近一個月，A股市場震蕩回調(diào)，成交量逐級萎縮，非抱團(tuán)股跌多漲少。今年二月以來回調(diào)較為充分的抱團(tuán)股群體則出現(xiàn)反彈行情。對于未來一段時(shí)間的市場走勢，機(jī)構(gòu)如何判斷？最新機(jī)構(gòu)策略顯示，政策面正發(fā)生積極變化，寬信用推進(jìn)、“雙控雙限”政策調(diào)整有助未來基本面，外部環(huán)境改善將抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外，市場流動性依然寬裕，投資者配置共識提升下，低位價(jià)值板塊將領(lǐng)漲年末行情。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市成交額已連續(xù)多個交易日低于1萬億元。相比節(jié)前市場成交額持續(xù)突破1萬億的“盛況”，近幾個交易日市場交投顯著降溫。

　　市場成交驟降原因何在？數(shù)據(jù)顯示，近期北向資金的活躍度相比節(jié)前已有明顯回落。從融資交易的情況來看，數(shù)據(jù)顯示，近幾個交易日融資買入額明顯下降。此外，量化交易的活躍性降低也被認(rèn)為可能是成交縮量的一個重要原因。

　　節(jié)前A股市場連續(xù)49個交易日成交破萬億元，持續(xù)時(shí)間創(chuàng)歷史新高。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這主要是由于量化交易規(guī)模在持續(xù)攀升，進(jìn)而創(chuàng)造出萬億元成交，而隨著今年以來領(lǐng)漲的周期板塊出現(xiàn)回調(diào)，賺錢效應(yīng)降低，同時(shí)量化交易的活躍性也降低了，甚至一些量化策略的有效性也大受打擊，這是影響市場成交驟降的部分原因，也導(dǎo)致部分獲利盤加速出逃，從而進(jìn)一步加劇成交量的快速縮水。

　　但上周五滬深兩市成交都較前一個交易日有所放大。A股縮量調(diào)整的態(tài)勢雖未明顯扭轉(zhuǎn)，但成交已經(jīng)初現(xiàn)企穩(wěn)征兆。

　　海通策略認(rèn)為，進(jìn)入10月份以來，市場成交量快速萎縮，全A成交量萎縮至9月底高點(diǎn)的60%左右，投資者對于政策變化的觀望氛圍濃厚。當(dāng)前情況其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)積極變化，“雙控雙限”政策正在調(diào)整、地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)積極信號、穩(wěn)增長政策正發(fā)力，外部國際環(huán)境也在改善中。因此，四季度仍然充滿機(jī)會。

　　隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力被對沖以及房地產(chǎn)債務(wù)擔(dān)憂消退，大金融行業(yè)有望迎來修復(fù)。年初至今大金融板塊漲幅、估值、基金持倉均處在低位。海通認(rèn)為，大金融中最值得重視的是券商。

　　根據(jù)歷史規(guī)律，“牛市5浪”日均成交額相較“3浪”放大1.2-6倍，借鑒歷史本輪牛市5浪中未來單日成交額最高有望達(dá)2萬億，或?qū)⒊蔀槿绦星榈拇呋瘎?。此外，隨著前述穩(wěn)增長政策發(fā)力以及地產(chǎn)政策面的變化，信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有望下降，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注房企債務(wù)風(fēng)波能否妥善解決，如政策面出現(xiàn)更加積極的變化，低估的地產(chǎn)行業(yè)有望出現(xiàn)修復(fù)機(jī)會并帶動銀行板塊。歷史上，四季度銀行地產(chǎn)出現(xiàn)修復(fù)的概率較大。