兩市持續(xù)萬億成交，“結(jié)構(gòu)牛”氛圍下，牛市旗手券商股表現(xiàn)突出。8月至今，券商板塊內(nèi)50只個股股價全部上漲，實(shí)現(xiàn)“普漲”局面。不過，行業(yè)內(nèi)分化亦非常明顯，在東方證券、廣發(fā)證券、申萬宏源等個股大漲40%以上的情況下，有的券商股漲幅卻極為有限。專業(yè)人士表示，短期一些漲得比較多的標(biāo)的存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但板塊整體風(fēng)險(xiǎn)不大，而長期來看，券商股的投資配置邏輯已經(jīng)悄然生變。

　　觀察本輪“漲勢”良好的券商股，如東方證券、廣發(fā)證券等，它們具有一定的共性，即資管業(yè)務(wù)凈利潤占公司凈利潤的比重較高。具體來看，2020年券商資管業(yè)務(wù)凈利潤在公司凈利潤占比中，排名前5位的公司分別為東方證券、廣發(fā)證券、華泰證券、興業(yè)證券、中信證券。

　　而從市場表現(xiàn)來看，8月以來漲幅前5位的公司則分別為東方證券、廣發(fā)證券、申萬宏源、長城證券、華泰證券，兩者之間呈現(xiàn)高度的“重合度”。興業(yè)證券和中信證券漲幅雖然未進(jìn)前5名，但也均漲超20%。

　　事實(shí)上，資管業(yè)務(wù)占比較高的公司“發(fā)力”早有預(yù)期。今年5月，上海市發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的若干意見》的通知，其中有一條意義重大，就是支持符合條件的基金管理等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在多層次資本市場掛牌上市。

　　隨后的6月初，天朗資產(chǎn)總經(jīng)理陳建德稱，“如果資管公司能夠上市，除了對券商構(gòu)成重大利好，也有助于對這些證券公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)部分進(jìn)行定價”。同時，他亦在文章中表示，“未來，可以重點(diǎn)關(guān)注資管業(yè)務(wù)占比高、特別是注冊地在上海的資管公司的證券公司母公司”。隨著本輪東方證券、廣發(fā)證券等資管業(yè)務(wù)占比較高券商領(lǐng)漲行業(yè)，這一邏輯也基本被“證實(shí)”。

　　除了資管業(yè)務(wù)邏輯以外，“北交所”的設(shè)立也將為證券行業(yè)帶來業(yè)務(wù)增量，尤其是投行與跟投業(yè)務(wù)。值得關(guān)注的是，大型投行仍聚焦主板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板，新三板上中小券商相對占優(yōu)。據(jù)【中銀證券(601696)、股吧】分析師林媛媛表示，截至目前，新三板持續(xù)督導(dǎo)合計(jì)掛牌家數(shù)7378家，市場份額前五名分別為開源證券(8.1%)、申萬宏源(7.6%)、國融證券(3.9%)、東吳證券(3.8%)、中泰證券(3.7%)。9月以來，申萬宏源、第一創(chuàng)業(yè)等與之高度相關(guān)券商漲幅居前。