【數(shù)據(jù)論市】

　　1、10月12日周二，滬深兩市早盤成交額達(dá)5971億元；

　　2、滬指早盤收跌1.04%，深成指跌0.98%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.86%；

　　3、兩市早盤共790個(gè)股上漲，3622只個(gè)股下跌；漲停44家，跌停11家。

　　4、滬股通早盤凈買入0.84億元，深股通早盤凈賣出2.99億元。

　　【行情點(diǎn)評(píng)】

　　國(guó)慶節(jié)后這幾天板塊的輪動(dòng)真的太快了，且基本上沒(méi)有任何邏輯可循。其實(shí)有心的投資者可以回憶一下，國(guó)慶節(jié)前板塊的輪動(dòng)已經(jīng)是這樣的，但是為什么沒(méi)有現(xiàn)在這樣表現(xiàn)的這么明顯，很大程度上是因?yàn)閲?guó)慶節(jié)后成交量由原先的接近兩萬(wàn)億直接少了一半，少了這一半大多數(shù)都是從前期熱門的周期股板塊中出來(lái)的，顯然他們現(xiàn)在還并沒(méi)有重新入場(chǎng)的打算，仍在觀望中。那現(xiàn)在還在存量市場(chǎng)中的是哪些錢？風(fēng)格頻繁切換，沒(méi)有邏輯，買入賣出大單出現(xiàn)速度極快，這些特點(diǎn)沒(méi)有別人了就是近期很火的量化資金。

　　該怎么辦？沒(méi)辦法，因?yàn)榱炕Y金就是沒(méi)有邏輯可循，以前機(jī)構(gòu)的錢還在玩抱著優(yōu)質(zhì)個(gè)股還能有收益，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)不玩了這個(gè)收益也就沒(méi)了。對(duì)于剩下的量化資金，要么你別跟它玩，莫名其妙的板塊別去貿(mào)然上車。要么你能保證自己是少數(shù)那些人，站在多數(shù)人的對(duì)立面，妄想能跟上量化“機(jī)器人”的節(jié)奏。

　　具體來(lái)看，指數(shù)早盤集體低開(kāi)，盤中震蕩走弱，滬指跌超1%，三胎概念、房地產(chǎn)服務(wù)等板塊活躍，醫(yī)藥股逆勢(shì)走高，蘇寧環(huán)球（000718）盤中直線封板，電力、煤炭概念震蕩下行，國(guó)防軍工、化工板塊較萎靡，兩市超3600家個(gè)股下跌，炸板率中性，賺錢效應(yīng)較弱。

　　【市場(chǎng)熱點(diǎn)】

　　1、醫(yī)美概念

　　10月12日，依舊是快速輪動(dòng)的市場(chǎng)，昨日領(lǐng)漲的豬肉、煤炭、農(nóng)業(yè)今日紛紛走弱，于此同時(shí)，醫(yī)美板塊快速走強(qiáng)領(lǐng)漲兩市，截至發(fā)文，漱玉平民（301017）20%漲停，【常山藥業(yè)(300255)、股吧】（300255）、蘇寧環(huán)球、宜華健康（000150）、金發(fā)拉比（002762）等多股漲停，“女人的茅臺(tái)”愛(ài)美客（300896）也大漲超7%。

　　據(jù)有關(guān)媒體從部分醫(yī)院整形科了解到，今年國(guó)慶期間，醫(yī)美高峰如約而至。有醫(yī)院整形外科主任介紹，國(guó)慶節(jié)有7天假期，正適合術(shù)后恢復(fù)，是整形外科手術(shù)高峰期，該科醫(yī)生、護(hù)士基本不休息，每天排滿手術(shù)。

　　并且景氣程度似乎已經(jīng)超過(guò)了去年同期。據(jù)美唄醫(yī)美提供的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶前一周，醫(yī)美咨詢?nèi)舜蜗啾热ツ晏嵘?3.18%。這對(duì)于當(dāng)前的醫(yī)美來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)利好。

　　機(jī)構(gòu)分析指出，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)正處于快速發(fā)展期，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、消費(fèi)者求美意識(shí)覺(jué)醒、產(chǎn)品供給日益旺盛，預(yù)計(jì)未來(lái)醫(yī)美滲透率將持續(xù)提升，行業(yè)仍將維持快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)品牌市占率正逐步提升，國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)有望成為全球規(guī)模最大的醫(yī)美市場(chǎng)之一。

　　醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈主要包含：①上游：醫(yī)美原料、藥品及醫(yī)美器械供應(yīng)商，②中游：各類線上醫(yī)美平臺(tái)，線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)；③下游：消費(fèi)者。

　　2、醫(yī)療健康

　　10月12日醫(yī)療健康相關(guān)板塊漲幅居前，醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥電商、醫(yī)療服務(wù)等眾多相關(guān)板塊排在板塊漲幅榜前列。其中漱玉平民20CM漲停，【藥易購(gòu)(300937)、股吧】（300937）漲超10%，宜華健康漲停。

　　9月29日，國(guó)辦印發(fā)“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃。規(guī)劃提出：加快醫(yī)保信息化建設(shè)。全面建成全國(guó)統(tǒng)一的醫(yī)療保障信息平臺(tái)。持續(xù)優(yōu)化運(yùn)行維護(hù)體系和安全管理體系，完善平臺(tái)功能。完善“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”醫(yī)保管理服務(wù)。完善“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”醫(yī)保服務(wù)定點(diǎn)協(xié)議管理，健全“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)價(jià)格和醫(yī)保支付政策，將醫(yī)保管理服務(wù)延伸到“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”醫(yī)療行為，形成比較完善的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”醫(yī)保政策體系、服務(wù)體系和評(píng)價(jià)體系。

　　規(guī)劃還提出要穩(wěn)妥有序試點(diǎn)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革。加強(qiáng)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格宏觀管理，完善定調(diào)價(jià)規(guī)則，改革優(yōu)化定調(diào)價(jià)程序，探索適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、更好發(fā)揮政府作用、醫(yī)療機(jī)構(gòu)充分參與、體現(xiàn)技術(shù)勞務(wù)價(jià)值的醫(yī)療服務(wù)價(jià)格形成機(jī)制。開(kāi)展深化醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)，形成可復(fù)制的改革經(jīng)驗(yàn)并有序推廣。

　　【機(jī)構(gòu)策略】

　　招商策略：宏觀復(fù)雜，以守為攻

　　進(jìn)入2021年10月，我們預(yù)計(jì)主要寬基相數(shù)仍以波動(dòng)為主，趨勢(shì)性上漲和下跌都比較難，市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性、細(xì)分領(lǐng)域和賽道機(jī)會(huì)。宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)逐漸呈現(xiàn)類滯漲和類資產(chǎn)慌混合的復(fù)雜形態(tài)。整體來(lái)看，低估值、受益于能源價(jià)格上行、新老基建穩(wěn)增長(zhǎng)加碼、央企改革等因素共振的低估值公用事業(yè)、石油石化、建筑等可能會(huì)更加受益，若未來(lái)流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，券商繼續(xù)上漲，則類似2014年底大盤價(jià)值風(fēng)格回歸的概率進(jìn)一步提升。

　　10月我們關(guān)注的市場(chǎng)要點(diǎn)如下：一、10月業(yè)績(jī)預(yù)告與三季報(bào)披露，節(jié)后上市公司將會(huì)進(jìn)入三季報(bào)業(yè)績(jī)期，對(duì)于很多行業(yè)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)更加明確。投資者會(huì)繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性業(yè)績(jī)超預(yù)期的投資機(jī)會(huì)。二、美國(guó)十年期國(guó)債利率和美元指數(shù)是否會(huì)加速上行。由于美聯(lián)儲(chǔ)明確11月份taper，同時(shí)加息可能提前，美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和美元指數(shù)加速上行。

　　中信策略：低位價(jià)值崛起，年末行情啟動(dòng)

　　預(yù)計(jì)10月基本面預(yù)期和相對(duì)估值均處低位的價(jià)值崛起，四季度行情啟動(dòng)。政策協(xié)調(diào)效果顯現(xiàn)后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，四季度經(jīng)濟(jì)邊際上好于三季度，這是年末A股行情的基石，國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)保持合理充裕，季初機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)資金向低位價(jià)值轉(zhuǎn)移，基本面預(yù)期和相對(duì)估值均處低位的板塊配置價(jià)值更高。

　　首先，四季度保供穩(wěn)價(jià)的政策更加協(xié)調(diào)一致，預(yù)計(jì)商品價(jià)格快速上漲的趨勢(shì)得到控制，部分開(kāi)發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)處置落地，市場(chǎng)恐慌情緒預(yù)計(jì)會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。其次，在因城施策的背景下，新房銷售和營(yíng)建會(huì)逐步恢復(fù)穩(wěn)定，疫情影響緩解帶來(lái)支出意愿回升，預(yù)計(jì)消費(fèi)四季度相比三季度明顯轉(zhuǎn)暖，專項(xiàng)債加快發(fā)行，能源新基建也將發(fā)力，共同驅(qū)動(dòng)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)邊際改善。最后，當(dāng)下宏觀政策更偏向“跨周期調(diào)節(jié)”，穩(wěn)增長(zhǎng)權(quán)重有所上升，局部地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)處置需要偏寬松的流動(dòng)性環(huán)境，季節(jié)性流動(dòng)性缺口需要對(duì)沖，預(yù)計(jì)四季度降準(zhǔn)依然是政策選項(xiàng)。

　　國(guó)君策略：迎接十月金秋

　　大勢(shì)研判：持股以待，十月行情。新的動(dòng)力正在醞釀：1)國(guó)內(nèi)消費(fèi)、地產(chǎn)等數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的方向已成共識(shí)，尤其是中低收入群體資產(chǎn)負(fù)債表的承壓，將推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)與擴(kuò)散。2)能耗雙控背景下，原材料漲價(jià)對(duì)中下游企業(yè)盈利的擠壓，短期雖難緩解，但考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)就業(yè)的邊界，限產(chǎn)政策與供需矛盾最為突出的時(shí)點(diǎn)即將過(guò)去。3)盡管美聯(lián)儲(chǔ)Taper步伐逐步逼近，但考慮到國(guó)內(nèi)外貨幣政策存在時(shí)間差，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)更具內(nèi)生性。疊加中美關(guān)系緩和、G20峰會(huì)將至，以及國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件的有序處理，分母端逐步發(fā)力與預(yù)期修正，看好金秋十月行情。