2月15日，半導(dǎo)體相關(guān)板塊漲幅居前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至發(fā)稿，國家大基金持股漲超3%，半導(dǎo)體及元件漲超2.5%，汽車芯片漲超2%。

　　全球主要地區(qū)積極提出振興本土半導(dǎo)體業(yè)法案

　　歐盟2月8日正式公布《芯片法案》，計(jì)劃至2030年大幅提升歐盟在全球的芯片生產(chǎn)份額至20%，并瞄準(zhǔn)2nm及以下工藝的芯片生產(chǎn)能力，加強(qiáng)供應(yīng)鏈本土化，對(duì)人才培養(yǎng)、區(qū)域合作等均有指引。同時(shí)，美國眾議院2月4日通過了《2022美國競爭法案》，韓國1月11日通過《半導(dǎo)體特別法》，日本也于2021年底出爐《半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)緊急強(qiáng)化方案》。中銀證券（601696）認(rèn)為，全球主要地區(qū)積極提出振興本土半導(dǎo)體業(yè)法案，彰顯未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)半導(dǎo)體的迫切需求，將推高半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長期空間的天花板。

　　芯片技術(shù)主權(quán):全球經(jīng)濟(jì)數(shù)字化加速轉(zhuǎn)型，芯片成為眾多嶄新技術(shù)和應(yīng)用場景的核心載體，用量和工藝復(fù)雜度都日漸增加。歐盟、美國、韓國、日本、中國等國家/地區(qū)陸續(xù)推出半導(dǎo)體激勵(lì)措施，以提升本地區(qū)在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的市場份額，試圖取得市場和技術(shù)的話語權(quán)，歐盟擬投入430億歐元，至2030年在全球芯片生產(chǎn)的市場份額從10%增加到20%；美國擬投入520億美元，大力促進(jìn)芯片投資，擴(kuò)大本國芯片廠建設(shè)；日本于2030年將日本半導(dǎo)體企業(yè)的營收提高至2020年的3倍，吸引赴日建設(shè)新廠房；韓國推動(dòng)4510億美元，2030年打造成綜合半導(dǎo)體強(qiáng)國，引領(lǐng)存儲(chǔ)芯片、系統(tǒng)芯片，投資產(chǎn)業(yè)鏈一體化產(chǎn)業(yè)帶。各區(qū)域的產(chǎn)業(yè)博弈將持續(xù)推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資將迎來新高峰。

　　供應(yīng)鏈本土化:據(jù)ASML發(fā)布的EU Chips Act Position Paper，近30年間，歐盟、美國、日本等地區(qū)的芯片產(chǎn)能占比大幅下降，而伴隨著的為中國大陸、韓國的產(chǎn)能占比顯著提升。出于對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的自控需求，各地區(qū)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈控制力度上將積極落實(shí)，進(jìn)而刺激半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的地區(qū)投資。

　　半導(dǎo)體行業(yè)正在超預(yù)期發(fā)展:由于5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、高性能計(jì)算、汽車芯片和其他領(lǐng)域的快速發(fā)展和技術(shù)迭代，半導(dǎo)體需求將長期高企，據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，2021年全球半導(dǎo)體收入為5835億美元，而據(jù)Counterpoint發(fā)布最新報(bào)告預(yù)計(jì)，到2030年半導(dǎo)體行業(yè)收入將達(dá)到1萬億美元。未來10年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)收入將增長約71%，CAGR約6%。

　　RFI調(diào)查結(jié)果顯示芯片供需處于嚴(yán)重且持續(xù)的不匹配

　　根據(jù)美國商務(wù)部近期發(fā)布針對(duì)164家主要半導(dǎo)體生產(chǎn)商及消費(fèi)電子公司回復(fù)的《半導(dǎo)體供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)信息請(qǐng)求(RFI)》調(diào)查結(jié)果顯示，盡管美國地區(qū)的半導(dǎo)體工廠產(chǎn)能利用率自20Q2開始已超90%，但芯片供需確實(shí)處于嚴(yán)重且持續(xù)的不匹配，因此其繼續(xù)倡導(dǎo)拜登總統(tǒng)的520億美元補(bǔ)貼美國本土半導(dǎo)體生產(chǎn)提案，以表達(dá)美國需要生產(chǎn)更多半導(dǎo)體的重要性。

　　晶圓產(chǎn)能供需緊缺或延續(xù)至2022年下旬:據(jù)RFI調(diào)查結(jié)果顯示，2021年的芯片需求比2019年高出20%，芯片需求高企。盡管所調(diào)查的例如臺(tái)積電、三星、美光、格芯等主要半導(dǎo)體生產(chǎn)商的整體產(chǎn)能利用率自2020二季度開始就超過90%，但受訪的半導(dǎo)體消費(fèi)商表示其芯片庫存中位數(shù)已從2019年的40天降至2021Q3末的小于5天，在特定領(lǐng)域甚至更為嚴(yán)峻，若庫存耗盡將面臨工廠癱瘓的狀況，同時(shí)受訪廠商預(yù)計(jì)自2022年以來的未來6個(gè)月內(nèi)供應(yīng)能力仍跟不上需求。我們認(rèn)為，近期全球晶圓廠持續(xù)提升代工價(jià)格，蘋果公司已首度接受臺(tái)積電漲價(jià)要求，據(jù)聯(lián)電法說會(huì)表示其2022年Q1晶圓代工價(jià)格已再次提升5%，且瑞薩、東芝等芯片原廠均于2022年1月漲價(jià)，表明全球晶圓產(chǎn)能供不應(yīng)求仍未能緩解，疊加目前半導(dǎo)體設(shè)備廠商也因零部件供應(yīng)等因素導(dǎo)致設(shè)備供應(yīng)受阻，考慮到設(shè)備調(diào)試等產(chǎn)能落地條件，晶圓產(chǎn)能緊缺或延續(xù)至2022年下旬。

　　特色工藝半導(dǎo)體的產(chǎn)能瓶頸最為嚴(yán)重，供應(yīng)鏈管理困難:據(jù)RFI調(diào)查結(jié)果顯示，確實(shí)嚴(yán)峻的半導(dǎo)體供需錯(cuò)配主要存在于傳統(tǒng)邏輯芯片制成的微控制器(如40、90、150、180和250nm節(jié)點(diǎn)，用于醫(yī)療設(shè)備、汽車等)、模擬芯片(如40、130、160、180和800nm節(jié)點(diǎn)，用于電源管理、圖像傳感器、射頻等)、光電子芯片(如65、110和180nm節(jié)點(diǎn)，用于傳感器和開關(guān)等)，基板及二極管、電容器和其他組件都面臨著重大挑戰(zhàn)，部分使用新穎工藝，其他使用已成熟的精深工藝，每個(gè)產(chǎn)品都有自身的供應(yīng)鏈和對(duì)應(yīng)終端產(chǎn)品的約束條件，因此供需錯(cuò)配情況不一，供應(yīng)鏈管理非常困難，沒有短期解決方案。

　　中國大陸的半導(dǎo)體廠商有望持續(xù)受益于成熟制程的長期需求:RFI報(bào)告中提及的主要為成熟制程的特色工藝出現(xiàn)產(chǎn)能緊缺及錯(cuò)配，對(duì)于目前正積極擴(kuò)建成熟制程產(chǎn)能的中國大陸地區(qū)半導(dǎo)體廠商，將有望持續(xù)受益于地區(qū)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，同時(shí)有望加強(qiáng)中國大陸本土的供應(yīng)鏈體系，在未來的成熟制程市場中獲得更多的高端下游廠商的驗(yàn)證機(jī)會(huì)，打開更多的收入窗口。

　　(資料來源：中銀證券研究所)

　　年后國家大基金再次出手

　　虎年春節(jié)之后，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司(下稱“大基金二期”)首次出手，瞄準(zhǔn)的是印刷電路板龍頭。

　　2月9日晚間，深南電路（002916）披露了定增情況。根據(jù)公告，此次深南電路非公開股票的發(fā)行價(jià)格為107.62元/股，發(fā)行股份2369.448萬股，共募集資金總額約25.5億元，發(fā)行對(duì)象包括大基金二期在內(nèi)的19家投資者，募集資金凈額主要投入高階倒裝芯片用IC載板產(chǎn)品制造項(xiàng)目。

　　從配售結(jié)果看，認(rèn)購陣容豪華，涵蓋基金、券商、銀行、外資和保險(xiǎn)公司。

　　其中，華泰證券認(rèn)購金額最高，總花費(fèi)3.52億元獲配328萬股，大基金二期認(rèn)購金額達(dá)3億，獲配278.76萬股。同時(shí)，控股股東中航國際控股關(guān)聯(lián)方中航產(chǎn)投認(rèn)購1.5億。

　　此外，中國銀河（601881）證券認(rèn)購1.04億，中信證券認(rèn)購7500萬元，基金公司方面，財(cái)通基金、中歐基金、諾德基金分別認(rèn)購9219.11萬元、7300萬元、7100萬元。另有摩根大通銀行、瑞士銀行、法國巴黎銀行等外資巨頭獲配。

　　此輪定增后，深南電路實(shí)控人仍是中國航空工業(yè)集團(tuán)，而華泰證券憑借獲配股份成為深南電路第三大股東，持股比例達(dá)0.64%，國家大基金二期持股比列為0.54%，成為公司第五大股東，摩根大通銀行、瑞士銀行也憑此次認(rèn)購分別持股0.48%、0.38%，成為第六、第九大股東。

　　短期警惕業(yè)績不及預(yù)期、大基金退出風(fēng)險(xiǎn)

　　2月7日虎年首個(gè)交易日,5被芯片大牛股開盤大幅低開后直接封住20CM跌停，公司2021年業(yè)績不達(dá)預(yù)期被認(rèn)為是跌停的主要原因。

　　國科微（300672）在2月7日晚披露的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中表示，業(yè)績預(yù)告是公司財(cái)務(wù)中心的初步審慎測(cè)算結(jié)果，2021年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了較大增長，內(nèi)部正在進(jìn)一步梳理和分析。產(chǎn)品交付及上下游的聯(lián)動(dòng)是由公司經(jīng)營模式所決定的，截至目前生產(chǎn)制造端合作情況正常。

　　年前，國科微披露了2021度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤為2.5億-3億元，同比增長252.83%-323.40%；預(yù)計(jì)2021年扣非凈利潤為2.15億-2.65億元，同比增長284.21%-373.56%。公司稱2021年?duì)I業(yè)收入突破23億元。

　　東北證券在去年10月下旬發(fā)布的研報(bào)中表示，基于國科微視頻安防芯片在2021年三季度開始放量，調(diào)整國科微全年業(yè)績預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2021年?duì)I業(yè)收入為31.68億元，歸母凈利潤為4.53億元。

　　根據(jù)業(yè)績預(yù)告測(cè)算，國科微2021年四季度的歸母凈利潤為6857萬-11857萬元，環(huán)比下降38%-64%。國科微2021年前三個(gè)季度的歸母凈利潤依次為118萬元、-1140萬元和19165萬元。

　　1月10日，國科微發(fā)布公告稱，國家大基金一期計(jì)劃在公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以集中競價(jià)交易方式減持公司股份不超過364.24萬股，即不超過公司總股本比例的2%。

　　國家大基金一期系國科微第二大股東(截至2021年三季報(bào))。截至1月10日，其持有國科微股份共計(jì)2272.35萬股，占公司總股本的12.48%。

　　國科微2017年10月上市前，就得到了國家大基金一期的支持。2015年，國家大基金一期對(duì)國科微投入資本4億元。

　　直到2020年一季度，國家大基金一期才首次減持國科微，減持?jǐn)?shù)量約180萬股，變現(xiàn)約1億元。2021年下半年，國家大基金一期再度減持國科微，減持?jǐn)?shù)量為360.2萬股，變現(xiàn)4.78億元。

　　自2021年來，大基金一期加速退出步伐，2022年開年就減持國科微和【景嘉微(300474)、股吧】（300474），套現(xiàn)超13億。而2021年來大基金二期的投資節(jié)奏加快，根據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)，目前大基金二期公開投資項(xiàng)目已有20個(gè)，涉及思特威、中芯南方、艾派克微電子、智芯微電子等。