上周市場(chǎng)呈現(xiàn)高低切換、輪動(dòng)中交替震蕩上行的強(qiáng)勢(shì)特征，上證指數(shù)收于3703點(diǎn)、周上漲3.4%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.2%、上證50指數(shù)上漲2.4%；小盤、低價(jià)、績(jī)優(yōu)、低市盈率等風(fēng)格指數(shù)領(lǐng)漲，以新能源為代表的電氣設(shè)備表現(xiàn)落后，采掘、有色、鋼鐵、化工等則大幅上漲。不過(guò)，有個(gè)現(xiàn)象值得重視，就是市場(chǎng)分化加大、虧損股指數(shù)漲幅最小尤其是上周最后2個(gè)交易日上漲家數(shù)遠(yuǎn)小于下跌家數(shù)，這意味著市場(chǎng)博弈的特征在發(fā)生一些改變，新入場(chǎng)資金更偏好低價(jià)、低估值的風(fēng)格以及一些跌幅較大的茅指數(shù)成分股等；中小盤股的分化則顯著加大、一些業(yè)績(jī)和題材均不佳的中小盤股面臨著大浪淘沙的洗滌風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前市場(chǎng)高低輪動(dòng)、成交在萬(wàn)億上方反復(fù)堆積，價(jià)值占優(yōu)乃至如銀行、黃金股等都出現(xiàn)補(bǔ)漲，這符合預(yù)期；但是，指數(shù)呈現(xiàn)交替強(qiáng)勢(shì)上攻的特征、逼近年內(nèi)新高，這要強(qiáng)于前期的預(yù)期。這種相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的背后，可能的歸因在于房?jī)r(jià)平穩(wěn)但嚴(yán)調(diào)控下炒房資金的流入、北交所的成立、PPI超預(yù)期等催化了資源股的梅開(kāi)二度，也與北上資金流入、場(chǎng)內(nèi)融資盤持續(xù)增加有關(guān)；不過(guò)，PPI超預(yù)期乃至全球?qū)用娴臏涱A(yù)期再度升溫，對(duì)漲價(jià)題材形成刺激但是對(duì)中下游、中小企業(yè)帶來(lái)制約。

　　隔夜外圍市場(chǎng)跌多漲少、美股指數(shù)下跌、波動(dòng)率上升，經(jīng)濟(jì)滯脹和美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE、收縮流動(dòng)性的擔(dān)憂對(duì)高估值的美股指數(shù)形成了沖擊；國(guó)內(nèi)信息面相對(duì)平穩(wěn)，民生領(lǐng)域的政策還在推進(jìn)比如醫(yī)藥生物制品胰島素的集采、部分城市房?jī)r(jià)“限跌令”和國(guó)內(nèi)疫情的反復(fù)也會(huì)增加疫情受損板塊的反復(fù)，但是，由于國(guó)外縮減QE預(yù)期和國(guó)內(nèi)高企的PPI、這會(huì)制約降準(zhǔn)等貨幣政策放松，更多還是以財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策為主，比如新基建等“適度超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”領(lǐng)域等有望受益。

　　就后市而言，連續(xù)上漲且距離年內(nèi)高點(diǎn)咫尺之遙的位置，本身蘊(yùn)含著較高的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)關(guān)注量能拔高的過(guò)程，經(jīng)驗(yàn)看天量天價(jià)后量能的變化決定了后市指數(shù)的空間和強(qiáng)勢(shì)的時(shí)間，如果成交量止步不前、那么一般看下周市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在增大，需要做好復(fù)制2020年7月和2021年1月天量天價(jià)后市場(chǎng)波動(dòng)放大的風(fēng)險(xiǎn)尤其是美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議和歐美市場(chǎng)波動(dòng)放大的階段。操作上，傾向于均衡配置中適度增加價(jià)值類的比例，仍以低價(jià)、低估值、疫情受損而股價(jià)低位等高低切換為主要思路，相對(duì)估值較低的可比H股、期貨價(jià)格尚未轉(zhuǎn)強(qiáng)但滯漲風(fēng)險(xiǎn)籠罩且有大股東開(kāi)始增持布局的貴金屬股票以及成長(zhǎng)性依然高企的部分茅指數(shù)和芯片、信創(chuàng)等科技成長(zhǎng)等的輪動(dòng)可能，兼顧一些題材如體育、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等。