今日早盤，此前已走出三連板的華林證券（002945）一字漲停開(kāi)盤，開(kāi)板后又迅速上班，隨后又在10：30左右打開(kāi)漲停，臨近尾盤再度向下走低，截至發(fā)稿漲幅約4.46%。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月8日至10日在北京舉行。會(huì)議要求，要抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，完成國(guó)企改革三年行動(dòng)任務(wù)，穩(wěn)步推進(jìn)電網(wǎng)、鐵路等自然壟斷行業(yè)改革。調(diào)動(dòng)地方改革積極性，鼓勵(lì)各地因地制宜、主動(dòng)改革。擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，推動(dòng)制度型開(kāi)放，落實(shí)好外資企業(yè)國(guó)民待遇，吸引更多跨國(guó)公司投資，推動(dòng)重大外資項(xiàng)目加快落地。推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。

　　疊加央行降準(zhǔn)及市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，券商股近期再度全面活躍，今日板塊指數(shù)盤中一度大漲逾3%，創(chuàng)3個(gè)月來(lái)新高，華林證券一度漲停，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高，在此之前華林證券已連續(xù)3日漲停，浙商證券（601878）、東方財(cái)富（300059）等紛紛走強(qiáng)。

　　今日，華林證券發(fā)布公告稱，公司關(guān)注到近期公共媒體對(duì)公司的一些報(bào)道。公司于今年初全面啟動(dòng)科技金融轉(zhuǎn)型，科技研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)；基于發(fā)展線上證券業(yè)務(wù)需要，公司在互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷層面的投入將進(jìn)一步加大；今年以來(lái)，公司持續(xù)招聘科技金融人才，人力成本增加。上述事項(xiàng)可能對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>

　　上周五深交所龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，一機(jī)構(gòu)專用賬戶買入3902.19萬(wàn)元，賣出388.98萬(wàn)元，凈買入3513.21萬(wàn)元，另外，華鑫證券上海分公司凈買入2729.67萬(wàn)元。買入前五合計(jì)凈買入1.17億元，賣出全五席合計(jì)凈賣出8629萬(wàn)元。資金對(duì)華林證券的青睞程度可見(jiàn)一斑。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)主力資金不僅僅只加倉(cāng)了華林證券，整券商板塊都獲得了資金的關(guān)注。上周北上資金巨額買入券商股逾60億元，東方財(cái)富就獲得北上資金逾34.88億元的凈買入，持股及持股市值均創(chuàng)歷史新高，今日早盤東方財(cái)富股價(jià)也強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)出歷史新高(復(fù)權(quán))。中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、天風(fēng)證券（601162）等也獲得北上資金超億元的巨額增持。

　　券商股的走強(qiáng)并受到資金的追捧，令春節(jié)行情呼之欲出。根據(jù)券統(tǒng)計(jì)，過(guò)去十年，券商板塊共發(fā)生了7次春季行情，即從上年末到次年一季度，券商指數(shù)上漲明顯。券商指數(shù)在春季行情期間平均漲幅40.19%，相對(duì)滬深300平均漲幅高出18.21%。

　　如何看待全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制？

　　在A股市場(chǎng)處于3600點(diǎn)之上，推動(dòng)股市持續(xù)上漲的推動(dòng)力，一方面要看上市公司的持續(xù)盈利能力，未來(lái)可否保持強(qiáng)勁的盈利增速水平，將會(huì)影響到整個(gè)市場(chǎng)的合理價(jià)值中樞水平；另一方面需要看A股市場(chǎng)的制度改革空間，通過(guò)股票市場(chǎng)的制度性改革，觀察未來(lái)市場(chǎng)的改革紅利釋放空間。除此以外，包括稅負(fù)降低等手段，同樣會(huì)提升股票市場(chǎng)的投資價(jià)值，并不斷增強(qiáng)股票市場(chǎng)自身的投資吸引力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，注冊(cè)制改革成為資本市場(chǎng)改革紅利釋放的一個(gè)體現(xiàn)。從近期的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表態(tài)分析，強(qiáng)調(diào)全面實(shí)行股票發(fā)行制度，這一表述具有了不一般的影響意義。

　　近年來(lái)，注冊(cè)制在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的熱度很高，之前科創(chuàng)板設(shè)立的時(shí)候，并采取了同步試點(diǎn)注冊(cè)制的方式。經(jīng)歷了這段時(shí)間的試點(diǎn)，實(shí)際上也為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制度帶來(lái)了一些有益的經(jīng)驗(yàn)。

　　與核準(zhǔn)制相比，注冊(cè)制更需要具備形式性審查的特征，并強(qiáng)調(diào)信披真實(shí)性、準(zhǔn)確性以及完整性等要素。除此以外，參考海外成熟市場(chǎng)的注冊(cè)制度，基本上具備完善的退市機(jī)制，并擁有完善成熟的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

　　全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，券商怎么看？

　　從2019年6月到2021年11月，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所相繼設(shè)立或改革，同時(shí)試點(diǎn)注冊(cè)制。2021年3月，十四五規(guī)劃綱要提出全面實(shí)施注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高上市公司質(zhì)量。2021年4月，深交所主板與中小板合并，為全面注冊(cè)制打下基礎(chǔ)。2021年12月10日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出全面實(shí)行注冊(cè)制，千呼萬(wàn)喚的全面注冊(cè)制有望在明年落地。從一系列政策中可以看出，2018年以來(lái)資本市場(chǎng)改革在持續(xù)推進(jìn)，證券行業(yè)景氣度較高。

　　海通證券研報(bào)認(rèn)為，全面注冊(cè)制有利于提高發(fā)行效率，提升直接融資占比，為券商投行業(yè)務(wù)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。注?cè)制改革對(duì)券商的承銷能力、定價(jià)能力、銷售能力提出了更高的要求，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、人才儲(chǔ)備充足的頭部券商更加受益，投行業(yè)務(wù)收入集中度從2019年的29%提升至21H1的31%，21Q3末IPO承銷規(guī)模CR5超50%，判斷未來(lái)投行龍頭將繼續(xù)受益于注冊(cè)制改革的紅利。

　　國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的發(fā)行制度是核準(zhǔn)制，在核準(zhǔn)制下，上市和退市的條件與手續(xù)都比較復(fù)雜，許多優(yōu)質(zhì)的新興企業(yè)都難以在國(guó)內(nèi)上市，只能選擇境外上市，而一些業(yè)績(jī)劣后的上市公司退市過(guò)程則很長(zhǎng)。注冊(cè)制的推廣旨在改善證券上市的生態(tài)，有助于提高直接融資比例，解決企業(yè)融資難問(wèn)題；在注冊(cè)制下，市場(chǎng)對(duì)于證券的定價(jià)能力增強(qiáng)，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的作用得到發(fā)揮，資本市場(chǎng)活力和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力充分激發(fā)。