天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，相比傳統(tǒng)懸架，空氣懸架在舒適性、操控性及安全性等領(lǐng)域優(yōu)勢突出。在乘用車消費升級自主突破(智能電動催化)，以及商用車法規(guī)驅(qū)動下，國內(nèi)商乘兩端空氣懸架滲透率有望同步快速提升，行業(yè)成長空間廣闊。同時，在主機廠降本壓力及軟硬件解耦趨勢下，該行看好本土供應(yīng)商在空氣懸架部分組件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品及客戶的突破，并由點及面，加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代。重點推薦空氣懸架領(lǐng)域：中鼎股份(掌握空氣供給單元核心技術(shù)，穩(wěn)步推進國產(chǎn)化的)；保隆科技(布局空氣彈簧、電控減振器、儲氣罐等，并已獲得空氣彈簧定點，產(chǎn)品加速落地的)；天潤工業(yè)(商用車空懸已量產(chǎn)，未來有望切入乘用車領(lǐng)域的)；【拓普集團(601689)、股吧】(借助優(yōu)勢產(chǎn)品外延，空氣懸架有望逐步量產(chǎn)的)。

　　天風(fēng)證券主要觀點如下：

　　空氣懸架的優(yōu)勢：智能化+輕量化，提升駕駛舒適性、操控性及安全性。

　　傳統(tǒng)汽車懸架系統(tǒng)由彈性元件、減振器、導(dǎo)向機構(gòu)等部件構(gòu)成，負責(zé)連接汽車車身、底盤與車輪，傳遞其相互作用的力和扭矩，并緩和路面?zhèn)鱽淼臎_擊。與傳統(tǒng)懸架相比，空氣懸架結(jié)構(gòu)上最大差異在于彈性元件的升級，并新增電子控制系統(tǒng)及氣泵等部件，賦予懸架智能主動調(diào)節(jié)功能，具有操控穩(wěn)定、高度可調(diào)、質(zhì)量更輕、減振效果佳等優(yōu)勢，受到消費者持續(xù)關(guān)注。

　　乘用車消費升級+商用車法規(guī)驅(qū)動，空懸滲透率有望快速提升。

　　空氣懸架在歐美成熟汽車市場滲透率較高，特別是在商用車領(lǐng)域，高級大型客車的滲透率已達100%，在中、重型貨車和掛車上超過80%。在國內(nèi)，隨著智能電動車市場快速發(fā)展，在消費升級、自主品牌高端突破及零部件國產(chǎn)化降本推動下，空懸正從60萬以上的豪華車滲透至30萬元區(qū)間造車新勢力的選配甚至標(biāo)配產(chǎn)品；疊加商用車領(lǐng)域，法規(guī)要求特定特定貨車及半掛車強制安裝空氣懸架，共同驅(qū)動空氣懸架滲透率快速提升。該行預(yù)計，2025年國內(nèi)乘用車及商用車空氣懸架市場空間將達到288億和59.4億元，復(fù)合增速分別為61.1%和12.7%。

　　本土零部件供應(yīng)商加速成長，空氣懸架國產(chǎn)替代進行時。

　　空氣懸架核心部件技術(shù)壁壘較高，過去主機廠主要采購大陸、威巴克、AMK等外資供應(yīng)商的成熟產(chǎn)品為主。出于降本及軟硬件解耦考慮，國內(nèi)車企或逐步傾向于自研空氣懸架控制單元及算法(最終集成至底盤域控制器中)，并將硬件總成分拆成空氣供給單元、空氣彈簧、傳感器等部件分別采購，最后再由主機廠主導(dǎo)集成，這為國內(nèi)零部件供應(yīng)商單點突破帶來機遇，如保隆科技、中鼎股份、【天潤工業(yè)(002283)、股吧】、孔輝汽車等，已逐步實現(xiàn)空氣懸架相關(guān)部件的量產(chǎn)和配套；未來隨技術(shù)及產(chǎn)品不斷成熟，有望憑借快速響應(yīng)及本土配套優(yōu)勢加速國產(chǎn)替代。

　　風(fēng)險提示：空氣懸架滲透率提升不及預(yù)期、行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致企業(yè)利潤增長不及預(yù)期、技術(shù)不成熟導(dǎo)致主機廠召回風(fēng)險。