國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持【世運(yùn)電路(603920)、股吧】“增持”評(píng)級(jí)，并維持2021-23年EPS為0.48/0.84/1.23元，予其22年35倍PE，目標(biāo)價(jià)29.4元。

　　國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

　　成本壓力逐步轉(zhuǎn)嫁，公司Q3單季度盈利拐點(diǎn)明確，業(yè)績(jī)超預(yù)期。

　　公司Q3營(yíng)收11.08億元，YOY+60.54%，QOQ+36.25%。歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.78億元，YOY+7.26%，QOQ+55.03%;Q3營(yíng)收同比環(huán)比高增長(zhǎng)，原材料成本壓力逐步轉(zhuǎn)嫁，凈利潤(rùn)拐點(diǎn)明確環(huán)比明顯改善。未來(lái)隨著原材料價(jià)格企穩(wěn)且公司成本壓力全面?zhèn)鲗?dǎo)，盈利能力有望持續(xù)提升。

　　大客戶訂單以及公司份額占比持續(xù)提升，汽車(chē)板業(yè)務(wù)持續(xù)放量。

　　汽車(chē)智能化程度提升以及新能源車(chē)進(jìn)一步滲透，單車(chē)PCB用量顯著提升。公司是特斯拉PCB板的核心供應(yīng)商，已經(jīng)批量供貨特斯拉主力車(chē)型并中標(biāo)充電站等?；谔厮估瓕?duì)2022年預(yù)期出貨量同比翻倍，且公司在特斯拉新訂單份額持續(xù)提升，其總體訂單同比有望實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)，汽車(chē)板持續(xù)放量。

　　同時(shí)公司通過(guò)了汽車(chē)零部件供應(yīng)商現(xiàn)代摩比斯和電裝的認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批量供貨，2021年成功取得小鵬汽車(chē)認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批量供貨，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和客戶優(yōu)勢(shì)將深度受益于需求端高增長(zhǎng)。

　　新增產(chǎn)能釋放疊加奈電軟板加持，未來(lái)成長(zhǎng)可期。

　　公司目前現(xiàn)有產(chǎn)能400萬(wàn)平，根據(jù)規(guī)劃預(yù)計(jì)未來(lái)兩年硬板產(chǎn)能每年將持續(xù)增加。公司收購(gòu)奈電科技(供應(yīng)軟板)與公司自有的硬板搭配將覆蓋汽車(chē)PCB中更多產(chǎn)品類型，成長(zhǎng)空間廣闊。