國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持【振華科技(000733)、股吧】“增持”評(píng)級(jí)，考慮到在行業(yè)高景氣之下公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)上行，上調(diào)2021-23年EPS預(yù)測(cè)至2.37/3.29/4.17(+0.16/0.46/+0.54)元，增速101%/39%/27%，維持22年40倍PE目標(biāo)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至131.6(+18.4)元。

　　國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

　　業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，在手訂單充足。

　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.48億元，同比增長(zhǎng)38.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.56億元，同比增長(zhǎng)166.6%;收入的快速增長(zhǎng)，主要得益于國(guó)內(nèi)高可靠新型電子元器件提質(zhì)上量剛性需求的拉動(dòng)，公司新型電子元器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快發(fā)展;

　　同時(shí)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率58.25%，同比提升6pp，毛利率大幅優(yōu)化主要由公司高毛利率防務(wù)類產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升的帶動(dòng);此外公司存貨金額達(dá)到16.1億元，較年初增加46.4%，預(yù)示在手訂單充足;作為軍用被動(dòng)元器件的龍頭企業(yè)，在軍事現(xiàn)代化建設(shè)的時(shí)代有望持續(xù)受益。

　　創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，產(chǎn)品種類不斷拓展。

　　除被動(dòng)元器件外，公司的主營(yíng)產(chǎn)品還包括半導(dǎo)體分立器件、機(jī)電組件、厚膜混合集成電路和鋰離子電池等。公司堅(jiān)持推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)投入持續(xù)加大，IGBT模塊、場(chǎng)效應(yīng)管驅(qū)動(dòng)模塊、基于固體繼電器和開關(guān)的智能組件等新拓展產(chǎn)品，有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此外，公司成功研發(fā)電子漿料等多款電子功能材料，“材料+電子元件”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈進(jìn)一步得到完善。

　　催化劑：軍費(fèi)預(yù)算持續(xù)增長(zhǎng);以IGBT模塊為代表的新產(chǎn)品放量。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游采購(gòu)不及預(yù)期;新產(chǎn)品研發(fā)、客戶拓展不及預(yù)期。