華夏時報記者 帥可聰 陳鋒 北京報道

　　9月13日，A股成交額連續(xù)39個交易日突破萬億，上證指數(shù)再度刷新半年高位，有關(guān)市場是否過熱的話題引發(fā)市場關(guān)注。

　　萬億成交因何持續(xù)？接受《華夏時報》記者采訪的專業(yè)分析人士指出，這其中既有宏觀流動性寬松、量化資金貢獻(xiàn)度加大的因素，也有樓市方面散戶資金、北向資金等大幅加倉的推動。

　　展望后市，分析人士指出，在成交額持續(xù)高企的背景下，A股指數(shù)仍具備上漲動能。但也有機(jī)構(gòu)警告稱，如果A股全天成交額進(jìn)一步上升至2萬億元，可能需要警惕調(diào)整風(fēng)險。

　　A股成交額連續(xù)39天破萬億

　　9月13日，A股三大指數(shù)走勢分化，上證指數(shù)震蕩收漲0.33%，報3715.37點(diǎn)，進(jìn)一步逼近2月創(chuàng)下的高點(diǎn)。而深證成指收跌0.45%，創(chuàng)業(yè)板指則收跌1.17%。

　　從盤面上看，行業(yè)板塊多數(shù)下跌，28個申萬一級行業(yè)中，休閑服務(wù)、電子、電氣設(shè)備跌幅居前，分別下跌3.04%、2.01%、1.66%；采掘、化工、有色金屬漲幅居前，分別上漲4.27%、3.3%、2.53%。個股層面，兩市上漲個股2477只，下跌個股1890只，漲停個股多達(dá)104只，跌停個股則有16只。

　　兩市成交額持續(xù)高企。數(shù)據(jù)顯示，9月13日全天，滬深兩市成交額達(dá)1.46萬億，較上一交易日下滑了約800億元。這已是A股連續(xù)第39個交易日突破萬億成交額。

　　此外，9月13日，北向資金全天凈流出38.25億元，其中滬股通凈流出5.92億元，深股通凈流出32.33億元。這是8月23日以來的16個交易日中，北向資金第二次出現(xiàn)凈流出。

　　私募機(jī)構(gòu)海島資產(chǎn)董事長張銳向《華夏時報》記者表示，在持續(xù)天量交易額的帶動下，近期上證指數(shù)持續(xù)上攻，突破3700點(diǎn)的階段線，直逼3731點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)。這主要得益于煤炭、化工、有色、機(jī)械等周期股持續(xù)走強(qiáng)，以及銀行、券商短期內(nèi)持續(xù)回升對上證指數(shù)提供了支撐。

　　天量成交背后原因何在

　　在A股歷史上，連續(xù)日成交額超萬億元的最長紀(jì)錄是43個交易日，發(fā)生在2015年5月至2015年7月牛熊轉(zhuǎn)換期間。那么，這一次A股成交額持續(xù)高企的原因是什么？

　　川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂向《華夏時報》記者分析表示，首先，從宏觀流動性寬松來看，海外方面，美國方面非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，8月新增就業(yè)人數(shù)僅為23.5萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，市場對于延遲縮減購債和加息存在預(yù)期，因此全球?qū)τ诹鲃有员３至讼鄬捤纱嬖陬A(yù)期；而國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)也對信用環(huán)境提出了較高要求，當(dāng)前政策強(qiáng)調(diào)“跨周期調(diào)節(jié)”，四季度或?qū)⑹恰傲鲃有跃珳?zhǔn)滴灌”向“實(shí)質(zhì)工作量”轉(zhuǎn)換的窗口期，國內(nèi)方面貨幣政策也預(yù)計將保持靈活精準(zhǔn)、合理適度。因此海內(nèi)外寬松的流動性為兩市高成交額奠定了基礎(chǔ)。

　　其次，從增量資金角度來看，北向資金方面，對于A股市場持續(xù)保持凈流入態(tài)勢，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)和合理的貨幣政策使得海外機(jī)構(gòu)偏好于人民幣資產(chǎn)，截至9月10日，今年北向資金持續(xù)凈流入已超2900億元，為A股市場提供了增量資金；此外社?；稹⒐蓟鹜顿Y于A股市場的比例也在不斷擴(kuò)大。因此機(jī)構(gòu)的持續(xù)流入也為市場注入了流動性。

　　最后，量化基金的高頻交易，公募基金一些明星爆款繼續(xù)發(fā)行、高頻量化交易基金規(guī)模增加、一些傳統(tǒng)投資于房地產(chǎn)等板塊的資金進(jìn)入股市也構(gòu)成了成交量放大的原因。從比例上來看，當(dāng)前最關(guān)注的是量化交易規(guī)模，眾說紛紜，少則認(rèn)為有占每日成交2000億體量，多則認(rèn)為有6000億左右。

　　粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔則向本報記者表示，市場成交額高企背后，市場分歧較大是一大原因。“當(dāng)市場多空雙方博弈時，成交量會顯著放量，而指數(shù)變動不大。近期市場板塊輪動迅速，板塊間資金切換貢獻(xiàn)了較大成交?！?/p>

　　此外，陳夢潔也認(rèn)為，量化資金的貢獻(xiàn)度加大，樓市等方面散戶資金入市推動了市場成交額走高。她指出:“從成交貢獻(xiàn)比例來看，兩融個股在8月的日均成交額較7月提高了8.4%，而同期非兩融個股提高了18.3%，表明近期市場的成交活躍度回暖主要是來自于非兩融個股，即散戶的成交?！?/p>

　　機(jī)構(gòu)：若破2萬億需警惕

　　機(jī)會是跌出來的，風(fēng)險是漲出來的。隨著市場成交額持續(xù)高企，滬指當(dāng)前正逼近2月創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)。一些投資者也擔(dān)憂，市場會否因情緒過熱而發(fā)生急劇調(diào)整。

　　“市場擴(kuò)張可能使萬億元成交量成為新常態(tài)?！敝薪鸸荆?01995）最新研報指出，隨著股票市場本身的增值，以及近年IPO和再融資帶動上市公司數(shù)量和股本擴(kuò)張，A股自由流通市值逐年提升并已突破40萬億元。歷史上A股自由流通市值對應(yīng)的換手率具有均值回歸的特征，以2.57%的歷史換手率均值所計算的理論成交額已突破1萬億元。

　　中金認(rèn)為，近期A股成交持續(xù)突破萬億元可能是正?，F(xiàn)象，并非類似2015年的情緒亢奮期，市場成交活躍，但相比情緒過熱仍有距離。而且本輪換手率抬升相對緩慢，與歷史上資金快速進(jìn)出造成的急漲也不相同。

　　不過，中金也警告稱，A股歷史上單日5%以上的換手率可能反映情緒過熱且有回調(diào)風(fēng)險，如果后續(xù)市場成交額進(jìn)一步上升至單日2萬億元（或持續(xù)高于1.8萬億元）可能相對值得警惕。

　　展望后市，張銳認(rèn)為，從目前兩市板塊漲跌的分化情況看，并不符合全面“牛市”的特點(diǎn)；滬指能否順利突破年內(nèi)3731點(diǎn)的高點(diǎn)并站穩(wěn)，需要兩市放量且多板塊的估值回升來支撐。目前兩市的成交量已經(jīng)在高位持續(xù)很長一段時間，具備指數(shù)上漲的動能。在現(xiàn)有煤炭、化工、有色、新能源等板塊的高估值回調(diào)壓力持續(xù)增大的情況下，若新板塊輪動無法有效達(dá)成共識，滬指站上階段新高后將面臨較大的回調(diào)壓力。

　　陳夢潔認(rèn)為，在居民財富入市的趨勢之下，資金端有望繼續(xù)迎來潛在增量入場。同時，市場對于信用企穩(wěn)的預(yù)期也在逐漸形成，預(yù)計未來指數(shù)仍有支撐。高成交和高切換之下，成長占優(yōu)的趨勢或?qū)⑥D(zhuǎn)向均衡。她建議，可以逐步增持價值股，如低估值的券商、建筑、銀行，以及新基建發(fā)力方向。

　　編輯：嚴(yán)暉 主編：夏申茶