廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，福耀玻璃是全球汽車玻璃龍頭公司，戰(zhàn)略清晰、經營穩(wěn)健，受益于汽車電動化和智能化的發(fā)展，汽玻行業(yè)將快速擴容，目標價65.33元，維持“增持”評級。

　　廣發(fā)證券主要觀點如下：

　　公司21年Q3歸母凈利潤同比增長8.9%。

　　根據財報，21年Q1-Q3公司實現營收171.5億元，較19/20年同期分別增長9.7%/24.5%;扣非前/后歸母凈利潤分別為26.0/23.8億元，較20年同期分別增長50.7%/57.5%，較19年同期分別增長10.6%/11.9%。

　　其中21年Q3營收56.1億元，同比下降0.8%，環(huán)比下降3.9%;歸母凈利潤8.3億元，同比增長8.9%，環(huán)比下降9.6%;扣非后歸母凈利潤7.2億元，同比微降0.1%，環(huán)比下降15.5%。業(yè)績環(huán)比下滑主要是由于芯片短缺導致下游整車廠生產受限所致。

　　公司成本管控能力提升顯著。

　　公司21年Q1-Q3毛利率、凈利率、期間費用率分別為40.5%/15.1%/23.1%，較20年同期分別+2.5/+2.6/-0.7pct。其中，21年Q3公司毛利率為40.4%，同比下降1.0pct，環(huán)比下降0.2pct，在原材料成本大幅上漲的背景下，公司毛利率環(huán)比微降，成本管控能力提升顯著;凈利率為14.7%，同比上升1.3pct，環(huán)比下降0.9pct;期間費用率為24.0%，同比下降1.8pct，環(huán)比增長0.9%。

　　公司專注汽車玻璃生產三十余年，在汽車玻璃市場中的競爭力及抗風險能力不斷增強。受益于汽車電動化、智能化的發(fā)展，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值產品有望提升公司盈利中樞。此外，公司鋁飾條業(yè)務有望增強與汽玻業(yè)務的協(xié)同性，有望實現較快增長。

　　盈利預測：預計公司21-23年EPS至1.35/1.63/1.93元/股，給予A股22年40倍PE，合理價值為65.33元/股;給予H股22年35倍PE，按照港股兌人民幣匯率1.2計算，合理價值為68.59港元/股。