國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，12月末，寶武系四家上市鋼鐵企業(yè)陸續(xù)出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)對象范圍涵蓋廣泛，并設(shè)立了明確的考核指標(biāo)，彰顯企業(yè)信心?？梢钥吹剑?a href="http://m.xfjyyzc.com/licaijj/733885.htm" target="_blank">供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)和鋼廠經(jīng)營效率已經(jīng)發(fā)生了根本性改變，大量鋼鐵企業(yè)保持高比例現(xiàn)金分紅，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，行業(yè)龍頭盈利能力得到反復(fù)驗(yàn)證，估值中樞存在抬升空間。短期來看，鋼鐵產(chǎn)量仍將受到嚴(yán)格管控，需求雖處弱勢但預(yù)期改善，隨著鋼價(jià)企穩(wěn)，鋼鐵企業(yè)盈利改善，建議關(guān)注行業(yè)龍頭寶鋼股份、中信特鋼，以及【永興材料(002756)、股吧】。

　　國信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　供給有頂，產(chǎn)能優(yōu)化

　　12月，隨著行業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，部分鋼廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但受能耗雙控影響，鋼材產(chǎn)量保持較低水平。預(yù)計(jì)隨著春節(jié)臨近，鋼材產(chǎn)量有望繼續(xù)保持低位，冬奧會(huì)限產(chǎn)力度將成為供給側(cè)最主要的擾動(dòng)因素。從中長期看，行業(yè)產(chǎn)能有望持續(xù)優(yōu)化，十四五規(guī)劃明確提出到2025年，粗鋼產(chǎn)能只減不增，噸鋼綜合能耗降低2%，鼓勵(lì)龍頭企業(yè)實(shí)施兼并重組，廢鋼比達(dá)到30%以上等目標(biāo)任務(wù)。

　　需求偏弱，冬儲(chǔ)博弈

　　當(dāng)前，鋼材需求弱勢運(yùn)行，但改善預(yù)期逐漸升溫。地產(chǎn)方面，新開工數(shù)據(jù)持續(xù)弱化，但近期政策基調(diào)有所緩和，有助于市場情緒改善?；ǚ矫妫S著基礎(chǔ)設(shè)施投資的適度超前開展，投資增速有望企穩(wěn)。汽車方面，缺芯問題逐步緩解，且目前行業(yè)存在補(bǔ)庫需求，預(yù)期乘用車市場有望逐步恢復(fù)正增長，進(jìn)而帶動(dòng)鋼材消費(fèi)。12月，行業(yè)步入傳統(tǒng)淡季，消費(fèi)趨弱，庫存降速逐步收斂，冬儲(chǔ)行為接替真實(shí)消費(fèi)。目前各鋼廠出臺(tái)的冬儲(chǔ)價(jià)格較去年普遍有所提高，在較為理想的盈利狀態(tài)下，鋼廠生產(chǎn)積極性也較高，但受到政策限制產(chǎn)量仍保持較低水平。從鋼貿(mào)商來看，高鋼價(jià)下冬儲(chǔ)意愿普遍較低。預(yù)期隨著實(shí)際需求的弱化，若冬儲(chǔ)保持低水平，節(jié)前鋼價(jià)或隨著成本價(jià)格回落而有所調(diào)整。

　　板強(qiáng)長弱，盈利回升

　　12月，央行降準(zhǔn)后再降息，提振市場信心，但淡季高鋼價(jià)下冬儲(chǔ)意愿低，鋼材成交冷淡。低產(chǎn)量下，鋼材庫存去化速度收斂，鋼價(jià)震蕩偏弱。但隨著鋼價(jià)企穩(wěn)，原料價(jià)格回落讓渡空間，鋼廠盈利重回較高水平。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑。粗鋼產(chǎn)量平控政策落地力度不及預(yù)期。