國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告，維持長(zhǎng)城汽車“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)78.6元，公司10月銷量符合預(yù)期核心車型交付創(chuàng)新高且需求旺盛，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為0.84/1.31/1.77元;公司強(qiáng)產(chǎn)品周期帶來(lái)高成長(zhǎng)性與電動(dòng)智能等科技屬性不斷強(qiáng)化，予2022年60倍PE。

　　國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

　　銷量環(huán)比改善同比承壓，個(gè)性化高端品牌表現(xiàn)較好

　　10月長(zhǎng)城汽車銷售新車112069輛，環(huán)比上升12%，同比下滑17%左右，1-10月累計(jì)銷售996,114輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)22%，月度缺芯影響仍未消除。受芯片短缺影響，哈佛等主流車型銷量單月同比降幅較大。

　　坦克歐拉交付再創(chuàng)新高，未來(lái)新品值得期待

　　坦克300熱度居高不下，單月交付再創(chuàng)新高，10月交付9,950輛，1-10月累計(jì)交付62,522輛。坦克500正式預(yù)售，首家品牌體驗(yàn)中心將落戶羊城，未來(lái)新產(chǎn)品周期將延續(xù)。歐拉好貓單月銷售7,845輛，環(huán)比增長(zhǎng)54.3%創(chuàng)新高，累計(jì)銷量超3萬(wàn)量。

　　進(jìn)軍東南亞，全球化版圖再擴(kuò)張

　　10月長(zhǎng)城汽車相繼登陸巴基斯坦與老撾市場(chǎng)，進(jìn)一步加速了東南亞市場(chǎng)發(fā)展，未來(lái)有望打破日系車主導(dǎo)。10月長(zhǎng)城汽車海外銷售新車14,074輛，同比增長(zhǎng)30.3%，1-10月海外銷售占比達(dá)11.2%。長(zhǎng)城汽車獲得受海外多地認(rèn)可，泰國(guó)、南非、中南美等市場(chǎng)的10月銷量持續(xù)提升，均創(chuàng)歷史新高。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片供給恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期。