【數(shù)據(jù)論市】

　　1、9月6日早盤，兩市成交達8210億元；

　　2、滬指漲0.77%，深成指漲0.40%，創(chuàng)業(yè)板跌0.01%；

　　3、兩市共2435只個股上漲，1839只個股下跌，78只個股漲停，6只個股跌停；

　　4、滬股通早盤凈買入7.85億，深股通早盤凈買入13.79億。

　　【行情點評】

　　今日早盤滬指平開后小幅走高，創(chuàng)業(yè)板小幅低開后在水面附近窄幅震蕩，成交量明顯萎縮，市場整體孱弱。板塊上來看，周期股為今日最大亮點，化工股漲幅居前，其中又以PVDF概念表現(xiàn)較強排在板塊漲幅榜首位。除此之外煤炭、鋼鐵攜手上漲。新三板精選層概念分化嚴重，僅京投發(fā)展（600683）繼續(xù)連板，但參與度仍不高。昨日表現(xiàn)強勢的CRO概念板塊回調，板塊跌超1%位于跌幅榜首位。

　　【市場熱點】

　　1、PVDF

　　PVDF概念早盤持續(xù)走高，板塊漲幅近8%，板塊中聯(lián)創(chuàng)股份（300343）、【三美股份(603379)、股吧】（603379）漲停。

　　PVDF全產(chǎn)品線價格持續(xù)上漲：截至9月1日，聚偏氟乙烯PVDF鋰電級、粉料、粒料產(chǎn)品市場平均報價分別達到31萬/噸、26萬/噸、26萬/噸，較8月初環(huán)比均提高30%以上；主要原料R142b報價達11萬/噸，月環(huán)比提高16%。

　　PVDF在鋰電池正極粘結劑、鋰電池隔膜、光伏背板、防腐涂料等領域均有廣泛應用。2020年，PVDF總需求量約為4.8萬噸，其中鋰電級達到9700噸，粘結劑占比約75%，約為7800噸；隔膜涂覆材料需求約為1900噸。2021年以來，受下游新能源汽車帶動，鋰電粘結劑需求快速增長。1-7月，國內新能源汽車累計產(chǎn)量157萬輛，同比增加208%；動力電池產(chǎn)量累計92.1GWh，同比增長211%，裝機量累計達到63.8GWh，同比增長183.5%。2021全年我國新能源（600617）汽車銷量極大概率突破250萬輛，動力電池產(chǎn)量預計將超過200GWh，據(jù)我們估算，預計21年中國PVDF鋰電級總需求量將在20000噸左右，同比增加約1.2萬噸，未來三年仍將保持每年約1萬噸新增需求量。

　　中信建投（601066）重點推薦標的：東岳集團(3.3萬噸R142b、1萬噸PVDF，約30%為鋰電級產(chǎn)能，另有1萬噸新增產(chǎn)能預計年內開工建設，公司計劃到2025年將PVDF產(chǎn)能擴增到5.5萬噸，配套原材料R142b產(chǎn)能擴增到10萬噸)；【昊華科技(600378)、股吧】（600378）(下屬晨光院新增0.25萬噸鋰電級產(chǎn)能，預計22年上半年投產(chǎn))。 關注標的：巨化股份（600160）(現(xiàn)有3000噸光伏級產(chǎn)能，在建產(chǎn)能7000噸預計2022年中投產(chǎn)試車)，聯(lián)創(chuàng)股份(3000噸預計9月正式投產(chǎn)，規(guī)劃5000噸產(chǎn)能預計2022年投產(chǎn))，永和股份（605020）(3萬噸R152a，2.4萬噸R142b，前期2014年環(huán)評有規(guī)劃0.6萬噸PVDF)。

　　2、鋼鐵煤炭

　　周期股煤炭鋼鐵表現(xiàn)強勢，煤炭股云煤股份、平煤股份（601666）、山西焦煤（000983）、晉控煤業(yè)（601001）、山西焦化（600740）漲停。

　　“金九銀十”基建預期發(fā)酵，鋼材板塊庫存、需求雙雙向好。僅從市場風向和基本面來看，雙焦仍然處于旺季供需偏緊狀態(tài)，且相比于需求端產(chǎn)能有收縮預期，供給端減產(chǎn)限產(chǎn)落地的更加迅速、猛烈，整體供需或將延續(xù)七八月份的緊張格局。

　　安全生產(chǎn)、環(huán)保檢查或成為近期推動雙焦價格中樞繼續(xù)攀升的主要因素，同時產(chǎn)業(yè)鏈中雙焦的利潤分配也隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格中樞上移發(fā)生了偏移。焦煤才是本輪雙焦上漲的核心驅動，在焦煤-焦炭-鋼材這條鏈條中，定價能力最強的自然是原材料端的焦煤，其次是成材需求端的鋼廠，最后才是焦化企業(yè)，這一強弱順序由于受制于產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能頭部集中度和各環(huán)節(jié)議價能力強弱，這些因素是很難發(fā)生結構性轉變的。這也解釋了為何焦企在第九輪漲價落地、甚至將要提第十輪的瘋狂行情下，利潤仍然保持中性甚至有個別虧損的情況。

　　匯總來看，28家煤企上半年產(chǎn)銷量同比增長；二季度利潤環(huán)比大幅提升，單季歸母凈利潤合計471億元，環(huán)比增長28.3%，煤價同比大增帶動煤企業(yè)績明顯改善。

　　總體來看，下半年高景氣度不改，考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐，看好下半年業(yè)績進一步改善，我們持續(xù)看好煤炭股估值提升。高分紅受益標的：中國神華（601088）、平煤股份、盤江股份（600395）、陜西煤業(yè)（601225）、【淮北礦業(yè)(600985)、股吧】（600985）；新產(chǎn)業(yè)（300832）轉型受益標的：山煤國際（600546）、金能科技（603113）、華陽股份（600348）、中國旭陽集團；國改深化受益標的：山西焦煤、潞安環(huán)能（601699）、晉控煤業(yè)；經(jīng)濟復蘇高彈性受益標的：兗州煤業(yè)（600188）、神火股份（000933）；債務重組受益標的：永泰能源（600157）。

　　【機構策略】

　　國君策略：震蕩不長久，此后是拉升。7月下旬以來，市場在兩輪政策風險沖擊中預期紊亂，出現(xiàn)一定程度調整。本周市場在逐步卸去風險擔憂的包袱后再次觸及3600點，我們認為分子端盈利承壓預期充分之下，下半年寬松節(jié)奏的超預期以及背后無風險利率下行將是驅動后市繼續(xù)拉升的核心力量。

　　中金策略：本周市場最顯著的變化是8月PMI有所回落，“增長下行”被更廣泛地預期，同時市場對“穩(wěn)增長”的預期升溫。從歷史經(jīng)驗看，在經(jīng)濟增長下行相對明確，而政策逆周期調節(jié)仍未明顯發(fā)力或寬松程度不夠的階段，指數(shù)層面表現(xiàn)往往相對平淡，部分“穩(wěn)增長”相關的板塊可能有階段性表現(xiàn)。

　　中信策略：交易信號、政策信號、經(jīng)濟信號以及上市公司行為信號的逐步顯現(xiàn)并積累，預示著市場風格均衡將逐步轉向風格切換，9月是布局四季度行情的最佳窗口，配置上，建議繼續(xù)在成長制造和價值消費間保持均衡，且重心逐步向后者轉移。

　　安信策略：中報季行情結束后，前期熱門賽道進入休整階段，而隨著穩(wěn)增長預期的提升，基建鏈、金融地產(chǎn)鏈等低估值板塊近期表現(xiàn)強勢，市場表現(xiàn)為風格再平衡和“高低切換”、“大小切換”的狀態(tài)。A股投資從年度角度看，最關鍵的是高景氣度投資，這是由資金風險偏好、預期收益率、考核期等多方面因素決定，看一個季度到半年左右維度，以寧組合為代表的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上游、光伏產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上游，軍工等依然具備顯著景氣優(yōu)勢。短期在交易層面，可以適度關注低估值板塊中受益于政策寬松的方向。