油龍頭中炬高新與美的集團情況類似，4月2日公告首次回購，金額不超6億元，次日股價迎來漲停，但第三日開始重回跌勢并一直處于陰跌之中。7月26日，公司公告第二次回購，金額依然為6億元，這一次市場反應(yīng)更弱，第二日股價高開低走，此后一路下跌。從首次公告回購至2日收盤，中炬高新跌幅35%。

　　此外，“紙茅”中順潔柔 1月6日公告回購后至今跌去30%；千億市值的CRO白馬泰格醫(yī)藥（300347）8月26日公告回購后僅僅一周跌去13%；日化龍頭上海家化（600315）8月25日公告回購后也僅一周多時間跌去11.5%，不一而足。

　　近日推出回購關(guān)注度較高的兩大白馬邁瑞醫(yī)療和中國平安，股價總體也是孱弱。邁瑞醫(yī)療8月26日公告回購股價僅小幅高開后便回落，此后數(shù)日基本處于弱勢震蕩。近期被上交所下發(fā)監(jiān)管函的中國平安股價跌跌不休，在8月26日推出回購，最高金額百億，至2日收盤已經(jīng)購買近17億元，但對股價并沒有什么刺激，下跌趨勢繼續(xù)。

　　值得一提的是，港股的騰訊控股8月20日開啟首次回購，之后每個交易日以一億港元左右的金額勻速增持，反而帶來不錯效果。其股價在8月20日觸底412元，此后連續(xù)上揚，至昨日收盤漲幅已達20%。

　　A股回購“功利性太強”

　　上市公司回購股票好處頗多，對于所有股東而言，可提升每股收益，作為分紅的替代可減少稅負(fù)。在美股市場，08年金融危機后長達十幾年的慢牛，與藍(lán)籌公司大額的回購不無關(guān)系。但為何到了A股市場，回購效果適得其反呢？

　　廣州一位私募基金經(jīng)理對基金君分析稱，主要是A股太著眼于短期，回購功利性太強，基本都是直接奔著拉股價去。他表示，“我們的上市公司往往在股價低迷，或者持續(xù)下跌的時候推出回購，想借此增強市場信心，讓持股的投資者不要拋售，但越是這樣投資者越擔(dān)心公司是不是有什問題”。

　　他認(rèn)為還有一部分公司回購股票后不是注銷，而是用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵，這本質(zhì)上是一種高拋低吸的操作，跟市場做對手盤。

　　事實上，今年以來部分白馬股的下跌還要一個重要原因就是之前漲幅太大，估值過高，對于本身處在下降通道的股票，再怎么回購也是螳臂當(dāng)車，畢竟回購資金量占總體交易金額的比重比較低。

　　從這些越回購越跌的白馬來看，大部分集中在家電、食品、日用品等大消費及醫(yī)藥行業(yè)，這些個股在去年疫情環(huán)境下業(yè)績迎來爆發(fā)，股價也基本出現(xiàn)較大升幅，如美的集團去年上漲69%、邁瑞醫(yī)療上漲134%、中順潔柔上漲64%、中炬高新上漲69%，等等。

　　家電行業(yè)分析師劉步塵就表示，美的股價越回購越跌，因為過去兩年美的股價持續(xù)上攻，已經(jīng)嚴(yán)重透支了未來1-2年上攻動能，換言之，美的企業(yè)的成長性、企業(yè)糾錯機制、多元化產(chǎn)業(yè)布局、企業(yè)文化、管理人團隊等綜合競爭力要素雖然好于格力，但尚不足以支撐其市值超過格力3000億之多，“因此美的市值觸摸到7000億元之后開始掉頭向下，并不難理解”。